建筑行業專題分析報告：基建投資、資金來源與企業訂單.pdf

建筑行業專題分析報告：基建投資、資金來源與企業訂單。從資金來源看，預計 2022 全年基建投資增速 8.5%-9.0%。今年 1-7 月 廣義/狹義基建投資同比分別增長 9.58%/7.40%，主要和專項債前置以 及電力電網投資帶動電熱燃板塊相關。對比基建投資完成額與基建資 金來源，二者歷史增速相似，雖然 15 年起缺口略有擴大，但通過分析 基建資金來源，仍能一定程度反映和預測基建投資完成額。地方財政 角度，疫情反復和地產停貸等方面影響下，地產銷售、開工持續較低， 且從相關數據來看地產對地方財政的影響仍在發酵；城投融資角度， 在對隱債、地方違規融資監管政策未出現明顯放松下，城投融資仍有 一定壓力。專項債和 PPP 角度，財政前置節奏下，下半年一方面國常 會確定發行金融債券等籌資 3000 億元對資金空缺進行補充，另一方面 專項債提前下達對 PPP 項目投資有一定的改善作用，然而總體來看增 量空間較為有限。從資金來源角度考慮 2022 全年基建投資增速約 8.5%-9.0%，較我們前期預測略有提升，主要考慮到經濟下行壓力增加 且 1-7 月基建投資作為經濟逆周期調節工具，其增速一直較高。

最新基建投資數據：7 月份基建投資增速繼續上升，單月廣義基建同比 增速 11.48%，狹義基建同比增速 9.10%。主要體現在電力、熱力、燃 氣及水的生產和供應業和水利、環境和公共設施管理業，單月分別同 比增加 15.10%和 18.40%。從累計值看，2022 年 1-7 月廣義基建投資 同比增長 9.58%；狹義基建投資同比增長 7.40%。

基建投資帶動央企訂單增長，地產鏈公司訂單依舊收縮。在基建投資 提速的背景下，基建房建方面，八大建筑央企 22 年上半年新簽訂單全 部實現正增長；其中，中國建筑/中國鐵建/中國中鐵/中國交建/中國電 建 / 中國化學 / 中 國 能 建 2022H1 新 簽 訂 單 金 額 同 比 分 別 增 長 14.4%/26.2%/17.2%/17.0%/51.0%/23.2%/10.2%，地方國企則受區域 化影響較大。裝飾裝修方面，龍頭企業訂單整體有所下滑，受國內局部 地區出現疫情反彈以及地產行業的影響 22H1 訂單持續遇冷。專業工 程方面，中國化學穩健增長，國際工程/鋼結構訂單上半年整體回升。