基建地產鏈上市公司收入、毛利率及期間費用率如何？

基建地產鏈需求持續承壓下，上市公司 2024Q4/2025Q1 營收增速仍處歷史低位。 

基建地產鏈上市公司整體 2025Q1 營收降幅較 2024Q4 擴大，主要子行業除玻纖外 收入均出現下滑。但建材行業中的大宗周期子行業（水泥、玻璃玻纖）得益于供需平衡 改善、價格反彈，營收降幅顯著收窄，后周期的裝飾裝修、裝修建材降幅有所收窄，而 基建房建子行業收入降幅擴大，反映基建地產鏈開工端需求承壓有所加劇。

2024Q4 基建地產鏈樣本上市公司整體營業收入同比-3.0%，增速環比 2024Q3 變動 +5.7pct。其中建筑、建材行業 2024Q4 營業收入分別同比-2.1%、-15.7%，增速環比 2024Q3 分別變動+6.1pct、-0.3pct。2025Q1 基建地產鏈樣本上市公司整體營業收入 同比-6.2%，增速環比 2024Q4 變動-3.2pct。其中建筑、建材行業 2025Q1 營業收入 分別同比-6.3%、-4.7%，增速環比 2024Q4 分別變動-4.2pct、+11.1pct。

2024Q4 營收同比增速最高的三個子行業依次是：基建房建（-0.7%）、玻璃玻纖（- 7.8%）、專業工程（-8.0%），營收同比增速最低的三個細分子行業依次是：水泥（- 21.3%）、國際工程（-18.0%）、設計咨詢（-16.2%）。2025Q1 營收同比增速最高的三 個子行業依次是：玻璃玻纖（+3.1%）、其他材料（-1.8%）、基建房建（-5.3%），營 收同比增速最低的三個細分子行業依次是：國際工程（-13.6%）、設計咨詢（-13.0%）、 專業工程（-12.1%）。

2024Q4 營收同比增速環比 2024Q3 加快的子行業包括水泥（+0.5pct）、玻璃玻纖 （+0.7pct）、裝飾裝修（+1.9pct）、基建房建（+7.5pct）；放緩的子行業包括設計咨詢 （-13.2pct）、裝修建材（-0.2pct）、其他材料（-5.9pct）、國際工程（-2.5pct）、專業工 程（-1.6pct）。2025Q1 營收同比增速環比 2024Q4 加快的子行業包括設計咨詢 （+3.2pct）、水泥（+15.1pct）、玻璃玻纖（+10.9pct）、裝飾裝修（+5.5pct）、裝修建 材（+2.8pct）、其他材料（+8.4pct）、國際工程（+4.4pct）；放緩的子行業包括基建房建（-4.5pct）、專業工程（-4.1pct）。

基建地產鏈上市公司整體歸母凈利潤降幅在 2024Q4/2025Q1 延續了收窄的態勢， 其中建材行業單季盈利重歸正增長，且增幅有所加快，主要得益于水泥子行業在供給自 律改善下盈利顯著改善。建筑行業 2025Q1 歸母凈利潤降幅有所收窄，主要得益于基建 房建子行業盈利降幅收窄，國際工程、專業工程仍有所承壓。

2024Q4 基建地產鏈樣本上市公司整體歸母凈利潤同比-13.0%，增速環比 2024Q3 變 動+3.9pct。其中建筑、建材行業 2024Q4 歸母凈利潤分別同比-15.0%、+18.4%，增 速環比 2024Q3 分別變動-2.3pct、+54.8pct。2025Q1 基建地產鏈樣本上市公司整體 歸母凈利潤同比-7.3%，增速環比 2024Q4 變動+5.7pct。其中建筑、建材行業 2025Q1 歸母凈利潤分別同比-9.5%、+50.9%，增速環比 2024Q4 分別變動+5.5pct、+32.5pct。

2024Q4 歸母凈利潤同比增速最高的三個子行業依次是：水泥（+477.4%）、專業工 程（+41.4%）、國際工程（+1.7%），歸母凈利潤同比增速最低的三個細分子行業依 次是：裝修建材（-364.6%）、其他材料（-145.6%）、玻璃玻纖（-84.7%）。2025Q1 歸 母凈利潤同比增速最高的三個子行業依次是：水泥（+70.0%）、裝飾裝修（+55.9%）、 玻璃玻纖（+18.8%），歸母凈利潤同比增速最低的三個細分子行業依次是：其他材 料（-46.7%）、設計咨詢（-24.9%）、裝修建材（-20.8%）。

