小商品城各業務布局情況如何？

以市場經營為核心的四大業務。

1.商品銷售：收入規模快速增長

2019 年公司重啟商品銷售業務，商品銷售收入開啟高速增長。2018 年之前，公 司商品銷售板塊主要由控股子公司商城貿易（股權轉讓前公司持股 71.6%）經營商品 出口業務。2017 年 12 月，商城外貿發生信用證事件后，公司于 2018 年將商城貿易 35.8%的股權轉讓給優昇貿易（實控人是義烏市義亭鎮人民政府），股權轉讓后商城貿 易不再納入合并報表范圍，當年商品銷售業務收入同比下降 97.51%。2019 年，公司 響應義烏市政府政策，開始大力發展進出口業務，商品銷售業務收入開啟高增，從 2019 年的 0.69 億元增長至 2023 年的 67.92 億元，對應 CAGR 為 214.98%。盈利能力 方面，商品銷售業務毛利率從 2021 年開始逐步提升，2021 年為 0.25%，2023 年前 3 季度提升至 0.70%。

商品銷售業務是進出口貿易等商品買賣業務，包括“愛喜貓”和“Yiwu Selection （義烏好貨）”兩大自營品牌。1）供應端：通過源頭直采、國內代理、OEM 生產等 方式進行，經營商品包括家居生活、美妝護膚、母嬰用品、零食酒水、文娛文創、玩 具數碼、跨境電商、農副產品等；2）銷售端：通過布局全國二級批發市場、與行業 經銷商合作等線下渠道以及通過短視頻、直播、Chinagoods 等線上渠道進行分銷；3） 品牌端：包括“愛喜貓”和“Yiwu Selection（義烏好貨）”兩大自營品牌，其中“愛 喜貓”以進口商品和新潮國貨為主；“Yiwu Selection（義烏好貨）”主要涵蓋內貿和出 口商品。盈利能力方面，目前公司主要通過進貨與銷貨獲取差價產生利潤，整體毛利率較低，未來隨著核心產品數量增加，毛利率有望不斷提升。

2.配套服務：酒店服務和展覽廣告輔助公司核心業務發展

公司自有 5 家酒店和 1 家民宿，并受委托經營 1 家酒店。公司擁有海洋酒店、 銀都酒店、雅屋國際博覽中心配套酒店（即皇冠假日酒店）、商城賓館和銀都雅悅酒 店 5 家涉外星級酒店，以及銀都璟悅民宿 1 家，公司負責經營的義烏國際會議中心 不是公司自有酒店，由母公司義烏市場發展集團委托公司經營，公司收取管理費。義 烏市商貿業的蓬勃發展，帶動了酒店業的迅速發展。公司所經營的酒店主要分布于義 烏市商業中心。其中，海洋酒店和銀都酒店分別位于國際商貿城和賓王市場附近，均 地處義烏市商貿中心，地理位置優越，有較強的競爭優勢。從經營數據上看，2021 年 公司酒店業務受疫情影響，入住率出現較大幅度的下滑；2022 年營收和毛利率大幅 回升，主要系公司旗下部分酒店被政府征收作為隔離酒店，入住率提高所致；2023 年， 隨著疫情放開，酒店入住率提高，逐漸恢復至疫情前水平。

展覽廣告業務板塊為商城市場交易提供流量配套。公司展覽板塊主要承辦的展 會項目有中國義烏國際小商品（標準）博覽會（UFI）、中國義烏進口商品博覽會（UFI）、 中國義烏國際森林產品博覽會（UFI）等、海外展（韓國進口商品展示會、中國消費 品（俄羅斯）品牌展、貝寧（西非）中國商品展覽會等）等自營項目，并從事展館運 營開發和租賃等會展全產業鏈服務。同時承接義烏國際博覽中心場館運營管理。公司 通過每年舉辦的會展吸引國內外客商及貨商參與展覽，可以促進市場交易的增加。因 此展覽廣告業務更大程度上僅為公司市場交易業務提供流量配套，公司并不直接通 過對參展商收取的參展費來擴大營收。2022 年以來，公司展覽廣告業務毛利率持續 提升，主要系隨著疫情的結束，全球范圍內人員流動逐漸恢復，各類展覽活動也隨之 逐步恢復。

3.貿易服務：強化平臺、支付、物流綜合服務能力

B2B 交易平臺：Chinagoods 線上交易平臺助力商戶打破物理邊界

Chinagoods 將線下經營戶 1：1 上線，主要提供在線商城及增值服務兩大功能。 平臺服務收入主要包括向商戶收取會員基礎服務費和會員增值服務費。1）基礎服務： 即在線商城，通過把線下經營戶“搬”到線上，助力商戶打破物理邊界，擴大客戶的 覆蓋面。2）增值服務：引入包括內容建設、倉儲履約、運營服務、營銷/推廣在內的 第三方服務功能。公司也與清華、科大訊飛、百度等合作，推出多款 AI 服務產品， 可為商戶提供線上代運營、智能翻譯、視頻生成、商品發布等服務。其中，“AI 數字 人矩陣”可實現 24 小時互動運營；“AI 智能翻譯官”支持 36 種語言互譯，破除語言 壁壘；“AI 智能商品發布”與“AI 智能圖片工廠”可幫助商戶處理復雜又專業的難 題；“小商 AI”通過智能問答精準捕捉采購商需求，提升訂單達成率。截至 2024H1， 已有 1.7 萬用戶深度體驗平臺 AI 系列產品。

