造紙與包裝印刷行業(yè)2026年盈利改善的核心驅(qū)動(dòng)因素是什么？

造紙行業(yè)與包裝印刷行業(yè)的盈利改善主要源于成本下行、供需格局優(yōu)化及行業(yè)自律等多重因素的共同作用。

在造紙行業(yè)方面，邊際改善已至，核心驅(qū)動(dòng)力在于原材料成本下行與產(chǎn)能擴(kuò)張放緩。今年一季度，造紙行業(yè)毛利率與凈利率環(huán)比分別提升0.78和8.56個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。從供給端看，包裝紙產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)入尾聲，文化紙與特種紙也渡過(guò)了資本開(kāi)支高峰，行業(yè)購(gòu)建固定資產(chǎn)支付的現(xiàn)金同比下降，表明擴(kuò)張節(jié)奏放緩。從成本端看，紙漿庫(kù)存維持高位，國(guó)內(nèi)紙漿產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，制約了漿價(jià)大幅上行。紙漿價(jià)格的下行與文化紙價(jià)格的相對(duì)平穩(wěn)，為文化紙企業(yè)打開(kāi)了盈利空間。此外，生活用紙行業(yè)同樣受益于漿價(jià)下行，且消費(fèi)結(jié)構(gòu)正向“專紙專用”轉(zhuǎn)變，廚房紙巾、濕廁紙等細(xì)分品類增長(zhǎng)迅速，推動(dòng)行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。

在包裝印刷行業(yè)，特別是金屬包裝子行業(yè)，盈利修復(fù)由三大因素驅(qū)動(dòng)。首先是需求端回暖，今年前四個(gè)月國(guó)內(nèi)啤酒產(chǎn)量恢復(fù)同比增長(zhǎng)，軟飲料產(chǎn)量也保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，為金屬包裝提供了堅(jiān)實(shí)的需求基礎(chǔ)。其次是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，中國(guó)包裝聯(lián)合會(huì)發(fā)布倡議書，推動(dòng)行業(yè)從“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)向“價(jià)值戰(zhàn)”轉(zhuǎn)型，倡導(dǎo)理性經(jīng)營(yíng)與科技創(chuàng)新，助力淘汰低效產(chǎn)能。最后是頭部企業(yè)通過(guò)并購(gòu)整合與出海戰(zhàn)略提升競(jìng)爭(zhēng)力。奧瑞金、中糧包裝等企業(yè)通過(guò)并購(gòu)優(yōu)化行業(yè)格局，強(qiáng)化上下游議價(jià)能力；同時(shí)，頭部企業(yè)海外營(yíng)收規(guī)模保持增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)較高的毛利率帶動(dòng)了企業(yè)整體盈利水平的提升。