2024Q4 歸母凈利潤同比增速環比 2024Q3 加快的子行業包括水泥（+485.7pct）、裝 飾裝修（+32.3pct）、基建房建（+4.3pct）；放緩的子行業包括設計咨詢（-31.9pct）、 玻璃玻纖（-18.7pct）、裝修建材（-328.3pct）、其他材料（-96.4pct）、國際工程（-8.1pct）、 專業工程（-31.6pct）。2025Q1 歸母凈利潤同比增速環比 2024Q4 加快的子行業包括 設計咨詢（+46.0pct）、玻璃玻纖（+103.5pct）、裝修建材（+343.8pct）、其他材料 （+98.9pct）、基建房建（+5.0pct）；放緩的子行業包括水泥（-407.4pct）、裝飾裝修 （-6.5pct）、國際工程（-4.1pct）、專業工程（-56.7pct）。

前周期行業中：設計咨詢子行業 2024Q4 單季收入同比增速位居樣本前三的依次是：地鐵設計 （+16.5%）、中國海誠（+3.4%）、深城交（-0.1%）；2025Q1 單季收入同比增速位居 樣本前三的依次是：漢嘉設計（+50.0%）、建研設計（+17.9%）、華陽國際（+15.4%）。

水泥子行業 2024Q4 單季收入同比增速位居樣本前三的依次是：亞泰集團（+48.0%）、 冀東水泥（+14.2%）、上峰水泥（+7.4%）；2025Q1 單季收入同比增速位居樣本前三 的依次是：冀東水泥（+16.8%）、上峰水泥（+4.6%）、亞泰集團（+2.6%）。

后周期行業中：玻璃玻纖子行業 2024Q4 單季收入同比增速位居樣本前三的依次是：宏和科技 （+31.3%）、長海股份（+22.7%）、中國巨石（+22.4%）；2025Q1 單季收入同比增速 位居樣本前三的依次是：中國巨石（+32.4%）、長海股份（+31.3%）、宏和科技 （+29.5%）。

裝飾裝修子行業 2024Q4 單季收入同比增速位居樣本前三的依次是：*ST 名家 （+23.8%）、江河集團（+2.1%）、金螳螂（-0.1%）；2025Q1 單季收入同比增速位居 樣本前三的依次是：風語筑（+29.8%）、金螳螂（+5.3%）、*ST 名家（+5.1%）。

裝修建材子行業 2024Q4 單季收入同比增速位居樣本前三的依次是：共創草坪 （+27.1%）、玉馬遮陽（+17.8%）、松霖科技（+4.2%）；2025Q1 單季收入同比增速 位居樣本前三的依次是：共創草坪（+15.3%）、北新建材（+5.1%）、建霖家居（+3.4%）。

其他子行業中：

其他材料行業 2024Q4 單季收入同比增速位居樣本前三的依次是：壘知集團 （+164.8%）、志特新材（+11.6%）、蘇博特（+7.3%）；2025Q1 單季收入同比增速位 居樣本前三的依次是：志特新材（+23.7%）、蘇博特（+17.8%）、北京利爾（+11.8%）。

基建房建行業 2024Q4 單季收入同比增速位居樣本前三的依次是：四川路橋 （+38.7%）、安徽建工（+35.8%）、中國能建（+17.3%）；2025Q1 單季收入同比增速 位居樣本前三的依次是：新疆交建（+9.2%）、安徽建工（+7.4%）、四川路橋（+4.0%）。

國際工程行業 2024Q4 單季收入同比增速分別為：中材國際（+0.7%）、中工國際（-5.0%）、北方國際（-27.7%）、中鋼國際（-45.3%）；2025Q1 單季收入同比增速分別 為：中材國際（-1.4%）、中工國際（-7.6%）、北方國際（-27.2%）、中鋼國際（-28.2%）。

專業工程行業 2024Q4 單季收入同比增速位居樣本前五的依次是：東華科技 （+52.1%）、金誠信（+42.4%）、中鐵裝配（+39.2%）、森特股份（+36.1%）、中糧科 工（+32.4%）；2025Q1 單季收入同比增速位居樣本前五的依次是：圣暉集成（+62.7%）、 金誠信（+42.5%）、精工鋼構（+41.2%）、中糧科工（+32.2%）、上海港灣（+29.2%）。

基建地產鏈上市公司 2024Q4/2025Q1 整體毛利率呈現企穩態勢，其中建材在水泥 子行業的帶動下有所改善，裝修建材降幅收窄，而建筑行業中除基建房建略有承壓以外 整體呈現改善狀態。

