小商品城各項業務布局情況如何？

轉型綜合貿易服務商，打造 AI 外貿之都。

1. 市場業務：量價齊升，六區為重要增量

市場業務為公司基本盤，進入新一輪擴張周期。義烏小商品市場起源于 1982 年，41 年來歷經 5 次升級和 10 次擴建，已匯集 26 個大類、210 多萬個單 品，面積超過 640 萬平米，擁有約 7.5 萬個實體商鋪，形成覆蓋范圍大、聯 動性強的交易帶。2022 年以來，線下實體市場重啟擴建，二區東新能源產 品市場 1-2F 和 3F 分別于 2022-2023 年陸續開業，全球數貿中心市場部分預 計于 2025 年 10 月開業。

義烏國際商貿城二區東新能源產品市場：2022 年完工，2023 年 3 月 17 日 正式營業。①二區東市場為全國首個新能源產品展示交易的專業市場二區 東新能源產品市場，建筑面積約 13 萬平米，一二樓共有商鋪約 490 間，單 體商鋪面積較此前有所增大，在 16-60 平方米不等、20-30 平方米居多。同 時作為第六代市場的試點，植入數字化應用場景，運用智能集成管理系統進 行統一管控，通過 AI 能力建設和輸出幫助市場參與各方無縫銜接人貨場。 ②2022 年二區東 1-2F 完成部分招商工作，收取入場資格費和商位使用費等 合計 8.56 億元。③二區東 3F 在 2023 年 12 月招商，利潤確認在 2024 年。

市場業務量價齊升，支撐公司主業穩健增長。①租金動態優化，2023 年租 金平均上浮 5.5%，未來三年增長率不低于 5%（價增）。2024 年確認二區東 三層選位費收入（量增），全球數貿中心市場部分 2025 年 10 月投用，帶來 15 萬-20 萬平可租賃面積（量增），選位費按租賃合同分期確認，預計部分 確認于 25 年。②獨特資源稟賦支撐租金高溢價率：商戶數量極多+品類極 致精細化+產業體系完備，龍頭地位穩固，租金溢價率高。③現有商鋪出租 率高、“一鋪難求”：主體市場出租率保持在 90%甚至多在 97%以上，預收 租金制度保證現金流和盈利的穩定性。

六區即全球數貿中心項目為近年最重要的市場外延增量，項目背景如下： 1）順應新發展格局，構建新型國際貿易中心。 2）提升數字化能力，完善數字貿易生態設施。2021 年 7 月，《浙江省數字 經濟發展“十四五”規劃》指出，要加快推進數字產業化、產業數字化、治 理數字化、數據價值化協同發展，著力完善數字經濟發展生態和數字基礎設 施，建設全球數字貿易中心。 3）高質量高水平建成世界小商品之都。義烏市《二〇二二年政府工作報告》 指出，啟動建設國際商貿城六區市場。加強貿易新業態新模式前瞻性研究， 努力打造引領全球貿易風尚的新一代市場。

全球數貿中心占地 562 畝（約 37.44 萬平米），總建筑面積約 125 萬平米（地 上 86 萬平米，地下 37.6 萬平米），總投資 83.21 億元（含土地出讓金 19.96 億元），資金來源包括銀行貸款和自籌資金。 功能布局：①市場板塊（41 萬平米）：聚焦垂直場景化布局，設 5000 余個 商位（標準面積 27 平米），滿足全球客商一站式采購需求。②商務寫字樓 （31 萬平米）：集聚研發設計、數字貿易、服務貿易等主體，形成“樓下市 場+樓上辦公”的協同模式。③商業街區（3.8 萬平米）：融合國際餐飲、潮 流品牌、休閑娛樂，打造商貿文旅地標。④公寓（8.4 萬平米，1200 套精裝 公寓）：提供酒店式服務，優化營商環境。⑤數字大腦（0.7 萬平米）：集成 AI、區塊鏈等技術，提供智能翻譯、供應鏈管理等服務，并作為新品發布和行業活動的核心平臺。 項目五大功能板塊之間業態緊密關聯、空間 5 分鐘步行可達，共同構成一 個市場綜合體。創新市場“商業上樓”模式，根據行業，市場板塊聯動商務 寫字樓，實現“我的上下游就在我的上下樓，以及隔壁那棟樓”的貿易結構； 創新場景式、一站式的展貿模式，圍繞時尚、母嬰等大消費主題，將細分品 類集中布局，實現單一類目批發轉變為以新消費場景為導向的多類目組合 批發。 我們認為，商務寫字樓與市場板塊的垂直聯動，“樓上樓下”產業協同，突 破傳統市場在時間與空間方面的局限，打造形成立體市場；數字大腦 0.7 萬 平的物理空間雖小，但其整合的區塊鏈溯源、AI 智能翻譯等數字化工具， 可能成為破局傳統貿易信任壁壘的關鍵。 行業布局：①“她經濟”與時尚消費：布局時尚珠寶、護膚及醫美用品、女 性時尚服配行業，滿足品牌化、個性化需求。②“寶寶經濟”：聚焦嬰幼童 生活與成長用品，呼應“品質育兒”消費升級。③健康與戶外經濟：涵蓋旅 行好物、健康醫療用品及家庭生活用品，順應銀齡消費與戶外休閑熱潮。④ 智能裝備與新質生產力：引入無人機、機器人、AR/VR 裝備等新興行業。 ⑤時尚面料與上游產業：布局時尚服飾面料行業，完善產業鏈條。 我們認為，時尚珠寶與醫美用品的雙輪驅動，正精準捕捉全球女性消費升級 紅利；健康醫療用品與戶外裝備引入戰略布局全齡化健康消費；無人機、 AR/VR 裝備的引入則符合新質生產力政策導向。

