如何看待美的集團(tuán)2B業(yè)務(wù)增長空間？

中遠(yuǎn)期存在 80%以上成長空間，增長潛力大。

1.新能源及工業(yè)技術(shù)：強(qiáng)勢家電部件賦能，新能源業(yè)務(wù)快速發(fā)展

公司新能源及工業(yè)技術(shù)主要是用于各種工業(yè)用途和能源管理的產(chǎn)品和解決方案，包括家用電器壓縮機(jī)、家用電器電機(jī)、工業(yè)控制系統(tǒng)及能源解決方案，能源解決方案包括儲能和新能源汽車熱管理系統(tǒng)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2023年新能源及工業(yè)技術(shù)全球行業(yè)規(guī)模達(dá)到 8113 億元，2017-2023 年復(fù)合增速達(dá)到15.5%，其中：

家電壓縮機(jī)及電機(jī)：2023 年全球家電壓縮機(jī)和電機(jī)合計(jì)銷售額達(dá)到3395億元，其中家電壓縮機(jī)規(guī)模 1717 億元，家電電機(jī)規(guī)模1678 億元，2017-2023年復(fù)合增速分別為 6.4%/9.1%/4.0%，整體增長較為穩(wěn)健。根據(jù)弗若斯特沙利文的預(yù)測，預(yù)計(jì) 2023-2027 年家電壓縮機(jī)和電機(jī)行業(yè)保持5.4%的復(fù)合增長，其中壓縮機(jī)/電機(jī)分別為 6.8%/4.1%。

工業(yè)控制系統(tǒng)：2023 年全球工業(yè)控制系統(tǒng)市場銷售額達(dá)到1312 億元，其中國內(nèi)銷售額 452 億元，海外銷售額 860 億元，2017-2023 年復(fù)合增速分別為6.7%/7.5%/6.2%，同樣增長穩(wěn)健。根據(jù)弗若斯特沙利文的預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2027 年全球工業(yè)控制系統(tǒng)市場銷額保持3.8%的復(fù)合增長，其中國內(nèi)/海外分別為 5.2%/3.1%。

儲能：2023 年全球儲能市場規(guī)模達(dá)到 2386 億元，2017-2023 年復(fù)合增速為72.2%，其中國內(nèi)/歐洲/北美/其他地區(qū)規(guī)模分別為606/291/602/887億元，2017-2023 年復(fù)合增速分別為 130.9%/47.7%/63.9%/79.0%。預(yù)計(jì)2023-2027年全球規(guī)模有望保持 37.7%的復(fù)合增長，行業(yè)增速較快。

新能源汽車熱管理：2023 年新能源汽車熱管理銷售規(guī)模達(dá)到1020 億元，其中國內(nèi)銷售額 688 億元，海外銷售額 332 億元，2017-2023 年復(fù)合增速分別為 49.6%/65.1%/34.1% 。根據(jù)弗若斯特沙利文的預(yù)測，行業(yè)未來仍將保持快速增長，2023-2027 年全球/國內(nèi)/海外新能源汽車熱管理復(fù)合增速分別達(dá)到32.0%/21.2%/48.4%。

美的在家電部件的市占率較高，在其他行業(yè)的市占率僅1%左右。憑借公司在全球家用空調(diào)及冰洗行業(yè)的較高市占率，公司白電核心部件逐步做大做強(qiáng)，份額實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先。以產(chǎn)量計(jì)算，2023 年公司家電壓縮機(jī)業(yè)務(wù)全球市占率30.3%，位居全球第一；空調(diào)電機(jī)和洗衣機(jī)電機(jī)也位居全球第一，產(chǎn)量市占率分別為40.0%和22.0%。從營收來看，我們將公司新能源及工業(yè)技術(shù)業(yè)務(wù)收入減去合康新能、科陸電子的收入后、再減去汽車零部件預(yù)估收入來計(jì)算，預(yù)計(jì)公司家電部件營收在223億元左右，約占全球家電壓縮機(jī)及電機(jī)銷售額的 6.6%。其他板塊市場份額相對較低，根據(jù)公司公告，按照收入計(jì)，公司 2023 年約占全球工業(yè)控制系統(tǒng)市場份額的0.9%，約占全球儲能市場的 1.6%，約占全球新能源車熱管理市場的0.6%。

