計算機行業整體與分板塊營收情況如何？

25Q2 人工智能板塊營收增速中位數 14.01%，同比+17.64pct。

一、行業整體財報分析

我們選取申萬計算機（2021）成分股剔除 B 股、北交所、新三板以及?？低?、 寶信軟件、紫光股份、大華股份、納思達五家公司，并調整加入海光信息、寒武 紀等公司后共計 336 家上市公司為樣本，總結計算機行業 2025 年中報經營業績 情況。

1、25Q2 行業營收延續 Q1 以來復蘇態勢，利潤端同比高增

2025 年上半年行業整體收入增長提速，利潤端實現大幅改善。2025 年上半年計 算機行業實現營收合計 4916 億元，整體法下 YoY +12.55%，增速同比提升 4.88pct；行業內個股營收增速中位數為 3.21%，較去年同期增速同比提升 1.77pct。 2025 年上半年計算機行業歸母凈利潤合計 35.22 億元，同比實現大幅扭虧；行 業內個股歸母凈利潤增速中位數 7.49%，同比實現轉正。2025 年上半年計算機 行業扣非凈利潤合計-13.97 億元，整體法下虧損大幅收窄；行業內個股扣非凈利 潤增速中位數 6.25%，同比實現轉正。

行業 25Q2 單季度收入延續 Q1 以來復蘇態勢，利潤同比正轉負。25Q2 行業營 收合計 2633 億元，整體法下 YoY +8.10%，增速同比-2.07pct；個股增速中位 數 3.20%，增速同比提升 2.69pct。歸母凈利潤合計 48.45 億元，整體法下 YoY +73.31%，同比大幅增長；個股增速中位數 10.78%，同比實現轉正?？鄯莾衾?潤合計 24.35 億元，整體法下 YoY +239.27%，同比大幅增長；個股扣非凈利潤 增速中位數+6.83%，同比實現轉正。

2025 年上半年營收增長的公司占 56.59%。各公司收入同比增速看，56.59%的 公司實現收入同比增長（去年同期53.89%），其中 6.29%的公司收入增速超 50%， 50.30%的公司收入增速落入 0%-50%區間。 與去年同期相比，2025 年上半年行業營收增速區間分布整體有所上移。其中， 收入大幅下降（<=-50%）的公司數量同比增加 4 家，收入略減（-50%-0%）的 公司數量同比減少 13 家，收入略增（0%-50%）的公司數量同比增加 2 家，收 入大幅增加（>=50%）的公司數量同比增加 7 家。

單季度看，25Q2 營收增速區間分布整體上移。25Q2 單季度行業有 55.39%的公 司收入實現同比增長（去年同期50.30%），與24Q2相比，收入大幅下降（<=-50%） 的公司數量增加 1 家，收入略減（-50%-0%）的公司數量減少 15 家，收入略增 （0%-50%）的公司數量增加 16 家，收入大幅增加（>=50%）的公司數量增加 1 家。

25H1 行業實現凈利潤增長（包括扭虧、減虧）的公司占比約 54.79%。25H1 歸 母凈利潤同比增速看，54.79%的公司實現凈利潤增長、扭虧或減虧（去年同期 44.91%），其中：8.98%的公司實現凈利潤大幅增加（>=50%），15.27%的公 司實現略增（0%-50%），8.08%的公司實現扭虧，22.46%的公司實現減虧。數 量上看，凈利潤增長（含減虧、扭虧）的公司相比去年同期增加 33 家，其中凈 利潤大幅上升的公司增加 5 家，凈利潤增速 0%-50%的公司與去年持平，扭虧的 公司增加 14 家，減虧的公司增加 14 家。

從 25Q2 單季度歸母凈利潤增速分布情況看，54.65%的公司實現凈利潤增長、 扭虧或減虧（去年同期 43.20%），數量上相比去年同期增加 39 家。

2025 年上半年毛利率有所下滑，期間費用率整體進一步縮窄，行業整體呈現盈 利壓力與降本增效并行的趨勢。25H1 行業整體毛利率為 20.98%，同比下滑 2.49pct。期間費用率合計20.74%，同比下滑2.91pct，其中：銷售費用率為6.82%， 同比下滑0.87pct；管理費用率為 5.38%，同比下滑0.70pct ； 研 發 費 用 率 為 8.50%，同比下滑1.29pct。

單季度看，25Q2 毛利率下滑趨勢減緩，控費態勢延續。25Q2 行業整體毛利率 水平為 22.01%，同比下滑 1.61pct；期間費用率 19.87%，同比下滑 1.82pct， 其中銷售、管理、研發、財務費用率分別為 6.64%/0.09%/5.08%/8.06%，同比 變動-0.57/0.02/-0.47/-0.80pct。

