中東地緣沖突對鋁、鋅、銅供應(yīng)鏈的具體沖擊路徑及成本傳導(dǎo)機(jī)制是什么？

中東地緣沖突通過直接切斷運(yùn)輸通道和間接推高生產(chǎn)成本兩條路徑，對鋁、鋅、銅供應(yīng)鏈產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

在鋁產(chǎn)業(yè)鏈方面，中東（涉及伊朗、阿聯(lián)酋、沙特等）電解鋁總產(chǎn)量占全球比重約9.4%，氧化鋁占3.2%。中東國家電解鋁出口占比高，海峽封鎖靜態(tài)評估預(yù)計(jì)影響460萬噸年出口量，單月影響約38萬噸。若封鎖時間過長，將較大程度影響中東以外鋁錠供應(yīng)，推動海外鋁價上行，內(nèi)外價差傾向正套，倫敦相對強(qiáng)于滬鋁。同時，中東國家在氧化鋁及鋁土礦上嚴(yán)重依賴海外供應(yīng)，運(yùn)輸受限也將影響其電解鋁生產(chǎn)及供應(yīng)能力。

在鋅產(chǎn)業(yè)鏈方面，伊朗是中東地區(qū)鋅礦資源核心供應(yīng)國，2025年鋅精礦產(chǎn)量占全球供應(yīng)的2.03%。海峽封鎖可能導(dǎo)致伊朗鋅精礦進(jìn)口承壓。疊加全球礦山干擾率明顯提升，如澳洲洪水、瑞典地震、秘魯能源危機(jī)等突發(fā)事件，鋅礦供應(yīng)收縮效應(yīng)不斷放大，加工費(fèi)新低，礦冶平衡收緊，鋅價運(yùn)行中樞預(yù)計(jì)上移。

在銅產(chǎn)業(yè)鏈方面，霍爾木茲海峽封鎖將打斷伊朗銅精礦運(yùn)輸通道，加劇全球銅精礦供應(yīng)緊張，導(dǎo)致銅精礦現(xiàn)貨TC下降，沖擊銅冶煉產(chǎn)量。此外，海峽封鎖導(dǎo)致全球硫磺斷供，硫酸價格飆升。以剛果（金）為例，硫酸到廠價格大幅上漲，每噸濕法銅成本提高顯著，部分項(xiàng)目成本逼近LME銅價格，可能導(dǎo)致當(dāng)?shù)貪穹ㄣ~大面積減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。贊比亞和智利也面臨硫酸供應(yīng)緊張、成本飆升壓力，可能被迫降負(fù)生產(chǎn)或出現(xiàn)階段性無酸可用。智利中小礦山可能率先降負(fù)50%-100%。硫磺/硫酸緊張對濕法銅生產(chǎn)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性威脅，可能引發(fā)局部減產(chǎn)或全行業(yè)限產(chǎn)的深度收縮狀態(tài)。