小商品城發(fā)展歷程、股權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品種類與經(jīng)營(yíng)分析

立足義烏市場(chǎng)，深耕多年主業(yè)積淀雄厚。

1.從馬路市場(chǎng)到全球最大的小商品集散中心

從馬路市場(chǎng)起步，歷經(jīng)多次迭代成為全球最大的小商品集散中心。公司成立于1982年的馬路市場(chǎng)，經(jīng)歷了六次易址、十次擴(kuò)建和五代躍遷，交易范圍從義烏周邊縣市跨越式擴(kuò)展至全球，市場(chǎng)形態(tài)逐步由馬路市場(chǎng)演變?yōu)閲?guó)際商貿(mào)城一到六區(qū)。2024年公司經(jīng)營(yíng)商鋪達(dá) 7.5 萬(wàn)個(gè)，市場(chǎng)主體總量超過(guò) 115 萬(wàn)戶，匯集 26 個(gè)大類、210萬(wàn)種商品，影響力輻射至全球 233 個(gè)國(guó)家和地區(qū)。同時(shí)公司不斷通過(guò)數(shù)字化手段整合市場(chǎng)資源提升商品流通效率，Chinagoods和Yiwupay的上線進(jìn)一步助力公司成為全球最大的小商品集散中心。

2.股權(quán)以國(guó)資控股為主，為公司注入優(yōu)質(zhì)資源

公司股權(quán)以國(guó)資控股為主，為公司注入優(yōu)質(zhì)資源。截至2024年末義烏中國(guó)小商品城控股有限責(zé)任公司為公司最大股東，持股比例 55.40%，進(jìn)一步向上穿透義烏國(guó)資辦間接持有商城44.44%的股份（截至2024年末），為公司實(shí)際控制人。浙江省財(cái)務(wù)廳為公司第二大股東，持股比例2.69%。國(guó)資控股股權(quán)結(jié)構(gòu)使得公司享受在義烏的土地及政策資源，具備得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

3.公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品種類涵蓋較全，商品覆蓋范圍廣

公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品種類涵蓋較全，商品覆蓋范圍廣。公司主要經(jīng)營(yíng)有國(guó)際商貿(mào)城一區(qū)至五區(qū)、篁園市場(chǎng)等專業(yè)市場(chǎng)，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)商品有26 個(gè)大類、4,200多個(gè)種類、3 萬(wàn)多個(gè)細(xì)類、210 萬(wàn)個(gè)單品，產(chǎn)品種類幾乎囊括了工藝品、飾品、小五金、日用百貨、玩具等所有日用工業(yè)品。截至2025年3月，公司現(xiàn)有市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)面積 640 余萬(wàn)平方米、商鋪7.5 萬(wàn)個(gè)（個(gè)體工商戶數(shù)量占經(jīng)營(yíng)主體數(shù)量的 72.04%），日客流量 21 萬(wàn)余人次。同時(shí)商品輻射210 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，沃爾瑪、麥德龍等20 多家跨國(guó)零售集團(tuán)和30 多家國(guó)內(nèi)知名連鎖超市常駐采購(gòu)。

4.營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，新市場(chǎng)及租金上漲成為利潤(rùn)主要增量

營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，新市場(chǎng)及租金上漲成為利潤(rùn)主要增量。從2018年至2024年公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)均取得了較快的增長(zhǎng)，CAGR分別為28%/19%。2020-2022年公司受到房地產(chǎn)及疫情影響業(yè)績(jī)出現(xiàn)小幅波動(dòng)，2020年公司轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)業(yè)務(wù)51%股權(quán)并且由全資控股轉(zhuǎn)為聯(lián)營(yíng)，營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)分別下滑7.8%/26.2%，2022年公司對(duì)小微企業(yè)或個(gè)體工商戶進(jìn)行租金減免約10億元，歸母凈利潤(rùn)下滑17.2%。 公司從2020年逐步開始聚焦主業(yè)，通過(guò)拓展線上業(yè)務(wù)、優(yōu)化市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)策略等方式逐步恢復(fù)增長(zhǎng)。2023年隨著二區(qū)東新能源產(chǎn)品新市場(chǎng)開業(yè)以及上年減租低基數(shù)影響，公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)48.3%/142.3%，同時(shí)為了提升市場(chǎng)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，公司對(duì)2023年到期商位進(jìn)行漲租，據(jù)公司2023年年報(bào)披露，預(yù)計(jì)2024-2026年租金增長(zhǎng)率將不低于5%，持續(xù)為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入動(dòng)力。

商品銷售貢獻(xiàn)主要營(yíng)收，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)為核心主業(yè)

商品銷售貢獻(xiàn)主要營(yíng)收，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)為核心主業(yè)。目前公司擁有市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)、商品銷售、貿(mào)易服務(wù)（酒店服務(wù)+會(huì)展服務(wù)）、配套服務(wù)（Chinagoods+Yiwupay）等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。2020年公司轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)公司股權(quán)后房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)營(yíng)收占比持續(xù)下降，2020年-2024年商品銷售業(yè)務(wù)占比快速?gòu)?2.5%提升至61.6%， “義烏好貨”、“愛(ài)喜貓”等自營(yíng)品牌在供應(yīng)端、分銷端、服務(wù)端實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。從毛利潤(rùn)角度來(lái)看市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)為核心主業(yè)，2018年-2024年毛利潤(rùn)占比保持在70-90%，2023年開始公司線上業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，Chinagoods信息服務(wù)收入持續(xù)增加帶動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，2024年貿(mào)易服務(wù)毛利潤(rùn)占比達(dá)到13.5%。

期間費(fèi)用持續(xù)優(yōu)化，毛利率和凈利率逐步改善

期間費(fèi)用持續(xù)優(yōu)化，毛利率和凈利率逐步改善。2020年，Chinagoods上線帶動(dòng)的信息化建設(shè)投入及招商、市場(chǎng)推廣等費(fèi)用的增加，進(jìn)一步帶動(dòng)銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率從2019年的3.90%/6.96%增加至2020年的6.49%/10.13%。2021-2025年Q1，公司費(fèi)用呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，期間費(fèi)用從13.89%下降至4.2%。2022年公司實(shí)施減租政策等使得毛利潤(rùn)減少8.4億元/歸母凈利潤(rùn)減少2.29億元，2023年二區(qū)東新能源產(chǎn)品市場(chǎng)開業(yè)等因素帶動(dòng)毛利率及凈利率逐步回升，2025年一季度公司毛利率/凈利率進(jìn)一步提升至36.18%/25.42%。