斯瑞新材各業務經營情況如何？

歷史經營業績穩步增長，CT和DR球管零組件毛利增速明顯。

1.高強高導銅合金材料及制品

高強高導銅合金材料及制品為公司核心業務之一，產品包括應用于軌道交通行業的端環和 導條、應用于消費電子等行業的鑄錠等材料、應用于商業航天領域的液體火箭發動機推力 室產品。在產品營業收入方面，公司 20-24 高強高導銅合金材料及制品收入分別為 2.73、4.83、4.42、5.34、5.91 億元，復合增長率為 21.35%。其中，公司 22 年高強高導銅合金 材料及制品收入較 21 年下滑主要系受消費電子行業市場需求下滑等因素影響。在產品銷 量方面，公司 20-24 高強高導銅合金材料及制品銷量分別為 3454.83、5940.43、5775.1、 7056.39、6856.57 噸，公司 21 年銷量較 20 年大幅增長主要系下游客戶對公司產品的需 求大幅增加所致。公司高強高導銅合金材料及制品聚焦通用電氣、阿爾斯通等全球標桿客 戶。

在產品毛利方面，公司 20-24 高強高導銅合金材料及制品毛利分別為 0.68、0.83、0.70、 0.98、1.20 億元，復合增長率為 15.42%。其中，公司 22 年高強高導銅合金材料及制品 毛利較 21 年下滑主要系受入原材料銅材的價格較去年有所上漲及產品結構變動等因素影 響。在產品單噸毛利及毛利率方面，公司 20-24 高強高導銅合金材料及制品單噸毛利分別 為 196.06、139.95、120.89、138.75、175.30 萬元，20-24 高強高導銅合金材料及制品 產品毛利率分別為 24.85%、17.21%、15.79%、18.33%、20.34%，毛利率變化主要系受 產品結構變動、產品出口占比變動及銅價波動等多因素影響。

2.中高壓電接觸材料及制品

中高壓電接觸材料及制品是公司的核心業務之一，具體產品包括應用于電源工程和輸配電 網絡工程中電力開關的銅鉻觸頭和銅鎢觸頭。隨著全球雙碳政策驅動和人工智能算力中心 對電力需求的增加，公司的中高壓電接觸材料及制品實現穩步增長。 在產品營業收入方面，公司 20-24 中高壓電接觸材料及制品呈持續穩定增長態勢，產品收 入分別為 2.03、2.32、2.61、2.81、3.35 億元，20-24 年復合增長率為 13.37%。在產品 銷量方面，公司 20-24 中高壓電接觸材料及制品銷量分別為 764.38、786.41、947.52、 996.08、1129.30 噸，復合增長率為 10.25%，銷量持續穩定上漲。

在產品毛利方面，公司20-24中高壓電接觸材料及制品毛利分別為0.60、0.59、0.66、0.66、 0.95 億元，復合增長率為 12.29%。其中，公司高強高導銅合金材料及制品 24 年毛利較 23 年大幅增長主要系受“雙碳”目標驅動，全球電力投資持續增長，公司中高壓電接觸 材料及制品收入穩步增長及公司積極推進研發創新、工藝改進，促進經營提質增效等因素 影響。在產品單噸毛利及毛利率方面，公司 20-24 中高壓電接觸材料及制品單噸毛利分別 為 785.79、754.79、697.14、667.36、845.59 萬元，20-24 中高壓電接觸材料及制品產 品毛利率分別為 29.64%、25.64%、25.30%、23.68%、28.53%。

3. 高性能金屬鉻粉

高性能金屬鉻粉銷售收入作為公司重要收入來源之一，隨著下游靶材、高溫合金等行業的 發展，呈現穩步增長趨勢。 在產品營業收入方面，公司 20-24 高性能金屬鉻粉收入分別為 0.22、0.32、0.48、0.60、 0.42 億元，20-24 年復合增長率為 17.73%。在產品銷量方面，公司 20-24 高性能金屬鉻 粉銷量分別為 292.35、395.61、555.25、695.95、471.33 噸，整體保持穩定增長。其中， 公司高性能金屬鉻粉24年營業收入及銷量較23年均下滑的原因主要系下游部分行業受階 段性影響，公司對相關領域客戶收入降低。

在產品毛利方面，公司 20-24 高性能金屬鉻粉毛利分別為 0.04、0.07、0.10、0.11、0.07 億元。其中，公司高性能金屬鉻粉 24 年毛利較 23 年下降主要系公司戰略性產能布局引起 固定成本增加所致。在產品單噸毛利及毛利率方面，公司 20-24 高性能金屬鉻粉單噸毛利 分別為 138.21、187.69、176.48、164.23、153.63 萬元，20-24 高性能金屬鉻粉產品毛 利率分別為 18.31%、23.46%、20.50%、19.08%、17.08%。其中，公司高性能金屬鉻粉 21 年單噸毛利及毛利率較 20 年大幅增加主要系產品結構發生變化，高毛利的真空級脫氣鉻產品銷售增加所致。

4. 醫療影像零組件

CT 和 DR 球管零組件作為公司重要收入來源之一和業務的重要開拓方向之一，實現快速 增長。在產品營業收入方面，公司 20-24 醫療影像零組件收入分別為 0.15、0.26、0.40、 0.48、0.60 億元，20-24 年復合增長率為 41.34%，整體呈快速增長趨勢。公司 20-24 醫 療影像零組件收入分銷量分別為 7.76、13.30、21.48、25.12、40.53 噸，20-24 年復合增 長率為 51.17%，整體呈快速增長趨勢。

在產品毛利方面，公司 20-24 醫療影像零組件毛利分別為 0.02、0.04、0.08、0.11、0.18 億元，復合增長率為 79.97%。其中，公司高性能金屬鉻粉 21 年毛利較 20 年大幅上漲主 要系客戶前期驗證階段基本結束，實現小批量供應，公司相關產品規模效應逐步顯現所致。 在產品單噸毛利及毛利率方面，公司 20-24 醫療影像零組件單噸毛利及產品毛利率均呈穩 定上漲趨勢。其中，公司 20-24 醫療影像零組件單噸毛利分別為 22.49、30.34、36.01、 44.71、45.18 萬元，20-24 醫療影像零組件產品毛利率分別為 11.57%、15.28%、19.39%、 23.24%、30.40%。