輕工制造&紡織服飾行業(yè)2026年半年度投資策略報告：以邊際變化為矛，低估+高股息為盾.pdf

本報告為渤海證券發(fā)布的2026年半年度輕工制造與紡織服飾行業(yè)投資策略報告，維持行業(yè)“中性”評級。報告指出，2026年上半年輕工與紡服行業(yè)整體走勢承壓，跑輸滬深300指數(shù)，但細(xì)分領(lǐng)域呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

在造紙行業(yè)，邊際改善信號明確，一季度歸母凈利潤大幅增長，毛利率與凈利率環(huán)比提升。包裝紙產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)入尾聲，文化紙與特種紙資本開支高峰已過。紙漿庫存高位且國內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張，制約漿價上行，成本下行推動文化紙盈利彈性修復(fù)。生活用紙行業(yè)規(guī)模近1,800億元，受益于漿價下行及“專紙專用”消費(fèi)趨勢，迎來結(jié)構(gòu)性增長。

包裝印刷行業(yè)盈利能力環(huán)比提升，金屬包裝子行業(yè)表現(xiàn)較好。啤酒與軟飲料產(chǎn)量增長支撐需求，行業(yè)“反內(nèi)卷”推動向“價值戰(zhàn)”轉(zhuǎn)型，頭部企業(yè)通過并購優(yōu)化格局并布局產(chǎn)能出海，共同驅(qū)動金屬包裝盈利能力修復(fù)。

家居用品行業(yè)受國補(bǔ)退坡影響承壓，顯現(xiàn)出清跡象，但地產(chǎn)數(shù)據(jù)邊際改善，預(yù)計業(yè)績增速前低后高。行業(yè)估值處于歷史低位，部分個股如歐派家居、索菲亞等具備低估值與高股息配置價值。

服裝家紡內(nèi)銷彰顯韌性，一季度營收與利潤雙增。家紡行業(yè)步入成熟期，受睡眠經(jīng)濟(jì)崛起推動，消費(fèi)需求從基礎(chǔ)功能向功能性、品質(zhì)化升級，大單品策略成為行業(yè)增長新引擎。

投資策略上，看好盈利能力邊際改善、低估值+高股息、需求結(jié)構(gòu)性變化三大方向。維持歐派家居、索菲亞、探路者、羅萊生活、乖寶寵物、中寵股份“增持”評級。