項目穩步推進，確保“開業即繁榮”。①項目節點：2025 年 8 月公寓投入使 用；2025 年 10 月市場試營業；2026 年 4 月商務寫字樓、商業街區試營業； 2027 年 8 月超高層商務寫字樓竣工交付。②招商運營：為吸引優質主體， 義烏市成立招商專班，派出 6 個工作組赴全國 50 余個產業帶定向招商，重 點招引跨境電商企業、全球品牌商及供應鏈服務商，計劃增量主體占比達 80%。③商務寫字樓于 24 年 11 月 8 日開盤，開盤現場認購火爆，一鋪難 求，目前 T3、T4、T5、T6、T7 五幢寫字樓已經售罄。 2025 年 5 月 20 日，全球數貿中心市場板塊工地啟動首輪參訪開放，不僅吸 引小米、大疆、泡泡瑪特等頭部企業爭相入駐，更成為青年創業者的“夢想 孵化器”?，F場全球數貿中心商貿綜合體的關鍵空間已基本成型，公共區域 裝修、道路硬化及綠化工作緊鑼密鼓推進，整體項目完成度超 90%，首期 3800 個商位正式進入招商沖刺階段，預登記主體超萬戶，報名中的產業帶 頭部企業占比顯著。 2025 年 6 月 17 日，全球數貿中心市場板塊時尚珠寶行業商位完成招商。時 尚珠寶行業位于 M2 一樓，商位數量共計 389 個，單間商位面積約 30 平米。 此次招商標底價格為 5 萬元/平，最終錄取標段為 11 萬元/平-12.4 萬元/平， 中標價的中位數約為 11.8 萬元/平米，中標價格約為標底的 2.4 倍，招商反 饋火熱。

2. CG 平臺：匯聚數據資產，AI 技術賦能

順應 2019 年的義烏國際貿易綜合改革全面升級，公司也從市場管理者向綜 合貿易服務商大力轉型，通過數字化手段整合市場資源，打通供應鏈各環節， 提升商品流通效率，從單一的“人貨場”生態圈向“資金流物流信息流”的 雙重生態圈升級。公司積極擁抱 AI 技術和數據要素，2023 年報提出將“探 索 AI 技術如何賦能傳統市場”作為未來五年戰略規劃的核心任務。

搭建“傳統市場數字化+貿易履約數字化”的國際貿易綜合服務體系。義烏 以 Chinagoods 平臺為核心，推進實體市場、國際貿易、履約服務數字化轉 型，提供展示交易、倉儲物流、供應鏈金融、通關、結匯、退稅等一站式貿 易服務。 2024 年，Chinagoods 平臺注冊采購商突破 480 萬人。公司通過人工智能生 成內容（AIGC）賦能小商品商貿應用領域，覆蓋商品展示、貿易撮合、流 量營銷等關鍵貿易環節，助力商家降本增效，推動傳統市場與外貿生態場景 的深度結合。

CG 平臺 GMV 超額完成目標、凈利潤快速增長。①根據 2021 年公司股權 激勵要求，2021-23 年 CG 平臺 GMV 分別不低于 130/240/500 億元；實際 2021-23 年均超額完成目標，分別為 168/357/650 億元；1-3Q24 實現 GMV 608 億元，同比增長超 16%，我們預計 2024 年 GMV 超 800 億元。②CG 平 臺凈利潤快速提升：2023 年凈利潤超 8000 萬元，2024 年凈利潤達 1.65 億 元，同比增長 102.05%，我們預計未來三年仍有望保持快速增長。