美的集團(tuán)在新能源及工業(yè)技術(shù)布局日益深入，持續(xù)開拓版圖。美的機(jī)電業(yè)務(wù)起步于 1992 年威靈電機(jī)注冊成立，1999 年公司收購了美芝，成功進(jìn)入空調(diào)壓縮機(jī)行業(yè)。此后威靈和美芝在淮安、合肥、蕪湖、常州等地建設(shè)工廠和研發(fā)試驗(yàn)中心，到 2021 年已具備年產(chǎn)空調(diào)壓縮機(jī) 1 億臺、冰箱壓縮機(jī)4500 萬臺、電機(jī)2.3億臺的能力。2015 年美芝與威靈整合為美的“部品事業(yè)部”，此后業(yè)務(wù)版圖不斷擴(kuò)張，2017 年公司收購以色列 Servotronix（高創(chuàng)），進(jìn)入工業(yè)自動化業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2018年公司成立威靈汽車部件有限公司和美仁半導(dǎo)體有限公司，進(jìn)入智慧交通和消費(fèi)電器半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域。2020 年收購合康新能控股權(quán)，進(jìn)入綠色能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2021年公司汽車部件定點(diǎn)項(xiàng)目量產(chǎn)，美仁芯片實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。2022 年公司收購科陸電子控股權(quán)，強(qiáng)化在新能源領(lǐng)域的布局。至此，公司通過內(nèi)生發(fā)展和對外收購的方式，逐步形成新能源和工業(yè)技術(shù)兩大板塊的布局。

公司新能源及工業(yè)技術(shù)板塊正強(qiáng)化技術(shù)研發(fā)，背靠集團(tuán)的客戶資源，有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一筆突破。美的集團(tuán) 2020 年底樹立“科技領(lǐng)先”的戰(zhàn)略主軸，以技術(shù)和創(chuàng)新作為立身之本，不斷加大研發(fā)投入。公司新能源及工業(yè)技術(shù)板塊正是從小做起，不斷攻克電機(jī)、壓縮機(jī)、汽車熱管理、閥件、家電控制芯片等技術(shù)，逐步做大規(guī)模。背靠集團(tuán)大體量的研發(fā)投入和豐富的客戶、渠道資源，公司新能源及工業(yè)技術(shù)板塊有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。我們將公司新能源及工業(yè)技術(shù)板塊分為四大塊，分別展望未來中遠(yuǎn)期的市占率和收入情況，假設(shè)家電壓縮機(jī)及電機(jī)等零部件中期市占率穩(wěn)步提升至 7.0%、遠(yuǎn)期市占率達(dá)到目前公司全球家電銷量市占率的水平即10.5%，工業(yè)控制系統(tǒng)和儲能業(yè)務(wù)中期市占率穩(wěn)步提升、遠(yuǎn)期市占率達(dá)到目前家電零部件市占率一半多的水平，汽車熱管理中期市占率達(dá)到目前家電零部件一半的水平、遠(yuǎn)期市占率水平略超當(dāng)前家電零部件的市占率，中期和遠(yuǎn)期收入均以2027年預(yù)測的全球行業(yè)規(guī)模作為基數(shù)。則推導(dǎo)出，預(yù)計(jì)公司新能源及工業(yè)技術(shù)板塊中期收入有望達(dá)到 590 億規(guī)模，較 2023 年收入存在 112%的增長空間；遠(yuǎn)期收入規(guī)模有望達(dá)到 1011 億元，較 2023 年收入存在 263%的增長空間。

2.智能建筑科技：電梯及樓控領(lǐng)域空間巨大，美的在中央空調(diào)已初具領(lǐng)先優(yōu)勢

公司智能建筑科技業(yè)務(wù)主要提供商用空調(diào)、電梯、建筑控制軟件及智能消防安全和安保系統(tǒng)等硬件和軟件產(chǎn)品。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2023 年全球智能建筑科技行業(yè)規(guī)模達(dá)到 18544 億元，2017-2023 年復(fù)合增長9.1%；其中中國行業(yè)規(guī)模達(dá)到 5755 億元，近 6 年復(fù)合增長 8.7%，海外行業(yè)規(guī)模達(dá)到12789 億元，近6年復(fù)合增長 9.3%。隨著全球減碳趨勢、數(shù)字城市發(fā)展及老舊樓宇的更新改造，弗若斯特沙利文報(bào)告預(yù)計(jì)未來行業(yè)規(guī)模仍有望保持穩(wěn)健增長，2023-2027 年復(fù)合增速達(dá)到 7.2%，其中中國/海外復(fù)合增速分別為 9.6%/6.1%。

