指數(shù)型消費(fèi)基金跟蹤指數(shù)分析

SHS新消費(fèi)、港股通消費(fèi)、港股通大消費(fèi)主要布局新消費(fèi)。

從行業(yè)來看，1）食品飲料在 SHS 品牌消費(fèi) 50、SHS 消費(fèi)龍頭、國證港股通消費(fèi)、 優(yōu)選消費(fèi) 50 中為第一大行業(yè)，占比分別為 36.23%、23.18%、26.95%、28.41%。2）家 用電器在SHS品牌消費(fèi)50、新華SHS新興消費(fèi)、SHS消費(fèi)龍頭、恒生消費(fèi)中占比超15%。 3）港股通大消費(fèi)前三大行業(yè)為汽車、社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售；中證港股通消費(fèi)前三大行業(yè) 為傳媒、商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)；國證港股通消費(fèi)前三大行業(yè)為食品飲料、紡織服飾、醫(yī)藥 生物；恒生消費(fèi)前三大行業(yè)為家電、紡織服飾、玩具及休閑。4）SHS 線上消費(fèi)中，傳媒 占比超 50%；SHS 新興消費(fèi)前三大行業(yè)為傳媒、電子、商貿(mào)零售；新華 SHS 新興消費(fèi)前 三大行業(yè)為汽車、家用電器、傳媒，分布相對均衡。5）SHS 品牌消費(fèi) 50 主要在食品飲 料、家用電器；SHS 消費(fèi)龍頭主要在食品飲料、家用電器、電子；優(yōu)選消費(fèi) 50 主要在食 品飲料、汽車、傳媒。 從前十大成分股來看，港股通消費(fèi)（國證）與恒生消費(fèi)、SHS 消費(fèi)龍頭與新華 SHS 新興消費(fèi)重合度較高，主要是小米集團(tuán)、美團(tuán)、泡泡瑪特等。區(qū)間年化收益率上，SHS 新消費(fèi)表現(xiàn)最佳；25 年以來，表現(xiàn)較好的為國證港股通消費(fèi)、SHS 新消費(fèi)、中證港股通 消費(fèi)，主要布局在新消費(fèi)領(lǐng)域。

對比這 9 只指數(shù)的編制特點(diǎn)，1）選股范圍上，上證消費(fèi)為滬市、其余均為 A 股。2） 成分股數(shù)量普遍在 50-100 只，全指可選最多（111 只），上證消費(fèi)最少（30 只）。3）樣 本的選取關(guān)注業(yè)務(wù)范圍、日均總市值、日均成交金額等，消費(fèi)龍頭、CS 消費(fèi) 50、800 消 費(fèi)關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)。4）均設(shè)置了單個(gè)樣本權(quán)重限制。消費(fèi) 100 為 8%，其余均為 10%、15%。 5）調(diào)樣周期上，均為半年。

從行業(yè)來看，1）食品飲料是 800 消費(fèi)和上證消費(fèi)的核心行業(yè)，占比分別為 70.34%、 86.59%，主要為白酒、飲料乳品。2）CS 消費(fèi)主要在食品飲料、家用電器，消費(fèi) 80 主要 在食品飲料、醫(yī)藥生物，消費(fèi) 100 主要在電子、醫(yī)藥生物、食品飲料，消費(fèi)龍頭主要在食品飲料、家用電器、汽車，全指可選主要在汽車、家用電器，線上消費(fèi)和在線消費(fèi)主要在 傳媒、計(jì)算機(jī)。3）線上消費(fèi)、在線消費(fèi)主要覆蓋在新消費(fèi)，其余指數(shù)主要在傳統(tǒng)消費(fèi)， 相對港股消費(fèi)指數(shù)，A 股指數(shù)整體在社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售上均分布較少。 從前十大成分股來看，在線消費(fèi)和線上消費(fèi)重合度較高，包括科大訊飛、拓維信息、 昆侖萬維等 7 只股票，其余指數(shù)重合成分股主要為美的集團(tuán)、貴州茅臺、伊利股份等。收 益率上，25 年以來，表現(xiàn)較好的為線上消費(fèi)、在線消費(fèi)、全指可選。

