全球及國內ESG基金市場現狀如何？

規模穩定，回升在即。

規模：穩步上升，歐美分化。截至 2024 年底，全球可持續基金規模達到約 3.2 萬億美 元，較 2023 年底上升約 7.4%。歐洲以超 2.6 萬億美元的市場規模繼續保持其主導地位，美 國在經歷了連續九個季度的資金凈流出后仍以 3440 億美元的規模位列全球第二大可持續基 金市場（主要依賴內生增長），亞洲（除日本）以 740 億美元規模排名第三。歐洲以 84%的 全球份額一騎絕塵，美國市場占比約為 11%，其余市場的規模份額均較低。

增量：小幅反彈，曙光初現。從流量數據看，根據晨星 2024 年第四季度的最新數據， 全球可持續基金在 2024 年最后一季錄得約 160 億美元凈流入，較 2024 年第二（62 億美元） 和第三季度（92 億美元）明顯反彈，一改 2024 年第一季度凈流出 29 億美元的頹勢。歐洲 市場在 2024 年各季度均保持正流入，全年合計凈流入約 469 億美元。亞洲（除日本）是第 二大凈流入貢獻市場，全年合計凈流入約 75 億美元。美國和日本在 2024 年各季度均錄得凈 流出，年流出規模分別為 200 億美元和 47 億美元。盡管全球可持續基金在 2024 年凈流入規模（286 億美元）僅為 2023 年的一半，也遠不及 2021 年峰值時期的 6450 億美元，但從季 度流入數據看，全球可持續基金在歐洲和新興亞洲的帶領下正逐步回暖。

而在新發產品端，2024 年第四季度全球可持續基金新發 86 只（實際應大于該數值，數 據更新有延遲），新發數量已從第三季度 60 只的歷史低位有所反彈。全年來看，2024 年全 球共發行可持續基金 311 只，發行數量為近三年最低水平；這一方面是因為各大資管機構已 在 2024 年前基本搭建并發行其可持續基金產品矩陣，另一方面也是受歐盟監管機構著手對 SFDR 進行調整影響到資管機構新發行 ESG 基金的動力。2024 年，歐洲市場共新發 235 只 可持續基金產品，亞洲（除日本）市場共發行 48 只，澳大利亞和新西蘭共發行 14 只，美國 市場僅新發 10 只，日本發行 8 只1。

類型：被動受青睞，固收顯穩健。從投資策略來看，主動型可持續基金在全球范圍內已 連續兩年錄得凈流出（2023-2024 年），相比而言，被動型可持續基金持續受到市場肯定， 2018 年來均錄得年度凈流入，且流入規模波動較小。

從結構趨勢上看，2021 年前主動型可持續基金的年度凈流入均高于被動型，而 2022 年 后，投資者對被動型 ESG 基金的偏好度明顯上升。這種投資偏好的改變由多方因素驅動， 包括對主動策略模糊性和漂綠風險的擔憂以及主動策略在業績層面的不及預期等。 從資產類別來看，固收類可持續基金在 2024 年顯示出市場下行時的高韌性，以歐洲市 場為例，固收類基金在 2024 年各季度均保持凈流入，年合計凈流入規模為 608 億美元，高 于市場整體 469 億美元的凈流入規模。

主題：氣候變化類產品成為市場核心。考慮到美國可持續基金市場在 2024 年遇到的挑 戰，下文梳理了美國市場去年新發的全部 10 只可持續基金產品作為研究代表。Invesco 旗下 兩只氣候主題類 ETF 成為最大贏家，基金規模分別為 23.43 億美元和 17 億美元。其余新發 基金規模均未突破億美元大關。

國內 ESG 基金市場整體呈現出波動上升趨勢。總規模從 2018 年的 987.25 億元增長到 2024 年的 8539.99 億元，CAGR 達到 43.28%。其中，股票型基金規模占比最大，2024 年達 到 47.48%，成為國內 ESG 基金市場的重要組成部分；債券型基金規模增速最快，從 2018 年 的 76.05 億元增長到 2024 年的 1824.14 億元，CAGR 達到 69.82%。新發數量方面，2021 年 出現一波峰值，達到 133 只；2024 年，再次增加到 136 只，表明市場對 ESG 基金的新產品 需求依然旺盛。

股票型 ESG 基金正成為資產配置的核心方向，債券型 ESG 固收基金方興未艾。在 2024 年新發的 ESG 基金中，股票型基金占比進一步提升，達到 77.39%；而混合型基金占比僅為 3.72%。各基金管理人中，南方基金以 310.63 億元的規模位居首位，國泰基金以 301.51 億元 的規模緊隨其后，兩者均為 2024 年新進入國內前十大 ESG 資管機構。債券型基金從 2018 年規模占比僅 7.70%增長至 2024 年 21.36%，多年保持高速增長勢頭，2024 年新發規模 448.51 億元，為股票型增長外最高部分，受到市場投資方長期而穩定的關注。資本流入端，2023 年 后 ESG 基金流入規模下降，2024 年保持凈流出的狀態，這可能與綠色產業競爭加劇、ESG 投資監管力度加大、全球范圍 ESG 基金投資降溫有關。