預(yù)計(jì)智能建筑科技行業(yè)規(guī)模以電梯及中央空調(diào)規(guī)模為主。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023 年我國電梯、自動扶梯及升降機(jī)產(chǎn)量達(dá)到 155.7 萬臺；海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，我國 2023 年電梯及扶梯出口均價為 2.2 萬美元/臺，折合15.7 萬元/臺，以該價格作為行業(yè)均價，則預(yù)計(jì) 2023 年我國電梯、自動扶梯及升降機(jī)產(chǎn)值約為2451億元，減去出口金額后，預(yù)計(jì)電梯內(nèi)銷規(guī)模約為 2297 億元。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2023年我國中央空調(diào)內(nèi)銷規(guī)模達(dá)到 1263 億元。綜合上述數(shù)據(jù)，2023 年我國智能建筑科技行業(yè)規(guī)模中，預(yù)計(jì)電梯行業(yè)規(guī)模占比 40%，中央空調(diào)行業(yè)占比22%，樓控軟件等其他軟硬件占比 38%。

美的在商用空調(diào)領(lǐng)域具備領(lǐng)先的市場份額，電梯、樓控軟件等預(yù)計(jì)市占率較低。我國智能建筑科技市場相對分散，電梯與商用空調(diào)的供應(yīng)商重合度不高，以收入計(jì)算，2023 年美的智能建筑科技的收入在中國市場排名第五，市場份額為2.7%，行業(yè) CR5 份額約為 17.8%。公司的份額預(yù)計(jì)主要由商用空調(diào)貢獻(xiàn)，2023 年公司商用空調(diào)在國內(nèi)的市場份額為 14.3%，位居第一；預(yù)計(jì)電梯的份額為0.9%，占比較低。從全球范圍看，以收入計(jì)，公司智能建筑科技全球份額為1.4%；公司在全球商用空調(diào)領(lǐng)域的市占率為 6.6%，位居第五。

公司智能建筑科技持續(xù)發(fā)展壯大，目前正強(qiáng)化在電梯及樓控軟件等方面的地位。美的智能建筑科技業(yè)務(wù)起源于 1999 年美的成立商用設(shè)備有限公司，2004年公司收購具有 40 多年專業(yè)制冷技術(shù)積累的重慶通用公司，從而全面進(jìn)入大型中央空調(diào)領(lǐng)域。此后公司不斷豐富中央空調(diào)產(chǎn)品線，成功躋身國內(nèi)中央空調(diào)第一陣營。2016年公司收購歐洲知名中央空調(diào)企業(yè) Clivet，加速國際化進(jìn)程。2017 年公司與西門子樓宇科技達(dá)成技術(shù)合作，初涉樓宇領(lǐng)域，之后發(fā)布樓宇自控系統(tǒng)。2020年12月，公司收購菱王電梯，并在 2024 年 11 月宣布收購東芝電梯中國控股權(quán)，強(qiáng)化在電梯領(lǐng)域的地位。

