百度集團發展歷程、業務模式及盈利情況如何？

立足成熟廣告業務，發力 AI 技術新篇章。

百度集團是中國領先的互聯網服務公司之一，以搜索引擎起家，逐漸發展成為擁有多元化 業務的高科技企業。其核心業務涵蓋百度移動生態、智能云服務、智能駕駛技術以及人工 智能等多個領域，同時并表長視頻平臺愛奇藝。百度集團于 2005 年在美國納斯達克上市。自 2016 年起，百度集團加速布局 AI 領域，通過百度大腦、飛槳深度 學習平臺等項目，推動自身 AI 技術的發展和應用。在智能駕駛領域，百度 Apollo 平臺為全 球技術領先的自動駕駛開放平臺。2021 年，百度在香港聯交所完成二次上市。目前，百度核心已形成廣告業務、云業務與自動駕駛業務三駕馬車并行的核心 商業模式，而 AI 技術或將成為賦能各項業務實力并提高業務間協同的重要驅動元素。

公司聚焦 AI 技術實力強化，驅動百度核心三大引擎提升效率。據公司 2023 年年報公告， 目前百度核心旗下主要包括三項增長引擎：移動生態、智能云、智能駕駛及其他新業務。1） 移動生態：百度的移動生態業務由百度 APP、文心一言、好看視頻、百度文庫、百度貼吧 等 APP 構成，通過 AI 支柱整合第三方長尾內容及服務，主要變現模式為搜索及信息流廣 告，此外百度網盤 C 端業務自 3Q24 起調整入移動生態事業群；2）智能云：百度智能云以 AI 賦能為特色，提供全套云服務及解決方案，包括 IaaS、PaaS、SaaS 和 MaaS 等，其中 較為新興的 MaaS 業務主要通過其千帆大模型平臺提供服務，為企業提供大模型全生命周 期工具鏈和整套環境。據 IDC 數據，1H24 百度智能云以 32.4%的市場份額，位居中國 MaaS 市場第一。此外，百度推出了全球首個 AI Native 營銷平臺輕舸，通過生成式 AI 貫通營銷 方案提高廣告投放轉化率提升超 20%（據百度 AI 公眾號），與自身廣告業務效率相互賦能。 3）智能駕駛及其他增長計劃：百度的智能駕駛業務包括自動無人車服務的蘿卜快跑運營平 臺和百度的 Apollo 汽車解決方案等，據公司 3Q24 業績公告，2024 年 10 月蘿卜快跑全無 人駕駛單量占全國總單量超 80%。此外，百度在智能硬件領域還推出了搭載 DuerOS 智能 助手的小度智能設備和相關 AI 芯片等產品。

百度核心 2023 年實現營業收入 1,035 億元，同比增長 8.4%，收入增加主要得益于旅游、 電子商務和醫療保健等行業廣告需求修復；9M24 百度核心業務總收入同比+1.4%，增速放 緩主因廣告主需求修復仍需時間，疊加搜索業務的 AI 改造仍處進程當中。

在線營銷收入為百度核心收入主要來源，2023 年百度核心業務在線營銷收入為 750 億元， 占百度核心總收入比重 72.5%，占集團總收入比重 55.7%；9M24 在線營銷收入占百度核心 總收入比重為 71.3%，占集團總收入比重 55.5%；同期，百度核心非在線營銷收入占比有 所提升，主要得益于大模型訓練及推理需求增加，生成式 AI 相關的云服務及產品收入快速 增長。

近年來公司盈利能力大體穩健，高利潤率的廣告業務表現或為重要影響因素之一。2019-2 023 年公司毛利率分別為 41.5%/48.5%/48.3%/48.3%/51.7%，非 GAAP 凈利率分別為 16. 9%/20.6%/15.1%/16.7%/21.4%，利潤率整體表現較為穩健。9M24 公司調整后凈利潤同比 -3.3%，主因高利潤率的廣告業務收入短期承壓。展望未來，我們認為百度集團盈利能力進 一步改善的主要驅動力將來源于：1）百度核心廣告業務的 AI 改造取得顯著進展，商業化 提速，支撐廣告收入增速修復，推動集團整體利潤能力改善；2）智能云業務進一步提升在 AI 領域的市占水平，規模效應的改善以及產品結構的優化推動智能云業務利潤水平提升；3） 并表業務愛奇藝恢復會員數增長，以及廣告業務收入增長有所修復，帶動愛奇藝板塊利潤 能力改善。