計算機行業投資熱點在哪？

6 月份科技賽道投資熱情開始回升。

自今年 2 月由 DeepSeek 及人形機器人帶動 的科技板塊投資擁擠度達到高點以來，3-5 月份 TMT 板塊成交額占全市場成交額 比例逐月下降，但 6 月份出現明顯拐點，TMT 板塊成交額占比提升 3.68%至 29.07%，其中計算機板塊成交額占比提升 1.30%至 9.72%。6 月份，在香港、美 國穩定幣相關立法驅動下，A 股穩定幣/RWA 題材走強，疊加月末市場風偏提升、 大盤指數大漲，計算機板塊金融科技板塊交易相對活躍。

我們提取申萬（2021）計算機、電子、傳媒、通信、機械設備、國防軍工、汽車、 電力設備八個板塊共計 2538 家上市公司漲跌幅及換手率數據進行統計，樣本 2025 年 5 月日均換手率中位數為 3.01%，滿足日均換手率高于中位數且漲幅排名 前 50 的上市公司如下。

通過梳理以上信息，可以看出 6 月投資熱點聚焦金融科技、軍工、海外算力、軍 工、固態電池等多個板塊。

1、金融科技。金融科技為科技方向 6 月表現最優的板塊，其中穩定幣、RWA 題材相關個股表 現更為活躍。計算機板塊按照 6 月份個股漲幅排名，穩定幣、RWA 題材相關個 股漲幅居前。

催化方面，香港、美國相繼推動穩定幣相關立法，RWA 產業持續發展。 近期香港、美國先后通過穩定幣相關法案，法幣穩定幣發展進入新階段。5 月 30 日，香港特別行政區政府在憲報刊登《穩定幣條例》（以下簡稱《條例》），《條 例》自 8 月 1 日起生效。根據《條例》，三類穩定幣活動須獲取香港金融管理局 的牌照：第一，在香港發行法幣穩定幣；第二，在香港或香港以外發行港元穩定 幣；第三，向香港公眾積極推廣其法幣穩定幣的發行。申請牌照方面，條例規定 任何希望在香港發行或經營“指定穩定幣”的個人或實體，必須向香港金融管理局 提出正式申請，資本實力、風險管理、公司治理結構、內部控制系統等是衡量標 準。6 月 17 日，美國參議院通過《GENIUS?Act》，下一步將送交眾議院審議， 力爭于 8 月休會前送總統簽署成為法律。

穩定幣目前的主要用途可歸納為 3 類： 加密貨幣一般等價物：早期加密貨幣交易所缺乏法幣通道，USDT 最初是為了在 Bitfinex 等交易所提供美元替代品，減少銀行賬戶限制的影響，很快成為 BTC 交 易的主要對價貨幣，穩定幣充當法定貨幣和數字資產生態系統之間的橋梁。 跨境貿易的支付工具：穩定幣在支付時間和成本上擁有明顯優勢。根據 Visa 的 數據，每年處理超過 120 萬億美元的全球企業對企業付款，通常幾個百分點的 費用，數萬億的市場。 通貨膨脹地區的替代性貨幣：在阿根廷、尼日利亞、土耳其等高通脹國家，用戶 將穩定幣作為“美元儲蓄工具”，規避本幣貶值風險。

歷經十年發展法幣穩定幣規模逐步擴大，監管逐步加強。穩定幣的發展始于 2014 年，當年 7 月 21 日 BitUSD 在 Bitshares 區塊鏈上線，這是首個穩定加密貨幣， 以 BTS 為抵押試圖錨定美元，但在 2018 年失去掛鉤；同年 Tether 推出 USDT， 通過 1:1 錨定美元的法幣儲備模式，奠定法幣抵押型穩定幣基礎。2014-2015 年 形成加密貨幣抵押型和法幣抵押型兩類模型，2017 年 MakerDAO 推出 Dai，采 用加密抵押與算法調節的混合模式，需超額抵押 ETH；2018 年 USDC、TrueUSD 等強調透明與合規的穩定幣上線。此后穩定幣應用場景從加密交易擴展至跨境匯 款、財富保值等，市場規模從 2020 年 1 月約 50 億美元激增至 2025 年 2500 億美 元左右，實現爆發式增長，USDT 占據主導，同時出現算法穩定幣等創新。2022 年 5 月，Terra UST 算法穩定幣崩潰，引發數百億美元損失，全球收緊對穩定幣 的監管。

RWA（Real World Assets，真實世界資產）指將現實世界資產，如基金、私募債、 碳資產、貴金屬和房地產轉化為易分割、快速流轉的鏈上代幣，支持 7×24 小時 的全球低成本交易。RWA 是增長最快的 DeFi 領域之一，涵蓋穩定幣、債券、股 票等生息資產和房地產、碳信用憑證、藝術品、貴金屬等非生息類資產。

