百度集團(tuán)研究報(bào)告：充沛現(xiàn)金儲(chǔ)備支持AI轉(zhuǎn)型長路.pdf

百度集團(tuán)研究報(bào)告：充沛現(xiàn)金儲(chǔ)備支持AI轉(zhuǎn)型長路。作為國內(nèi)搜索引擎龍頭，百度積累了豐富的數(shù) 據(jù)，為其積極捕捉AI大模型應(yīng)用落地的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇提供了基礎(chǔ)。我們認(rèn)為其 在制造、交通、金融、政務(wù)等領(lǐng)域積累的認(rèn)知有望幫助其在企業(yè)IT預(yù)算逐 步回暖過程中收獲客戶心智與收入份額。C端應(yīng)用上，我們期待其在AI改 造中重塑商業(yè)化與用戶體驗(yàn)平衡，從而為其中長期廣告市場份額提供保護(hù)。

積極的AI實(shí)踐以應(yīng)對(duì)激烈的行業(yè)競爭

廣告業(yè)務(wù)是百度核心的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。憑借成熟的商業(yè)模式，百度的廣告業(yè)務(wù) 展現(xiàn)出穩(wěn)健的利潤率水平。我們認(rèn)為AI改造將是百度移動(dòng)生態(tài)改善用戶粘 性并收獲用戶增長的必要路徑，這有助于其抵御來自于短視頻、圖文社交等 平臺(tái)的激烈的互聯(lián)網(wǎng)用戶時(shí)長競爭，以及正在興起的AI agent領(lǐng)域的用戶 心智競爭，并進(jìn)而呵護(hù)廣告主預(yù)算份額。在云計(jì)算與AI大模型領(lǐng)域，百度 具備完善的全棧服務(wù)能力，這為其捕捉AI大模型時(shí)代的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇奠定了基 礎(chǔ)。在頭部大廠模型實(shí)力相近的情況下，在垂類場景的數(shù)據(jù)沉淀或?qū)⑹悄Ｐ?廠商形成差異化競爭壁壘的關(guān)鍵。

循序推進(jìn)自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)的規(guī)模化擴(kuò)張

我們認(rèn)為后續(xù)Robotaxi的落地或?qū)u進(jìn)式地拓展。展望未來，人車比的下 降與整車成本的下探將是Robotaxi展現(xiàn)更優(yōu)成本效益的重要決定因素，百 度憑借長期投入筑造的技術(shù)積淀與積極的應(yīng)用而具備一定的先發(fā)優(yōu)勢。

我們與市場觀點(diǎn)不同之處

部分投資人傾向于從AI大模型的C端應(yīng)用判斷大模型廠商競爭力以及未來 在基本面上的潛在受益程度。我們認(rèn)為長期視角下，大模型在B/C兩端的 發(fā)展路徑并不沖突，C端應(yīng)用上用戶數(shù)的積累為廣告及商業(yè)化的兌現(xiàn)提供基 礎(chǔ)，進(jìn)而為企業(yè)主提供增收機(jī)遇，而B端大模型的解決方案或聚焦于在特 定場景下發(fā)揮AI技術(shù)對(duì)于企業(yè)經(jīng)營效率的提升作用。相比之下，C端應(yīng)用 在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)普及的支持下具備短期較快的增長潛力，而B端解決方 案的接受度提升則需要企業(yè)IT支出預(yù)算回暖作為支持，或有一定滯后性。