對比這 7 只指數(shù)，選股范圍不同：1）CS 智消費(fèi)主要為受益于智能發(fā)展的公司；消 費(fèi)紅利考慮過去三年、過去 1 年的分紅情況；消費(fèi)服務(wù)主要為涉及消費(fèi)服務(wù)類公司。2） MSCI 中國 A 股人民幣消費(fèi)指數(shù)以 MSCI 中國 A 股指數(shù)為樣本空間，該指數(shù)覆蓋滬、深交 易所上市且可通過陸港通機(jī)制投資的大中盤A 股，選取 GICS 行業(yè)分類中屬于可選消費(fèi)（如 汽車、零售）和主要消費(fèi)（如食品飲料、家庭用品）的股票；標(biāo)普可選消費(fèi)品精選行業(yè)指 數(shù)，樣本為標(biāo)普 500；標(biāo)普 500 消費(fèi)精選則包括可選消費(fèi)和必選消費(fèi)；全球高端消費(fèi)品樣 本為標(biāo)普全球 BMI 指數(shù)，選擇高端消費(fèi)品和服務(wù)相關(guān)公司。 從行業(yè)來看，差異較大： 1）標(biāo)普可選消費(fèi)品精選行業(yè)指數(shù)、全球高端消費(fèi)品、標(biāo)普 500 消費(fèi)精選集中在可選消費(fèi)上，MSCI 中國 A 股消費(fèi)指數(shù)日常消費(fèi)占比超 60%。2）消 費(fèi)紅利集中在食品飲料（主要為白酒）；CS 智消費(fèi)集中在電子（主要為半導(dǎo)體）；消費(fèi)服 務(wù)主要在醫(yī)藥生物、食品飲料。 從前十大成分股來看，1）全球高端消費(fèi)品與其他指數(shù)無重合成分股；標(biāo)普可選消費(fèi) 品精選行業(yè)指數(shù)、標(biāo)普 500 消費(fèi)精選有四只重合個(gè)股。2）A 股指數(shù)中，各指數(shù)重合度不 高。區(qū)間年化收益率上，美股各消費(fèi)指數(shù)均超 5%，A 股中僅消費(fèi)紅利超 5%。25 年以來， 全球高端消費(fèi)品表現(xiàn)最好，其次為消費(fèi)服務(wù)。

對比 6 只指數(shù)的編制特點(diǎn)：1）選股范圍均為 A 股。2）成分股數(shù)量普遍在 50 只以內(nèi)， 僅 CS 食品飲為 100 只。3）樣本的選取關(guān)注業(yè)務(wù)范圍、日均總市值、日均成交金額等。4） 均設(shè)置了單個(gè)樣本權(quán)重限制或者其他權(quán)重限制。CS 食品飲單個(gè)樣本權(quán)重限制為 10%，其 余均為 15%；國證食品和中證酒要求前五大樣本權(quán)重合計(jì)不超過 60%。5）調(diào)樣周期上， 均為半年。 食品飲料指數(shù)行業(yè)分布較為集中，食品飲料占比均超 90%。從二級行業(yè)來看：1）食 品飲料行業(yè)指數(shù)中，白酒是核心。除 CS 食品飲外，白酒占比均超 50%。2）飲料乳品和 調(diào)味發(fā)酵品在食品飲料、細(xì)分食品、國證食品、CS 食品飲中占比分別在 20%和 10%左右。 從前十大成分股來看，食品飲料、細(xì)分食品、CS 食品飲重合度較高，主要為貴州茅 臺、瀘州老窖、洋河股份、五糧液、山西汾酒和今世緣。區(qū)間年化收益率上，中證酒表現(xiàn) 最好；20 年、21 年、22 年業(yè)績上，中證白酒和中證酒業(yè)績居前；24 年、25 年以來業(yè)績， 細(xì)分食品相對抗跌。