2、25Q2 行業經營性凈現金流同比下滑，應收管理加強

雖然加強應收賬款管理，但整體應收賬款占比仍比較大，導致 Q2 單季度流出額 增大。25H1 行業整體經營性凈現金流為-395.60 億元，YoY +25.53%。25Q2 整 體經營性凈現金流為-68.96 億元，較去年同期流出額增大。

預收賬款+合同負債同比增長，應收賬款+合同資產增幅低于行業收入增速，加 強應收管理。25H1 行業預收賬款和合同負債總額為 1202.62 億元，YoY +21.01%。 25H1 計算機行業的應收賬款和合同資產總額為 3565.76 億元，YoY +3.92%。應 收賬款增幅低于預收賬款增幅，且應收賬款+合同資產增幅低于行業收入增速， 行業經營性現金流管理情況有所改善。

二、細分板塊財報分析

1、橫向對比，電力能源信息化、信創、人工智能等板塊營 收增幅居前

2025 年上半年營收增速為正的板塊超過營收增速為負的板塊。2025 年上半年細 分板塊營收增速中位數排前三的分別是電力能源信息化、信創、人工智能，分別 同比增長 14.35%/11.07%/10.64%。 我們統計的 14 個重點細分板塊中（板塊成分股見附錄），25 年上半年共 8 個板 塊實現了營收正增長，6 個板塊營收有所下滑。相比 24 年上半年，電力能源信 息化、信創、人工智能、金融 IT 板塊均增速提速，其余板塊有所降速或下滑幅 度收窄。

25H1 共有 9 個板塊實現扣非凈利潤增速中位數為正。我們統計的 14 個重點細 分板塊中，25H1 有 9 個板塊扣非利潤增速中位數為正。信創、人工智能、電力 能源信息化增速中位數處于前三位，分別為 55.20%/37.25%/27.06%。相比于 24H1，25H1 信創、人工智能、電力能源信息化、金融 IT 軟件及硬件、算力基 礎設施、網絡安全、智慧城市板塊均有所提速。

單季度看，25Q2 僅 6 個板塊收入實現正增長。25Q2 信創、電力能源信息化、 人工智能板塊營收增速中位數居前，分別為 21.89%/15.00%/14.01%。我們統計 的 14 個重點細分板塊中，25Q2 信創、電力能源信息化、人工智能、SaaS 及企 業級服務、金融 IT 軟硬件營收增長同比有所提速，網絡安全、教育信息化行業 觸底、營收降幅有所收窄。

25Q2 多數細分板塊扣非利潤有所改善。我們統計的 14 個重點細分板塊中，25Q2 有 10 個板塊扣非利潤增速中位數為正，分別為信創/金融 IT/人工智能/電力能源 信息化/算力基礎設施/網絡安全/數據要素/SaaS 及企業級服務/金融 IT（硬件）/ 智慧交通 ， YoY +53.71%/46.67%/39.62%/30.28%/24.99%/20.53%/14.18%/ 10.88%/4.66%/0.27%。相比于 24Q2，25Q2 除智慧城市、工業軟件、教育信息 化 3 個板塊扣非利潤降幅同比擴大外，其余板塊均有所提速或降幅收窄，整體扣 非利潤改善較為明顯。

2、重點板塊分析

（1）人工智能

人工智能板塊包含寒武紀、海光信息、科大訊飛、金山辦公、中科曙光、三六零 等 20 只個股。 2025 年上半年度分析 25H1 人工智能板塊營收增速中位數 10.64%，同比+12.62pct，其中，寒武紀-U、 浪潮信息、海天瑞聲增幅居前，拓爾思、格靈深瞳、潤達醫療降幅居前。板塊 扣非凈利潤增速中位數為 37.25%，同比+41.89pct；板塊平均毛利率 58.10%， 同比-4.82pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 26.85%/18.50%/36.06%， 同比變動-1.56/-2.21/-9.38pct。因寒武紀上半年收入爆發帶動銷售、管理、研發 費用率分別同比降低 39.09/278.08/672.11pct，異常值對板塊影響較大，因此我 們在計算三費費用率時剔除寒武紀，以下處理相同。

我們將人工智能板塊細分為芯片（包括海光信息、寒武紀 2 家公司），數據服務、 大模型及應用（包括科大訊飛等 13 家公司）以及一體機&服務器（包括浪潮信 息等 5 家公司）等三個細分領域，具體來看： 25H1 人工智能（芯片）兩家公司寒武紀和海光信息分別營收同比爆發增長 4,347.82%和 45.21%，扣非凈利潤分別同比增長 249.88%和 33.31；板塊平均 毛利率 58.04%，同比-5.04pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 2.35%/2.31%/23.11%。