RWA 市場規模有望快速擴張。據《RWA 產業發展指南》，截至 2024 年，RWA 的鏈上資產價值已超過127億美元。其中，代幣化的美國國債市場規模不斷擴大， 在 2023 年從 1.05 億美元增長到 7.18 億美元，2024 年又突破了 22 億美元；私人 信貸，從 2023 年的 900 萬美元增長至 2024 年活躍貸款達到 96.6 億美元。從短期 來看，預計 2025 年 RWA 市場將至少增長三倍。未來五年內，RWA 市場規模有 望擴大至 2 萬億至 30 萬億美元。據 RWA.xyz，截至 2025 年 6 月 27 日，全球 RWA 鏈上資產價值已達 245.5 億美元。

2、海外算力。6 月份，算力板塊表現強勢，其中通信、電子板塊中海外算力相關個股漲幅靠前。 與其他強勢板塊相比，海外算力方向漲幅居前的以大市值白馬股居多，體現出機 構資金對該方向的認可。 消息面上，據媒體報道，隨著英偉達 GB200 量產進入高峰，下一代 AI 服務器芯 片 GB300 也即將于 2025 年下半年上市。

北美四大云廠商MAMG單季度Capex同比仍保持高增，且將繼續加大資本支出。 四大云廠商業績會對未來資本開支指引表述積極：微軟預計 2025 財年第四季度 （對應自然年 2025 年二季度）資本支出將環比上升，并在 2026 財年進一步增長，同時支出重點將轉向與收入增長更緊密相關的短期資產；亞馬遜在 2025 年第一 季度實現 AWS 收入 293 億美元，同比增長 17%，得益于生成式 AI 推動和企業 云遷移提速，其 AI 業務收入年化已達數十億美元，并持續保持三位數增速，公 司對 AI 未來發展高度樂觀；谷歌重申 2025 年資本開支預計為 750 億美元，同比 增長約 43%，重點投入于服務器、數據中心等技術基礎設施，以支持 Google Services、Google Cloud 及 DeepMind 的持續增長；Meta 則將 2025 年資本支出上 調至 640-720 億美元，主要用于支持核心業務及生成式 AI，包括新一代數據中心、 GPU 部署與自研 AI 芯片的落地。

2025 年歐洲各地將規劃建設 20 座 AI 工廠，目前，歐洲等其他地區的數據中心 規模相較美國仍有較大差距。2025 年 6 月 11 日，在巴黎 VivaTech 科技峰會的 keynote 演講中，英偉達 CEO 黃仁勛表示：“歐洲正在籌建 20 余個 AI 超級工廠， 未來兩年歐洲人工智能算力將實現十倍級增長。”目前，歐盟已宣布劃撥 200 億 歐元專項基金用于建設五個配備超 10 萬顆處理器的 AI 超級工廠。同時，2025 年 6 月，西班牙電信公司 Telefónica 宣布與人工智能芯片巨頭 NVIDIA 達成重 大合作，計劃在西班牙構建“AI 工廠”并部署分布式邊緣 AI 基礎設施，但值得注 意的是，截至 2024 年 3 月，全球數據中心總數為 11800 個，美國數據中心占全 球總數的 46%左右，海外算力基建仍有較大的發展潛力。

3、軍工。受伊朗、以色列沖突，“9.3 閱兵”等消息催化，6 月份軍工方向表現突出。伊以沖突：據新華社，以色列 13 日對伊朗境內核設施和軍事目標實施“先發制人 打擊”，伊朗當晚還擊。沖突爆發后，雙方發動多輪互襲。美東時間 23 日，美國 總統特朗普宣布以伊就“全面徹底停火”達成一致，以伊兩國 24 日均表示接受停 火方案，13 天的沖突漸告一段落。

國新辦公布“9.3 閱兵”總體安排。據環球網，國務院新聞辦公室 6 月 24 日舉行新 聞發布會，介紹中國人民抗日戰爭暨世界反法西斯戰爭勝利 80 周年紀念活動總 體安排：9 月 3 日上午，在北京天安門廣場隆重舉行紀念中國人民抗日戰爭暨世 界反法西斯戰爭勝利 80 周年大會，包括檢閱部隊。

4、固態電池。6 月份，wind 固態電池指數（8841671）上漲 17.55%，消息面上，2025 第四屆固 態電池大會暨硅負極產業創新大會于 7 月 3 日至 5 日在浙江寧波召開。

政策也在推動固態電池產業化研發。2024 年 5 月，工信部設立 60 億全固態電 池專項研發基金。獲支持企業有寧德時代、比亞迪、一汽、上汽、蔚來、吉利， 其中寧德時代獲 20 多億，占比近半。2025 年 5 月，中國汽車工程學會正式發 布《全固態電池判定方法》（T/CSAE 434-2025），進一步推動固態電池產業化 研發。