領益智造發展歷程、主營業務、股權結構及收入分析

AI 終端硬件核心供應商，滲透新能源汽車等新興市場。

1. 從模切起步，構建全球化精密制造一體化平臺

公司經歷了三段式突破，積極打造 AI 終端硬件制造平臺，加速在 AI 硬件領域的探索。 （1）2006-2016 年飛速發展，2006 年，深圳領勝電子成立，主要從事模切業務，與富 士康、比亞迪和諾基亞等大客戶合作。在此階段公司持續拓展產品線，從設備制造廠商 起家到各大產品線的進駐，成為排名靠前的供應商，在 2016 年底達到 100 億銷售額。 （2）2017-2021 年收購拓展，2017 年公司與江粉磁材進行資產并購重組，于 2018 年成 功上市更名為領益智造。在此階段公司進行了多次收購以拓展業務，2017 年收購東莞鑫 焱及領鎰精密擴大結構件業務規模，2019 年收購賽爾康切入充電器業務，2020 年收購 蘇州一道并成立蘇州益道，2021 年收購浙江錦泰開拓新能源業務。 （3）2022 至今，乘 AI 之東風，開拓新領域。2023 年，公司與 hanson 簽署諒解備忘 錄，就人形機器人的設計、量產方面展開合作，并進入德國某整車動力電池供應鏈；2024 年，公司成立人工智能研發中心，搭建 AI 運算平臺，為公司精益制造賦能，圍繞包含 XR、 機器人等 AI 終端的硬件產品探索在自身業務領域的具體應用和協同。

公司主要從事精密功能件、結構件、模組及充電器等業務，產品主要應用于 AI 終端設 備及通訊、汽車、光伏儲能等行業。 1）AI 終端設備及通訊：公司為世界領先的 AI 終端硬件領域的核心供應廠商，提供 AI 終 端設備所需的精密功能件、結構件、模組等，具備模切、沖壓、CNC 和注塑等工藝流程 的技術，下游應用涵蓋智能手機、筆記本電腦、可穿戴設備等領域，并圍繞包含 XR、機 器人探索在自身業務領域的具體應用和協同。 2）汽車：截至 2024 年半年報，公司已布局動力電池方殼電芯鋼/鋁外殼、圓柱電芯鋁 殼、頂蓋/蓋板、防爆閥、正負極軟連接、轉接片等電池結構件產品，及柔性軟連接母排、 注塑件等其他汽車相關精密結構件；逐步切入車用的剎車系統解決方案一線品牌；在車 內電子電氣件也布局無線快充，并自研快充線圈（Coils），更好地適配品牌方充電協議， 滿足不同設備間的同時充電。此外，公司正積極拓展汽車其他相關產品線，如汽車散熱 模組、充電產品和車載充電機等。 3）光伏儲能：公司光伏儲能板塊主要產品為微型逆變器、功率優化器、儲能 PCS 及光 伏無線網絡通訊模塊，提供光伏儲能關鍵產品方案，用于將太陽能模組的直流電源轉換 為交流電源。公司與國際領先的光伏儲能領域客戶在合作開發、生產等方面建立了深入合作，為其提供微型光伏逆變器等產品的代工服務。公司光伏儲能業務與原有業務協同 性強，憑借在消費電子領域的深厚積累迅速提升市場份額。

2.公司股權集中，股權激勵助力公司長遠發展

公司股權集中，公司董事長曾芳勤女士為實際控制人。截至 2024 年三季報，公司實際 控制人為董事長兼董事曾芳勤，直接持有公司 2.06%股份，通過 100%持股領勝投資（江 蘇）有限公司，間接持有公司 59.07%股份，合計持有公司股份 61.13%。公司設有股權 激勵計劃，考核年度為 2024-2026 三個會計年度，考核目標為 24/25/26 年度營業收入 增長率或歸母凈利潤增長率相比 2023 年分別不低于 10%/20%/30%。2024 年 9 月 26 日，公司股票期權激勵計劃首次授予完成，首次授予激勵對象共有 1410 人，首次授予數 量達 18861 萬份。

1.3 收入穩步增長，大力投入研發推動技術創新

24 年前三季度營收增速回升。2019-2023 年，受益于公司多元化業務布局、技術創新、 精益化生產管理和全球化戰略，公司營收穩步增長，從 2019 年的 239 億元增長至 2023 年的 341 億元，期間復合增長率為 9.3%；公司歸母凈利潤從 2021 年的 11.8 億元增長 至 2023 年的 20.5 億元。得益于公司在 AI 終端的領先布局，和全球新能源汽車市場的 持續增長，公司 2024 年前三季度營收增速重回正增長趨勢，同比增長 28%至 315 億元。

利潤率短期波動，費用率穩中有降。2019-2023 年，公司毛利率基本維持在 21%左右， 除了 2021 年毛利率下降至 16%，由于收入占比較高的精密功能件、結構件的毛利率同 比下降 5.6pcts。24Q1-Q3 毛利率同比下降 5.0pcts 至 16%，主因新產品業務收入規模 大幅度提升，但盈利能力與原有業務相比仍有一定的差距。費用率穩中有降，銷售費用 率從 2019 年的 1.52%下降到 2024Q1-Q3 的 0.76%。

分業務來看，1）AI 終端及通訊類業務：24H1 實現收入 176 億元，同比增長 29.8%，毛 利率 16.5%，同比下降 5.2 個百分點，其中碳纖維產品、散熱模組、電池模組等在收入 快速提升的同時保持了較高的毛利水平；2）汽車業務：隨著全球新能源汽車市場的持續 增長及市場份額的不斷提升，24H1 汽車業務收入增長顯著，同比增長 42.9%至 10 億元； 3）光伏儲能業務：受客戶訂單階段性下降等因素影響，24H1 光伏儲能業務收入 4 億元， 同比下降 56.4%。

持續加大投入研發，支撐新質生產力。公司具備系統化的三級研發平臺，即工研院、工 學院、BG/BU 研發中心。其中，工研院專注于行業未來發展趨勢，BG/BU 研發中心分別 專注于行業最前沿的產品和工藝研發。系統化平臺下設六大子平臺，分別是散熱模組、 機械工程、先進材料、ODM、電磁研發中心及建模仿真中心。24Q1-Q3，公司研發費用 為 14.0 億元，同比增長 2.1%。

公司擬募集資金 21.16 億元，大力投入研發并擴充產能。1）投入 4.72 億元于田心制造 中心建設項目，主要用于塑膠結構件的擴產并新增金屬結構件的生產；2）投入 8.62 億 元于平湖制造中心建設項目，生產充電器、適配器及適配器配件產品；3）投入 2.66 億 元于碳纖維及散熱精密件研發生產項目，提出更高效的散熱解決方案，生產碳纖維折疊 屏結構件及超薄均熱板產品；4）投入 1.78 億元于智能穿戴設備生產線建設項目，進行 新一代智能穿戴設備產品的生產；5）投入 2.68 億元于精密件制程智能化升級項目，為 現有廠區增設先進的智能化系統裝備；6）投入 0.70 億元于智能信息化平臺升級建設項 目，以升級完善集團整體的 IT 基礎設施，構建集團整體的工業互聯網體系。