25H1 人工智能（數據服務、大模型及應用）營收增速中位數 8.82%，同比 +10.62pct，其中，海天瑞聲、中科創達、同花順增幅居前，拓爾思、潤達醫療、 泛微網絡降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 33.86%，同比+57.12pct；板 塊平均毛利率 66.03%，同比-3.91pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為29.51%/14.92%/29.35%，同比變動-1.34/-0.60/-2.76pct。

25H1 人工智能（一體機&服務器）營收增速中位數 11.16%，同比+18.88pct， 其中，浪潮信息、云從科技、深信服增幅居前，格林深瞳降幅居前。板 塊 扣 非 凈利潤增速中位數為 55.20%，同比+66.50pct；板塊平均毛利率 37.49%，同比 -7.09pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 24.54%/31.25%/55.23%，同比 變動-2.79/-6.60/-28.06pct。

2025Q2 季度分析

25Q2 人工智能板塊營收增速中位數 14.01%，同比+17.64pct，其中，寒武紀-U、 云從科技-UW、格靈深瞳增幅居前，拓爾思、潤達醫療、泛微網絡降幅居前。 板塊扣非凈利潤增速中位數為 39.62%，同比+49.65pct；板塊平均毛利率 58.10%， 同比-4.00pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 24.23%/15.54%/30.32%， 同比變動-3.37/-5.87/-16.11pct。

25Q2 人工智能（芯片）兩家公司寒武紀和海光信息營收增速分別為 4,425.01% 和41.15，扣非凈利潤增速分別為283.07%和18.71%；板塊平均毛利率57.61%， 同比-7.35pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 2.65%/2.09%/20.53%。

25Q2 人工智能（數據服務、大模型及應用）營收增速中位數 10.12%，同比 +15.36pct，其中，海天瑞聲、中科創達、同花順增幅居前，拓爾思、潤達醫療、 泛微網絡降幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 39.04%，同比+67.37pct；板 塊平均毛利率 65.79%，同比-3.18pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 28.12%/14.36%/27.58%，同比變動-2.90/-0.94/-2.75pct。

25Q2 人工智能（一體機&服務器）營收增速中位數 35.87%，同比+38.71pct， 其中，云從科技、格林深瞳、浪潮信息增幅居前。板塊扣非凈利潤增速中位數 為 40.19%，同比+29.46pct；板塊平均毛利率 38.29%，同比-4.79pct；平均銷 售 、 管 理 、 研 發 費 用 率 分 別 為 18.05%/21.50%/38.35% ， 同 比 變 動 -5.81/-19.78/-54.13pct。

（2）信創

信創板塊包含達夢數據、中國軟件、誠邁科技、太極股份等 11 只個股。 25H1 信創板塊營收增速中位數 11.07%，同比+5.31pct，其中，*ST 東通、達夢 數據、太極股份增幅居前，寶蘭德、中科曙光、中孚信息降幅居前。 板塊扣非凈利潤增速中位數為 55.20%，同比+35.20pct；板塊平均毛利率 45.59%， 同比-1.69pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 20.96%/13.97%/21.28%， 同比變動-3.85/-3.50/-2.48pct。

25Q2 信創板塊營收增速中位數 21.89%，同比+28.48pct，其中，太極股份、達 夢數據、中孚信息增幅居前，寶蘭德、中科曙光、中國長城降幅居前。板 塊 扣 非凈利潤增速中位數為 53.71%，同比+47.61pct；板塊平均毛利率 44.92%，同 比-1.89pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 19.98%/13.73%/19.20%，同 比變動-4.35/-5.10/-4.27pct。

（3）SaaS 及企業級服務

SaaS 及企業級服務子板塊包含合合信息、廣聯達、用友網絡、金山辦公、恒生 電子、石基信息等 9 只個股。 25H1 SaaS 及企業級服務板塊營收增速中位數-5.89%，同比-6.34pct，其中，合 合信息、光云科技、金山辦公增幅居前，致遠互聯、恒生電子、石基信息降幅居 前。 板塊扣非凈利潤增速中位數為 5.77%，同比-10.19pct；板塊平均毛利率 72.12%， 同比-0.99pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 32.87%/14.09%/27.25%， 同比變動+1.43/+0.02/+0.96pct。

25Q2 SaaS 及企業級服務板塊營收增速中位數 5.98%，同比+7.61pct，其中，合合信息、光云科技、金山辦公增幅居前，恒生電子、石基信息、泛微網絡降幅 居前。板塊扣非凈利潤增速中位數為 10.88%，同比+4.54pct； 板塊平均毛利率 73.09%，同比-0.68pct；平均銷售、管理、研發費用率分別為 32.74%/12.22%/25.08%，同比變動+0.41/-0.72/+0.06pct。