目前美的智能建筑科技已形成暖通系統(tǒng)、樓宇智能化、電梯業(yè)務(wù)和能源管理四大板塊，以暖通系統(tǒng)帶動其他板塊的共同發(fā)展。美的智能建筑科技定位于樓宇建筑綜合解決方案服務(wù)商，聚焦樓宇產(chǎn)品、服務(wù)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，以樓宇數(shù)字化服務(wù)平臺為核心，打通樓宇交通流、信息流、體驗(yàn)流、能源流，產(chǎn)品覆蓋多聯(lián)機(jī)組、大型冷水機(jī)組、單元機(jī)、機(jī)房空調(diào)、扶梯、直梯、貨梯等以及樓宇自控軟件和建筑弱電集成解決方案。樓宇科技利用 IT（通訊、信息技術(shù)、人工智能）和OT（樓宇自動化、物聯(lián)網(wǎng)、建筑運(yùn)維等），并結(jié)合中國建筑運(yùn)營的真實(shí)情況，自主研發(fā)核心硬件、軟件、算法，深耕商業(yè)、醫(yī)療、交通、數(shù)據(jù)中心等行業(yè)，打造“智慧建筑”新的設(shè)計(jì)、建設(shè)與運(yùn)維模式，實(shí)現(xiàn)全生命周期內(nèi)的最佳效率，為用戶提供智能化、數(shù)字化、低碳化的樓宇建筑整體解決方案。2023 年公司智能建筑科技實(shí)現(xiàn)營收259億元，2020-2023年復(fù)合增速達(dá)到17.4%，在全球的市占率從1.2%穩(wěn)步提升至1.4%。

通過商用空調(diào)的帶動和美的集團(tuán)的資源賦能，公司電梯及樓控軟件等業(yè)務(wù)增長空間廣闊。我們將公司智能建筑科技拆分為商用空調(diào)、電梯、樓控軟件等三大塊業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)美的 2023 年智能建筑科技收入中，商用空調(diào)收入約為207 億，電梯業(yè)務(wù)約為 20 億，樓控軟件等其他收入 30 多億。假設(shè)全球智能建筑科技行業(yè)中商用空調(diào)、電梯及其他與我國的比例相同，則計(jì)算得到，2023 年美的智能科技各板塊收入的全球市占率。我們以此為基數(shù)，展望公司智能建筑科技中遠(yuǎn)期的市占率情況：1）中期展望，假設(shè)公司商用空調(diào)全球市占率穩(wěn)步提升至6.5%，電梯業(yè)務(wù)市占率目前較低，假設(shè)通過整合東芝電梯做到 1%，樓控軟件等其他業(yè)務(wù)市占率亦做到1%；2）遠(yuǎn)期展望，假設(shè)公司通過出海發(fā)展，商用空調(diào)的全球市占率提升至8%，電梯及樓控軟件全球市占率做到 2023 年商用空調(diào)一半的市占率水平即2.5%。以弗若斯特沙利文預(yù)測的 2027 年行業(yè)規(guī)模作為中遠(yuǎn)期行業(yè)規(guī)模的假設(shè)，則預(yù)計(jì)公司智能建筑科技中期營收規(guī)模有望達(dá)到 532 億，較 2023 年增長105%；遠(yuǎn)期營收規(guī)模有望達(dá)到 909 億，較 2023 年增長 251%。

3.機(jī)器人與自動化：庫卡全球領(lǐng)先，強(qiáng)化中國布局

工業(yè)機(jī)器人與自動化主要為在生產(chǎn)制造過程中所使用的機(jī)器人及工業(yè)自動化解決方案。2023 年全球工業(yè)機(jī)器人與自動化市場規(guī)模達(dá)到1421 億元，2017-2023年復(fù)合增長 4.3%；其中中國市場規(guī)模 675 億元，海外市場規(guī)模746 億元，2017-2023年復(fù)合增速分別為+13.0%/-0.7%。工業(yè)機(jī)器人一般應(yīng)用于電氣/電子、汽車、金屬和機(jī)械、塑料和化學(xué)產(chǎn)品等行業(yè)，其中電氣/電子、汽車、金屬和機(jī)械前三大應(yīng)用領(lǐng)域合計(jì)占總市場的 62.6%。未來隨著勞動力成本上升、機(jī)器人技術(shù)進(jìn)步及應(yīng)用范圍的增加、國內(nèi)外制造業(yè)的發(fā)展，預(yù)計(jì)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)有望保持穩(wěn)健的增長。根據(jù)弗若斯特沙利文的預(yù)測，預(yù)計(jì) 2023-2027 年中國工業(yè)機(jī)器人與自動化有望保持 10.5%的復(fù)合增長，海外有望保持5.4%的復(fù)合增長，合計(jì)復(fù)合增速為7.9%。