Chinagoods 平臺上線以來，實現交易規模快速擴張。截至 2023 年底，平臺累計 上傳商品數超 1000 萬個，注冊采購商超 409 萬人，已上線運營西班牙站、迪拜站、 哥倫比亞站等 6 個國家站。2024 年上半年，Chinagoods 平臺新增注冊采購商超 40 萬人，累計超 445 萬人。平臺 GMV 從 2020 年的 28.94 億元增長至 2023 年的超 650 億元；2024H1，平臺實現 GMV 450 億元，同比增長 40.6%。我們認為隨著 Chinagoods 平臺交易規模的不斷擴大以及相關數字貿易應用場景不斷豐富，未來線上平臺變現 有較大的提升的空間。

 金融服務：YiwuPay（義支付）提升跨境支付便捷性

公司于 2022 年通過收購獲取互聯網支付牌照，隨后又獲批跨境人民幣和跨境外 匯牌照。2022 年 6 月，公司收購海爾網絡 100%股權，間接持有快捷通支付 100%股 權，正式獲得互聯網支付牌照，并將品牌升級為“YiwuPay 義支付”，與公司已經持 有的保理、征信、小額貸款、外幣兌換特許等牌照共同形成支付流與信息流閉環。跨 境支付方面，2022 年 9 月，公司完成跨境人民幣業務資質備案，同年 12 月完成義烏 與沙特的首單跨境人民幣支付交易。2023年11月，公司獲批開展跨境外匯業務牌照， 在“跨境人民幣牌照”以人民幣結算基礎上新增外幣結算，可幫助用戶在展業場景范 圍內在岸換取外匯，公司支付業務的展業范圍和合規性都進一步加強。

第三方支付高度適用于跨境電商場景，監管趨嚴下支付牌照稀缺。相較于銀行 電匯等傳統跨境支付 2 至 3 天的到賬時間和 3%左右的費用，第三方跨境支付可實現快速到賬且費用率較低，能夠滿足跨境電商對于小額、高頻、快速的需求。近年來由 于監管部門對支付行業的合規要求不斷提高，存量支付牌照數量不斷減少。截至 2025 年 2 月央行已累計注銷 99 張非銀行支付牌照，持牌支付機構僅剩 172 家，相比巔峰 時期的 271 家大幅縮減，第三方支付牌照含金量水漲船高。在跨境電商外匯領域，根 據博通分析統計數據，截至 2024 年 8 月全國只有 22 家支付機構和 17 家合格銀行可 憑交易電子信息為貿易新業態提供跨境電商外匯服務。

公司數字貨幣橋項目于 2024 年上線，完成“跨境人民幣+跨境外匯+跨境數字人 民幣”體系搭建。跨境外匯需要參與的銀行通過 SWIFT 完成資金的跨境清算；而跨 境人民幣雖然可以通過 CIPS 完成結算，但結算所使用的 CIPS 依然與 SWIFT 相連， 受到 SWIFT 信息轄制的隱患依然存在。公司與中國銀行共同推進數字人民幣跨境應 用（即數字貨幣橋項目）的落地，助力人民幣國際化。該應用已于 2024 年 5 月 30 日 正式上線，標志著公司完成“跨境人民幣+跨境外匯+跨境數字人民幣”體系搭建。 2024 年，公司跨境支付業務交易額突破 40 億美元，同比增長 233%；國內支付業務 交易額突破 682 億元；跨境數字人民幣收款突破 2.4 億元。所有交易未發生一筆風險 爭議資金，未產生任何凍卡事件，為經營戶順利出海提供了堅實的金融基建保障。

貿易履約：合資公司智捷元港提升跨境物流效率

成立合資公司打造數字化跨境物流第三方交付平臺，顯著提升貿易效率。2022 年公司與中遠海運、普洛斯成立了合資公司智捷元港，其中公司出資 1.5 億元，持股 比例為 27%。合資公司發揮各自分別在貨物、航運、倉儲方面的資源優勢，打造數字 化跨境物流第三方交付平臺，聯動小商品貿易上下游各環節，完善組貨人生態、海運 生態、倉儲生態、金融服務生態等，改變傳統外貿各參與主體“散亂”的供需關系， 提升貿易效率。2023 年，智捷元港的發運量已超 4.7 萬 TEU，并與 700 余家義烏物 流商建立了合作關系，為入駐平臺的物流商累計帶來 26%的成本降幅。