2024Q4基建地產鏈樣本上市公司整體毛利率為+13.8%，環比2024Q3變動+3.3pct， 同比 2023Q4 變動 0.0pct。其中建筑、建材行業 2024Q4 整體毛利率分別為+13.3%、 +22.3%，環比 2024Q3 分別變動+3.6pct、+0.8pct，同比 2023Q4 分別變動-0.1pct、 +2.5pct。2025Q1 基建地產鏈樣本上市公司整體毛利率為+9.9%，環比 2024Q4 變動 -3.9pct，同比 2024Q1 變動+0.0pct。其中建筑、建材行業 2025Q1 整體毛利率分別為 +9.3%、+20.5%，環比 2024Q4 分別變動-4.1pct、-1.7pct，同比 2024Q1 分別變動 0.0pct、+1.4pct。

2024Q4 毛利率最高的三個子行業依次是：設計咨詢（+28.5%）、水泥（+25.2%）、 裝修建材（+24.0%），毛利率最低的三個子行業依次是：專業工程（+12.7%）、基建 房建（+13.2%）、裝飾裝修（+14.4%）。2025Q1 毛利率最高的三個子行業依次是： 裝修建材（+25.7%）、設計咨詢（+21.8%）、水泥（+19.4%），毛利率最低的三個子 行業依次是：基建房建（+9.0%）、專業工程（+9.7%）、其他材料（+14.0%）。

2024Q4 毛利率同比 2023Q4 上升的子行業包括水泥（+9.5pct）、國際工程（+4.7pct）、 專業工程（+1.0pct）；下降的子行業包括設計咨詢（-1.4pct）、玻璃玻纖（-8.6pct）、 裝飾裝修（-2.3pct）、裝修建材（-2.7pct）、其他材料（-3.1pct）、基建房建（-0.3pct）。 2025Q1 毛利率同比 2024Q1 上升的子行業包括水泥（+5.2pct）、國際工程（+0.5pct）、 專業工程（+0.7pct）；下降的子行業包括設計咨詢（0.0pct）、玻璃玻纖（-1.3pct）、 裝飾裝修（0.0pct）、裝修建材（-1.5pct）、其他材料（-1.6pct）、基建房建（-0.1pct）。

前周期子行業中，設計咨詢行業、水泥行業 2024Q4 毛利率分別為 28.5%、25.2%，環比分別+2.9pct、+4.6pct，同比分別-1.4pct、+9.5pct；設計咨詢行業、水泥行業2025Q1 毛利率分別為 21.8%、19.4%，環比分別-6.7pct、-5.8pct，同比分別 0.0pct、+5.2pct。

后周期子行業中，玻璃玻纖行業、裝飾裝修行業、裝修建材行業 2024Q4 毛利率分 別為 14.7%、14.4%、24.0%，環比分別-2.0pct、0.0pct、-3.4pct，同比分別-8.6pct、-2.3pct、 -2.7pct；玻璃玻纖行業、裝飾裝修行業、裝修建材行業 2025Q1 毛利率分別為 19.2%、 14.5%、25.7%，環比分別+4.5pct、+0.1pct、+1.7pct，同比分別-1.3pct、0.0pct、-1.5pct。

其他子行業中，其他材料行業、基建房建行業、國際工程行業、專業工程行業 2024Q4 毛利率分別為 15.1%、13.2%、19.7%、12.7%，環比分別-1.1pct、+3.7pct、+2.7pct、+2.9pct， 同比分別-3.1pct、-0.3pct、+4.7pct、+1.0pct；其他材料行業、基建房建行業、國際工程 行業、專業工程行業 2025Q1 毛利率分別為 14.0%、9.0%、16.0%、9.7%，環比分別-1.1pct、 -4.2pct、-3.8pct、-3.0pct，同比分別-1.6pct、-0.1pct、+0.5pct、+0.7pct。

（1）銷售與管理費用率。銷售費用率：2024Q4基建地產鏈樣本上市公司整體銷售費用率為0.8%，同比0.0pct， 其中建筑、建材行業銷售費用率分別為 0.6%、4.6%，同比分別 0.0pct、+0.4pct；2025Q1 基建地產鏈樣本上市公司整體銷售費用率為 0.7%，同比 0.0pct，其中建筑、建材行業銷 售費用率分別為 0.5%、4.9%，同比分別 0.0pct、-0.1pct。 管理、研發費用率：2024Q4 基建地產鏈樣本上市公司整體管理、研發費用率為 6.2%， 同比-0.1pct，其中建筑、建材行業管理、研發費用率分別為 6.1%、9.1%，同比分別-0.2pct、 +1.3pct；2025Q1 基建地產鏈樣本上市公司整體管理、研發費用率為 4.4%，同比+0.1pct， 其中建筑、建材行業管理、研發費用率分別為 4.0%、10.2%，同比分別 0.0pct、+0.1pct。