工業(yè)機(jī)器人行業(yè)壁壘與集中度較高，美的工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)位居全球第三。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按照收入計(jì)，美的工業(yè)機(jī)器人收入全球市場份額為8.9%，位居第三，行業(yè) CR5 達(dá)到 42.8%。公司在重載工業(yè)機(jī)器人（有效載荷超過100公斤的工業(yè)機(jī)器人）市場份額達(dá)到 17.9%，位居全球第二，是公司的優(yōu)勢領(lǐng)域。

美的集團(tuán)機(jī)器人與自動化業(yè)務(wù)起源于智能制造的需要，2012 年開始，公司對工廠進(jìn)行自動化改造，截止 2015 年底已累計(jì)投入近千臺機(jī)器人。2015 年公司與全球機(jī)器人巨頭安川電機(jī)合資設(shè)立工業(yè)機(jī)器人及服務(wù)機(jī)器人公司，全面提升公司的智能制造水平。2017 年初公司收購庫卡機(jī)器人公司 94.55%的股權(quán)，成為中國及全球機(jī)器人及自動化領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。此后，公司與庫卡協(xié)同發(fā)展，2018 年公司將庫卡在中國的一般工業(yè)業(yè)務(wù)與瑞士格（庫卡子公司）中國業(yè)務(wù)合并，由雙方設(shè)立各持股 50%的合資公司承接公司業(yè)務(wù)，推動庫卡在國內(nèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展；同時將新建生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)到 2024 年機(jī)器人產(chǎn)能將達(dá)到 7.5 萬臺，國內(nèi)合計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到10萬臺。2021 年 11 月公司公告擬全面收購庫卡股權(quán)并私有化。目前公司的機(jī)器人與自動化業(yè)務(wù)以庫卡及庫卡子公司瑞士格為主，主要圍繞未來工廠相關(guān)領(lǐng)域，提供包括工業(yè)機(jī)器人、自動化系統(tǒng)及傳輸系統(tǒng)解決方案及醫(yī)療、娛樂、新消費(fèi)領(lǐng)域解決方案等。2023 年公司機(jī)器人與自動化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收311 億元，2020-2023年復(fù)合增長 14.7%；從收入構(gòu)成看，2022 年庫卡的營收構(gòu)成中，機(jī)器人、系統(tǒng)、瑞士格和中國區(qū)收入約各占 1/4。盈利能力方面，自 2021 年以來，公司機(jī)器人與自動化板塊凈利率持續(xù)提升，2022 年凈利率已到達(dá) 2.6%，隨著公司強(qiáng)化上游零部件布局，預(yù)計(jì)后續(xù)盈利能力有望持續(xù)提升。

隨著公司機(jī)器人業(yè)務(wù)逐步強(qiáng)化在國內(nèi)和上游產(chǎn)業(yè)鏈的布局，預(yù)計(jì)未來中國區(qū)收入有望持續(xù)貢獻(xiàn)增長動能。我們將公司機(jī)器人與自動化收入拆分為中國區(qū)和海外來看，假設(shè) 2023 年中國區(qū)收入保持跟整體同步的增長，即預(yù)計(jì)2023 年公司機(jī)器人與自動化國內(nèi)營收 73 億，海外營收 237 億。以國內(nèi)營收/2023 年中國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)規(guī)模，即可測算得到公司國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市占率為10.9%；考慮到公司海外系統(tǒng)等收入占比較高，假設(shè)公司海外工業(yè)機(jī)器人市占率與公司全球工業(yè)機(jī)器人市占率相同，均為 8.9%。據(jù)此，我們對公司機(jī)器人與自動化業(yè)務(wù)在國內(nèi)外的中遠(yuǎn)期市占率進(jìn)行展望，假設(shè)公司在國內(nèi)市占率提升相對較快，中期提升至全球龍頭的市占率水平即 11.5%，遠(yuǎn)期再度提升至 13%；海外市占率則變動較緩，假設(shè)中期由8.9%提升至 9.5%，遠(yuǎn)期來看假設(shè)達(dá)到 2023 年國內(nèi)市占率的水平即10.9%。以市占率提升幅度作為收入提升幅度進(jìn)行測算，同時以弗若斯特沙利文預(yù)測的2027年國內(nèi)外工業(yè)機(jī)器人規(guī)模作為中遠(yuǎn)期行業(yè)規(guī)模展望，預(yù)計(jì)公司機(jī)器人與自動化中期收入展望存在 38%的增長空間，遠(yuǎn)期來看，存在 57%的增長空間，有望接近500億收入規(guī)模。

