基建細分領域景氣度如何？

地方政府財力形成政府投資軟約束，細分領域景氣度較強。

1.重點領域一：傳統基建包括水利工程等

水利工程建設進一步提速。2023 年，中共中央、國務院印發《國家水網建設規劃綱要》，為水利事業的 長遠發展繪制了宏偉藍圖；同時在國家戰略推動與萬億國債的有力支持下，我國水利建設步入新的高峰期， 2025 年 1-4 月水利管理業同比增速達 30.7%。當下中西部地區多項重大水利工程正在展開，蘊含著巨大的投資 潛力與發展機遇。

1）雅魯藏布江下游水電工程：2024 年 12 月 25 日，雅魯藏布江下游水電工程獲國務院核準通過。該工程 預計總裝機量 6000 萬千瓦，總投資預算高達 1.8 萬億元。建成后，預計該水電站的建設能為西部機電產業帶 來可觀增量。

2）浙贛粵運河：浙贛運河東起杭州錢塘江，西至江西信江，全長 760 公里，總投資預計 1700 億元。它串 聯起長江與錢塘江兩大水系，未來還將與贛粵運河組成浙贛粵運河，成為貫通南北市場的戰略紐帶，重塑區域經濟與物流格局。

3）三峽水運新通道：2025 年 6 月，三峽集團發布了三峽水運新通道的招標文件，該項目總投資預計超 700 億元。建成后預計將對長江上下游水運產生重大影響，進一步提升長江黃金水道的運輸能力。

2.重點領域二：新基建包括算力建設、低空經濟、核電等

算力建設爆發。據 IDC 統計，2024 年中國 AI 算力規模達 725.3EFLOPS，同比增長 74.1%，市場規模為 190 億美元，同比增長 86.9%。未來兩年，中國 AI 算力仍將保持高速增長。預計 2025 年規模將達到 1037.3EFLOPS，較 24 年增長 43%，市場規模將達到 259 億美元，較 2024 年增長 36.2%。算力建設爆發帶來 相關基建機會，以中國電建為例，2024 年新簽相關合同金額達 206 億元，增速超 100%。城地香江作為第三方 IDC 服務商，2024 年簽約上海松江、深圳光明等超大型數據中心項目，合計機柜容量達 5.2 萬架，2025 年第 一季度 IDC 業務收入同比增長 37%，2025 年已披露中標項目達 10 個，合計中標金額達 145.4 億元。

低空經濟持續落地。據統計，2025 年中國低空經濟市場規模預計從 2024 年的 6700 億元躍升至 1.5 萬億 元，年復合增長率超 100%，其中無人機物流市場規模預計突破 1200 億元，年增速達 32%。5 月 30 日國家郵 政局舉辦發布會，明確指出加強支線運輸、末端配送等寄遞無人機研制，因地制宜開展低空寄遞服務促進郵政快遞低空經濟發展。順豐豐翼已累計飛行超 121 萬架次，2025 年啟動“低空高速路”建設，聯合民航集團布 局全國起降場。同時，2025 年低空經濟將進入規模化應用與生態構建并行階段，沃飛長空獲得 CCAR-135 運 行合格證，可長期開展短途游覽飛行，億航智能旗下兩子公司獲得運營合格證，可開展商業載人服務。

核電建設持續加速。我國核電建設在“華龍一號”進入批量化建設之后持續加速。2022 年起我國每年新 核準機組臺數均達到 10 臺及以上的規模，2025 年新核準了 5 個項目共 10 臺機組，投資總額超 2000 億元。同 時已核準項目也在加速發展，截至 2024 年末我國核電工程建設完成額 1469 億元，同比增長 54.8%。2025 年 1- 4 月，核電投資完成額 830 億元，同比增長 39.7%。預計到 2030 年，我國核電容量達到 1.1 億千瓦。

全球核電復興態勢顯著。根據國際原子能機構（IAEA）統計，截至 2023 年末全球在運機組達 413 臺，總 裝機容量 3.7 億千瓦，在建機組 59 臺，總發電量 2598TWh，年發電量占比升至 9%。全球發達經濟體和新興經 濟體加速推動核電建設。其中，美國于 2024 年 11 月發布行動路線，計劃到 2035 和 2050 年新增裝機 0.35 和 2億千瓦，新建三代先進機組。2025 年 5 月 23 日，美國總統特朗普簽署 4 項行政命令推動美國核能產業改革， 包括擴大美國核能規模、延長核能產業鏈、縮短核電項目審批周期等，完善美國新一輪核電擴張計劃。法國計 劃 2026 年后新建 13GW 核電裝機容量。

3.重點領域三：海外基建

一帶一路海外基建持續擴張。據統計，2025 年 1-4 月我國對外承包業務完成營業額 471.1 億美元，同比增 長 6.8%，新簽合同 765.9 億美元，增長 22.4%。我國企業在共建“一帶一路”國家新簽承包工程合同額 645.4 億美元，增長 17.4%；完成營業額 379.9 億美元，增長 5.2%。從全年趨勢看，2024 年中國對外承包工程業務完 成額 1659.7 億美元，同比增長 3.1%，新簽合同額 2673 億美元，增長 2.1%。在境內競爭加劇的背景下，2024 年行業的主要增量來自境外拓展，八大建筑央企境外合計實現營業額 6096 億元，同比增長 10.1%，占總營收 的比例為 8.7%，較上年提升 1.1 個百分點，主要得益于 2023 年以來快速增長的境外工程規模。從新簽合同額 角度來看，2024 年八大央企累計實現新簽合同額 18557 億元，同比增長 15.4%，占總新簽合同額的比例為 11.1%，景氣度依然較高。

一帶一路建設持續推動沿線國家基礎設施建設機會。第二屆中國-中亞峰會將于 2025 年 6 月 16 日-18 日在 哈薩克斯坦阿斯塔納召開。中國與中亞關系的進一步發展將推動中國中亞交通走廊建設，推動中國企業出海進行基礎設施建設。以中吉烏鐵路為例，中吉烏鐵路建設總投資 80 億美元，全長 523 公里，建成后將打通中國 至歐洲最短貨運通道，物流時效提升 7-8 天，預計帶動沿線國家 GDP 增長 0.5 個百分點。根據最新進展，中吉 烏鐵路已完成工程圖審核及相關服務中標候選人公示，計劃于 2025 年 7 月正式開工建設，工期 6 年，2031 年 全線建成通車。