前周期子行業中，設計咨詢行業、水泥行業 2024Q4 的銷售費用率分別為 2.2%、 2.9%，同比分別+0.3pct、+0.6pct；管理、研發費用率分別為 13.0%、9.1%，同比分 別+0.6pct、+2.0pct；設計咨詢行業、水泥行業 2025Q1 的銷售費用率分別為 2.6%、 4.0%，同比分別+0.2pct、+0.3pct；管理、研發費用率分別為 14.6%、11.4%，同比分 別+0.3pct、+0.7pct。

后周期子行業中，玻璃玻纖行業、裝飾裝修行業、裝修建材行業 2024Q4 的銷售費 用率分別為 1.0%、1.7%、9.9%，同比分別-0.6pct、-0.7pct、+0.3pct；管理、研發費 用率分別為 7.8%、9.2%、10.1%，同比分別-2.6pct、+1.4pct、+2.1pct；玻璃玻纖行 業、裝飾裝修行業、裝修建材行業 2025Q1 的銷售費用率分別為 1.4%、2.2%、9.2%， 同比分別-0.1pct、-0.9pct、-0.5pct；管理、研發費用率分別為 8.9%、8.3%、9.9%， 同比分別-0.7pct、-0.3pct、-0.1pct。

其他子行業中，其他材料行業、基建房建行業、國際工程行業、專業工程行業 2024Q4 的銷售費用率分別為 4.0%、0.5%、1.5%、0.8%，同比分別+0.3pct、+0.1pct、+0.3pct、 0.0pct；管理、研發費用率分別為 8.4%、5.9%、8.3%、6.3%，同比分別+0.9pct、- 0.2pct、+1.9pct、-0.4pct；其他材料行業、基建房建行業、國際工程行業、專業工程 行業 2025Q1 的銷售費用率分別為 3.9%、0.4%、1.6%、0.6%，同比分別+0.1pct、 0.0pct、+0.2pct、0.0pct；管理、研發費用率分別為 8.0%、3.8%、6.8%、5.0%，同比 分別-0.2pct、0.0pct、+0.9pct、+0.5pct。

（2）人均創收與創利。截至 2025Q1，基建地產鏈樣本上市公司整體員工人數為 2317504 人，同比-3.4%， 其中建筑、建材行業員工人數分別為 1906654、410850 人，同比分別-2.9%、-5.9%；人 員同比增幅最快的三個子行業依次是國際工程（+5.0%）、專業工程（+0.0%）、基建房建 （-2.9%）。

前周期子行業中，截至 2025Q1，設計咨詢行業員工人數為 71573 人，同比-6.2%； 水泥行業員工人數為 168358 人，同比-7.3%；

前周期子行業中，截至 2025Q1 員工同比增長最快的三家上市公司為漢嘉設計 （+25.6%）、甘咨詢（+1.6%）、設計總院（+0.4%）。

后周期子行業中，截至 2025Q1，玻璃玻纖行業員工人數為 79005 人，同比-5.9%； 裝飾裝修行業員工人數為 31192 人，同比-19.9%；裝修建材行業員工人數為 134672 人，同比-4.7%。

后周期子行業中，截至 2025Q1 員工同比增長最快的三家上市公司為北新建材 （+23.5%）、長海股份（+20.2%）、玉馬遮陽（+18.6%）。

其他子行業中，截至 2025Q1，其他材料行業員工人數為 28815 人，同比-3.2%； 基建房建行業員工人數為 1520133 人，同比-2.9%；國際工程行業員工人數為 24429 人，同比+5.0%；專業工程行業員工人數為 259327 人，同比+0.0%；

其他子行業中，截至 2025Q1 員工同比增長最快的三家上市公司為上海港灣 （+61.5%）、北方國際（+51.4%）、賽特新材（+32.7%）。

2025Q1 基建地產鏈樣本上市公司整體人均創收為 380.9 萬元，同比-1.3%，其中建 筑、建材行業人均創收分別為 433.8、135.5 萬元，同比分別-1.0%、-9.7%；2025Q1 基建 地產鏈樣本上市公司整體人均創利為 2.4 萬元，同比-3.5%，其中建筑、建材行業人均創 利分別為 2.8、0.6 萬元，同比分別-6.0%、+72.9%。

前周期子行業中， 2025Q1 設計咨詢、水泥行業人均創收分別為 77.8、154.7 萬元， 同比分別-0.6%、-17.3%；人均創利分別為 0.4、-0.5 萬元，同比分別-24.4%、-60.6%。