4.創(chuàng)新業(yè)務(wù)：以安得智聯(lián)為主，成長活力充足

創(chuàng)新業(yè)務(wù)是美的集團(tuán)在商業(yè)模式變革中孵化的新型業(yè)務(wù)，旗下包含安得智聯(lián)、美云智數(shù)、美智光電、萬東醫(yī)療等。2023 年該板塊實(shí)現(xiàn)收入129 億元，2020-2023年復(fù)合增長 33.2%，排除公司 2021 年 2 月收購萬東醫(yī)療的影響后，復(fù)合增速達(dá)到25.1%。其中預(yù)計(jì)安得智聯(lián)收入貢獻(xiàn)占大頭，2023 年萬東醫(yī)療收入12.4 億元，占比 9.6%；2022 年美智光電收入 9.1 億，預(yù)計(jì)美云智數(shù)等其他業(yè)務(wù)收入體量更低。

1）安得智聯(lián)是一家提供端到端數(shù)智化供應(yīng)鏈解決方案的物流科技企業(yè)，為客戶提供全域訂單的優(yōu)質(zhì)服務(wù)解決方案。根據(jù)安得智聯(lián)微信公眾號，預(yù)計(jì)安得智聯(lián)營收在百億元左右。 2）美云智數(shù)基于美的在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面的經(jīng)驗(yàn)，對外輸出工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，主要提供研發(fā)數(shù)字化、智能制造、供應(yīng)鏈數(shù)字化、運(yùn)營數(shù)字化的四大類數(shù)字化解決方案，所面向的行業(yè)包括汽車、電子產(chǎn)品及食品等，還為客戶提供售后服務(wù)及維修服務(wù)。 3）美智光電專注于照明及智能前裝電氣產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品包括商業(yè)及家居照明、浴霸、智能門鎖、智能面板、智能晾衣架等。2021-2022年，美智光電收入均在 9 億+左右，利潤體量在 0.8 億左右。4）萬東醫(yī)療主營業(yè)務(wù)主要涵蓋醫(yī)學(xué)影像設(shè)備制造與銷售及醫(yī)學(xué)影像診斷服務(wù)，主要產(chǎn)品包括醫(yī)用 X 射線機(jī)、磁共振成像系統(tǒng)、計(jì)算機(jī)斷層成像系統(tǒng)等三大醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)品系列，是我國醫(yī)用 X 射線機(jī)產(chǎn)品種類最為齊全的企業(yè)。2021 年2 月美的集團(tuán)收購萬東醫(yī)療控股權(quán)。2023 年萬東醫(yī)療實(shí)現(xiàn)收入12.4 億元，歸母利潤1.9億元。

公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)旗下各板塊均有充足的成長活力。安得智聯(lián)所處的大件快遞行業(yè)，2023 年市場規(guī)模達(dá)到 1327.8 億元；美智光電所處的照明行業(yè)，行業(yè)規(guī)模同樣在千億以上，預(yù)計(jì)公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍有較大的增長潛力。我們將創(chuàng)新業(yè)務(wù)拆分為安得智聯(lián)和其他業(yè)務(wù)來展望，考慮到安得智聯(lián)主要為美的家電內(nèi)銷及外部客戶提供物流服務(wù)，以美的內(nèi)銷家電業(yè)務(wù)的空間即 60%作為遠(yuǎn)期收入空間展望，中期收入空間假設(shè)按 60%的一半即 30%計(jì)算；其他業(yè)務(wù)方面，參考公司新能源及工業(yè)技術(shù)、智能建筑科技等業(yè)務(wù)的成長空間，假設(shè)中期業(yè)務(wù)存在50%的增長空間，遠(yuǎn)期存在翻倍的增長空間。合計(jì)來看，預(yù)計(jì)公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)中期展望存在35%的增長空間，遠(yuǎn)期存在 69%的增長空間。