各類空調市場情況如何？

暖通空調產業短期有壓力，長期向好。

1.家用空調：7 月內銷出貨量表現亮眼

2024 年家用空 調是景氣的一 年。內銷在 2024 年第四季度受益于國家補貼政策刺激，全年實現 增長。產業在線數據，2024 年家用空調累計內銷規模達 10415 萬臺，同比增長 4.57%，其中 4Q2024 內銷量同比+24%，政策補貼刺激效果顯著。出口方面，2024 年出口 9641 萬臺，同比增長 36.08%， 表現超預期。

7 月空調內銷出貨量表現亮眼，后續預計將有壓力。 1）產業在線數據，2025 年 7 月空調內銷出貨量 1058 萬臺，同比+14.3%，主要受全國多地持 續性高溫驅動。 2）后續幾個月空調內銷預計將有壓力。一方面，8 月進入雨季，頻繁的降雨天氣將對空調的需 求以及安裝造成影響；另一方面，以舊換新政策力度支撐力度減弱，且未來還將面臨去年同期的高 基數影響。產業在線數據，8、9、10 月空調內銷排產量較去年出貨實績分別-11.9%、-7.7%、-4.7%。 3）全年來看，產業在線預測 2025H2 家用空調內銷出貨量約 4071 萬臺，同比-6%；2025 全年 內銷出貨量約 10725 萬臺，同比+3%。

國補政策拉動下，空 調終端需 求持續向好。從零售端來看，2024 年上半年我國空調零售市場規 模呈現下滑；2024 年 8 月以來，各地國補政策逐步落實，空調零售市場重新煥發活力，8-12 月空調 線上、線下零售額始終保持兩位數以上的同比增速，終端需求持續向好。進入 2025 年，隨著政策宣 傳力度加強，零售端整體延續增長態勢，2025 年 6 月空調線上、線下零售額規模分別同比+20.8%、 +37.4%（奧維云網數據）。

2.5 月以來空調出口出貨量持續下滑，關注企業海外生產基地。

1）產業在線數據，2025 年 7 月空調出口出貨量 585 萬臺，同比-15.5%；8、9、10 月家用空調 出口排產較去年同期出口實績-14.7%、-16.6%、-3.3%，繼續反映了美國訂單轉移到海外，出口同 比基數偏高的預期。 2）全年來看，產業在線預測 2025H2 家用空調出口出貨量約 3925 萬臺，同比-10%；2025 全 年出口出貨量約 9581 萬臺，同比-1%。 3）空調龍頭全球生產基地分布廣泛，其中泰國是除中國外主要的空調生產基地，2024 年美國 空調類產品（SITC 7415）進口中從泰國進口占 8.8%。美國關稅風險有一定影響，但對于優質上市 公司，海外供應鏈建設能夠對沖風險。

3.家用空調線上均價明顯改善

1）線下市場零售均價自 4 月以來持續下行，7 月達到 3978 元/臺，較 4 月-10.0%。線上市場零 售均價年初以來逐月下降，自 618 后開始改善，7 月達到 2632 元/臺，環比 6 月+8.3%，25W32（8.4- 8.10）繼續上漲至 2733 元/臺。 2）小米品牌自 2024 年第三季度以來致力于提高盈利能力，零售均價略偏高，性價比不明顯。 618 后線上零售均價快速回升，25W32 達到 2685 元/臺，較 6 月均價+23.6%。小米空調線上零售 額份額已有接近一年維持在 14%左右波動，不再連續環比提升。 3）2019-2021 年空調零售市場競爭激烈。2022-2024 年美的、格力注重提升盈利能力，空調行 業競爭格局轉好，在此期間空調二三線公司普遍利潤率提升，市場份額提升。本輪價格下降，是美 的借助華凌品牌提升市場份額導致。但 618 之后競爭壓力明顯緩和，25W32（8.4~8.10）華凌線上 零售均價已達到 2560 元/臺，較 6 月均價+24.7%，其余品牌線上零售均價均有不同程度的改善。

4.中央空調內銷有壓力，但出口保持增長

中央空調形式多樣，產品豐富，主要有家用（多聯機、單元機等）和商用（離心機、螺桿機等） 兩類場景。據 Frost & Sullivan，2023 年全球中央空調銷售額達到 5217 億元，呈現穩步增長趨勢。 2000-2010 年代，中國的城鎮化進程中家用空調的滲透率快速提升，工業化發展帶動中央空調 需求增長，為全球市場貢獻了長期且巨大的增量。2020 年后，美國制造業回流刺激中央空調需求， 以及全球數據中心大規模建設帶動的冷水機組需求增長。

中央空調內銷受地 產市場持 續低迷，工業投資步 伐放緩負 面影響。產業在線數據，2024 年中央 空調內銷額 1215 億元，同比下滑 3.8%，主要系房地產市場持續低迷，工業投資步伐放緩，中央空 調終端需求疲弱；2025 年 1-6 月中央空調內銷規模為 564 億元，同比下降 10.1%，其中 6 月同比57.8%，預計 25H2 同比-17.3%。受到家用空調政府補貼后高性價比的影響，家用中央空調市場競 爭也在加劇。 中國企業全球競爭 力提升，份 額提升帶動出口近 年較好增 長。產業在線數據，2024 年中央空調 出口額達 232 億元，同比增長 39.8%；2025 年 1-6 月，出口銷售額達 127 億元，同比增長 22.2%， 其中 6 月同比-9.9%。