AI+消費政策加碼，義烏擁有豐富的落地場景。2025 年 2 月 10 日，李強總 理主持召開國務院常務會議，研究提振消費有關工作。會議指出，強化消費 品牌引領，支持新型消費加快發展，促進“人工智能+消費”等，持續打造 消費新產品新場景新熱點。 義烏近年積極擁抱 AI 技術大趨勢。（1）2023 年 10 月，義烏發布全國首個 商貿領域大語言模型，該模型可將錄制好的視頻自動轉換成 36 種語言。（2） 2024 年 9 月小商品城旗下大數據公司與面壁智能共同出資成立義烏智周萬 物人工智能科技有限公司，二者各持股 50%。（3）2025 年 2 月，小商 AI 相 關系列產品逐步接入 deepseek，Chinagoods AI 智創平臺能力進一步提升。 2 月 6 日，浙江省委省政府在義烏高規格召開動員部署會，啟動新一輪國際 貿易改革。義烏計劃持續迭代 Chinagoods 平臺的 AI 產品，吸引更多外貿領 域的創新應用落地，推動義烏從“世界小商品之都”向“AI 外貿之都”轉 型，力爭 2025 年進出口總額突破 8000 億元。 由 AI 賦能實體經營戶形成的“數字老板娘”形象，已打造為知名 IP，獲央 視認證成為新經濟轉型的代表案例。新增使用過自研 AI 產品的商家超 1.9 萬家，提供服務超 22 萬次，自主研發“智能商品推薦”“AI 多語言客服”等 6 個數字化工具。Chinagoods 平臺 2023 年 10 月以來發布一系列 AI 數字 應用，用戶數累計超 20 萬，經營戶私域流量活躍度增長 72%，深度使用用 戶訂單增 20%+。2025 年將加速平臺智能化升級，AI 應用覆蓋商家超 3 萬 戶。 我們認為，義烏的 AI 轉型是“國家政策+地方實踐”雙輪驅動的典范。國 務院“人工智能+消費”政策為義烏提供了頂層設計支持，而浙江省委高規 格部署國際貿易改革則直接錨定了義烏的“AI 外貿之都”定位。從 AI 設 計工具帶來的生產端智能化，到 AI 多語言客服系統帶來的流通端效率躍 升，再到“數字老板娘”IP 情感交互帶來的消費端體驗升級，義烏的 AI 轉 型正在顛覆傳統小商品貿易模式。

3. 支付業務：牌照資源稀缺，生態圈優勢顯著

收購海爾金控旗下快捷通 100%股權，擁有互聯網支付牌照及跨境人民幣業 務資質。①2021 年 6 月，公司發布公告收購海爾金控子公司快捷通 100%股 權，交易對價 4.5 億元，分三期交割，后由于第二期和第三期交割先決條件 未能如期達成，調整交易對價至 4.4 億元，并于 2022 年 7 月完成收購，并 將品牌升級為“義支付（Yiwu Pay）”。②2022 年 9 月獲得央行批復，完成 跨境人民幣業務資質備案；12 月首單來自沙特客戶的跨境人民幣貨款成功 落地。③2023 年 2 月正式發布 Yiwu Pay 義支付；2023 年 7 月完成續展， 牌照有效期 5 年；11 月獲批跨境外匯資質許可。

數字貨幣橋與傘列錢包為底層支持的數字人民幣跨境業務，助力義烏外貿 “一帶一路”生態建設。①義支付聯合中行發布數字人民幣跨境支付應用 解決方案：基于數字人民幣發展布局，發揮數字人民幣在便捷性、安全性等 上的優勢，為義烏小商品城提供 B2B 數字人民幣跨境資金流通、Chinagoods 訂單信息撮合、外匯合規等綜合服務，為用戶提供更多元化的支付選擇。該 方案已在多個一帶一路國家實踐落地，并完成 800 多萬的交易規模。 ②義支付與中國工商銀行跨境聯動支付方案：通過數字貨幣橋連接，充分 發揮中資銀行海外分行的聯動性，通過中資銀行行內系統完成交易，打造高 效率，低成本、高可擴展性的數字人民幣跨境應用場景，為跨境支付注入新 動能。

跨境支付 GMV 規模高增，利潤快速釋放。義支付 2023 年 2 月上線至年底， 實現 85 億人民幣 GMV、1629 萬元利潤；2024 年超 40 億美元 GMV，同比 增長 233%，凈利潤 6104 萬元，同比增長 274.67%，處于規模和盈利均快速 增長階段，公司制定義支付 2025 年目標 GMV 為 60 億美元。

存量牌照天然具有稀缺性。2014 年 7 月最后一批支付牌照發放完畢后，正 式停止新增發放。支付牌照資格每年評級一次，每五年進行續展。在互聯網 支付領域，包括 Yiwu Pay 在內，共有 100 多張牌照；而同時具有跨境人民 幣支付資格和互聯網支付牌照的僅有 30 多家。 我們認為，Yiwu pay 與義烏商貿場景深度結合，具有不可替代的生態協同 價值，同時有望受益于自貿區數字貿易基礎設施建設等政策扶持，“牌照+場景+數據”的復合優勢成為 Yiwu pay 稀缺性的核心。