2026年7月市場風格偏向成長還是防御？五維框架下的行業配置邏輯是什么？

根據光大證券2026年7月策略觀點，市場風格判斷主要基于“經濟現實”與“市場情緒”兩個維度的組合分析。

首先，在經濟現實方面，二季度經濟復蘇勢頭出現一定放緩，但整體預計將維持溫和復蘇，經濟預期較為平穩。10年期國債收益率窄幅震蕩表明投資者對經濟預期穩定。雖然內需（消費、地產）表現疲弱，但出口超預期，且PPI回升帶動上游景氣改善。其次，在市場情緒方面，受美聯儲加息預期波動及全球科技板塊震蕩影響，A股換手率受到一定壓制，但產業趨勢催化仍在?？紤]到7月為財報季，市場風險偏好可能趨于保守，但整體情緒有望在震蕩中上行。

綜合來看，預計7月市場風格主要偏向成長，防御風格可適當關注。具體行業配置邏輯如下：

在成長風格下，五維行業比較框架打分靠前的行業包括有色金屬、國防軍工、電力設備、計算機、電子、通信。這些行業入選的核心邏輯在于：1）有色金屬受益于PPI回升和資源品景氣改善；2）國防軍工、電子、通信、計算機等屬于硬科技和TMT范疇，符合“弱現實、強情緒”下的主題成長及獨立景氣風格，且科技板塊在調整后仍有輪動機會；3）電力設備作為出口鏈的重要組成部分，受益于外需韌性和全球供應鏈重構。

在防御風格下，建議關注有色金屬、交通運輸、國防軍工、銀行、非銀金融、醫藥生物。防御風格的核心邏輯是追求確定性和高股息屬性。銀行、非銀金融、交通運輸、公用事業等具有經營穩定或高股息特征，適合在“弱現實、弱情緒”環境下作為底倉配置。醫藥生物則兼具防御屬性和獨立景氣特征。值得注意的是，有色金屬因兼具周期景氣和防御屬性，在兩種風格下均被重點推薦。