前周期子行業中，2025Q1 人均創收同比增長最快的 3 家上市公司為華圖山鼎 （+994.0%）、建發合誠（+69.7%）、深水規院（+23.7%）。

后周期子行業中， 2025Q1 玻璃玻纖、裝修、裝修建材行業人均創收分別為 112.1、212.2、116.0 萬元，同比分別+0.4%、+9.8%、-2.1%；人均創利分別為 2.3、1.6、1.1 萬元，同比分別+21.1%、+86.7%、-18.1%；

后周期子行業中，2025Q1 人均創收同比增長最快的 3 家上市公司為寶鷹股份 （+240.1%）、東易日盛（+194.7%）、*ST 名家（+83.4%）。

其他子行業中， 2025Q1 其他材料、基建房建、國際工程、專業工程行業人均創收 分別為 177.9、467.5、389.1、365.9 萬元，同比分別-2.3%、-0.5%、-14.6%、-6.2%； 人均創利分別為 0.5、3.1、5.2、2.0 萬元，同比分別-44.1%、-5.8%、-7.4%、-13.8%。

其他子行業中，2025Q1 人均創收同比增長最快的 3 家上市公司為亞翔集成 （+64.9%）、深桑達 A（+39.8%）、中鐵裝配（+30.3%）。

（3）財務費用與減值。財務費用率：2024Q4 基建地產鏈樣本上市公司整體財務費用率為 0.6%，同比-0.1pct， 其中建筑、建材行業財務費用率分別為 0.6%、0.9%，同比分別 0.0pct、-0.6pct；2025Q1 基建地產鏈樣本上市公司整體財務費用率為 0.9%，同比+0.1pct，其中建筑、建材行業財 務費用率分別為 0.9%、1.9%，同比分別 0.0pct、+0.2pct。 減值損失：2024Q4 基建地產鏈樣本上市公司整體資產與信用減值損失/營業收入為 2.6%，同比+0.4pct，其中建筑、建材行業資產與信用減值損失/營業收入分別為 2.5%、4.6%，同比分別+0.4pct、+0.5pct；2025Q1 基建地產鏈樣本上市公司整體資產與信用減 值損失/營業收入為 0.1%，同比-0.1pct，其中建筑、建材行業資產與信用減值損失/營業 收入分別為 0.0%、0.3%，同比分別-0.1pct、+0.1pct。

前周期子行業中，設計咨詢行業、水泥行業 2024Q4 的財務費用率分別為 0.2%、 1.3%，同比分別-0.1pct、-0.6pct；資產與信用減值損失/營業收入分別為11.8%、3.7%， 同比分別+2.9pct、+0.9pct； 設計咨詢行業、水泥行業 2025Q1 的財務費用率分別為 0.7%、3.2%，同比分別+0.5pct、+0.6pct；資產與信用減值損失/營業收入分別為0.8%、 0.0%，同比分別 0.0pct、0.0pct。

后周期子行業中，玻璃玻纖行業、裝飾裝修行業、裝修建材行業 2024Q4 的財務費 用率分別為 1.2%、0.8%、-0.1%，同比分別-0.5pct、0.0pct、-0.5pct；資產與信用減 值損失/營業收入分別為 4.5%、8.8%、7.0%，同比分別+0.9pct、+0.4pct、-1.0pct； 玻璃玻纖行業、裝飾裝修行業、裝修建材行業 2025Q1 的財務費用率分別為 1.5%、 1.0%、0.4%，同比分別-0.1pct、-0.3pct、-0.1pct；資產與信用減值損失/營業收入分 別為 0.2%、-2.1%、1.0%，同比分別+0.2pct、-0.5pct、+0.2pct。

其他子行業中，其他材料行業、基建房建行業、國際工程行業、專業工程行業 2024Q4 的財務費用率分別為 0.7%、0.7%、-0.6%、0.1%，同比分別-0.4pct、0.0pct、-1.3pct、 -0.2pct；資產與信用減值損失/營業收入分別為 3.1%、2.2%、4.5%、3.8%，同比分 別+0.5pct、+0.3pct、+2.0pct、+0.8pct；其他材料行業、基建房建行業、國際工程行業、專業工程行業 2025Q1 的財務費用率分別為 0.7%、0.9%、-0.3%、0.4%，同比 分別-0.4pct、+0.1pct、-1.2pct、+0.1pct；資產與信用減值損失/營業收入分別為 0.5%、 0.0%、0.5%、0.2%，同比分別+0.6pct、-0.1pct、+0.5pct、0.0pct。