家用電器在各指數(shù)中占比均超 85%。從二級行業(yè)來看，1）白色家電是核心。白色家 電占比均超 50%，其次為小家電、家電零部件。2）指數(shù)中均有的為白色家電、小家電、 家電零部件、廚衛(wèi)電器、家具用品。 從前十大成分股來看，家用電器和龍頭家電完全重合，主要為格力電器、美的集團(tuán)、 海爾智家等。區(qū)間年化收益率上，家用電器表現(xiàn)最好；25 年以來、23 年、22 年、21 年， 家用電器均表現(xiàn)居前。

各指數(shù)以農(nóng)林牧漁為主，但占比差異較大。農(nóng)林牧漁在農(nóng)牧漁、CS 現(xiàn)代農(nóng)、中證畜 牧、中證農(nóng)業(yè)、農(nóng)牧主題、大農(nóng)業(yè)中占比分別為 90.42%、89.41%、84.19%、72.26%、 41.77%、30.91%。二級行業(yè)來看，1）農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)中，養(yǎng)殖業(yè)是核心，其次為飼 料、化學(xué)制品。2）有農(nóng)化制品行業(yè)的指數(shù)為農(nóng)牧主題、大農(nóng)業(yè)、中證農(nóng)業(yè)。3）僅大農(nóng)業(yè) 中有飲料乳品、調(diào)味發(fā)酵品、休閑食品，大農(nóng)業(yè)、農(nóng)牧主題與其他指數(shù)行業(yè)分布差異較大。 4）CS 現(xiàn)代農(nóng)、農(nóng)牧漁、中證農(nóng)業(yè)行業(yè)相似度較高。5）行業(yè)分布上，CS 現(xiàn)代農(nóng)、農(nóng)牧 漁、中證畜牧較集中，大農(nóng)業(yè)較為分散。

從前十大成分股來看，中證農(nóng)業(yè)、CS 現(xiàn)代農(nóng)、農(nóng)牧漁、農(nóng)牧主題所有成分股均與其 他指數(shù)重合，主要為牧原股份、溫室股份、海大集團(tuán)等。區(qū)間年化收益率上，各指數(shù)相差 不大，CS 現(xiàn)代農(nóng)、農(nóng)牧漁表現(xiàn)較好；25 年以來，中證農(nóng)業(yè)、農(nóng)牧漁表現(xiàn)較好。

新興消費(fèi)指數(shù)行業(yè)差異較大，因其覆蓋的新興領(lǐng)域不同，包括旅游、教育、物流、游 戲等。二級行業(yè)來看，CS 物流、動(dòng)漫游戲、消費(fèi)電子（中證）、消費(fèi)電子（國證）、中國 教育、中證旅游的主要行業(yè)分別為物流（41.09%）+航運(yùn)港口（29.09%）、游戲（70.51%）、半導(dǎo)體（46.73%）+消費(fèi)電子（22.55%）、半導(dǎo)體（34.79%）+消費(fèi)電子（24.05%）+光 學(xué)光電子（20.13%）、可選消費(fèi)（51.65%）+信息技術(shù)（27.11%）、航空機(jī)場（32.26%） +旅游及景區(qū)（31.90%），是不同消費(fèi)的延伸。 從前十大成分股來看，僅消費(fèi)電子（中證）和消費(fèi)電子（國證）成分股有重合。區(qū)間 年化收益率上，CS 物流最好，且其最大回撤較小；25 年以來，動(dòng)漫游戲因 AI 應(yīng)用概念， 漲幅較高；其余的，中國教育>CS 物流>消費(fèi)電子（國證）>消費(fèi)電子（中證）>中證旅游。