軟通動力發展歷程、業務架構、股權結構及財務分析

華為核心戰略伙伴，軟硬一體全棧賦能。

1. 發展歷程：從 IT 服務到軟硬一體，提升全棧化服務能力

軟通動力：從 IT 服務到軟硬一體戰略，致力提供一流全棧服務。公司業務始于 IT 服務，前身軟通科技成立于 2001 年，軟通動力于2005年注冊成立，2006 年與華為展開合作，2013 年與華為成立合資公司，不斷提升IT技術與服務能力，2022 年在 A 股上市，2024 年公司收購同方計算機和同方國際，致力于轉型成軟硬一體全棧化服務提供商。 進軍 IT 服務市場，擴展市場（2005-2012 年）：1）2005年，軟通動力成立于北京，服務全球市場。2）2010 年，軟通開曼登陸美國紐交所，開拓歐美、日韓等市場。 抓住機遇，聚焦中國信息化（2013-2017 年）：2013年，與華為成立合資公司，打造通信及高科技領域全球領先的IT服務品牌。 引領變革，賦能數字化轉型（2018-2021 年）：發布“數字軟通”戰略，推出軟通咨詢，軟通金科等子品牌。升級戰略，發展“軟硬一體化”（2022 年-至今）：1）2022年，在國內 A 股成功上市。2）2024 年，同方計算機、同方國際相關板塊加入軟通動力后，公司不斷完善全棧化服務，產品“軟硬一體化”戰略加速推進。

2.業務架構：軟件及信息技術為基，覆蓋科技、互聯網、金融等多元領域

并購前，軟件業務主要分為：通用技術服務、數字技術服務、咨詢與解決方案、數字化運營服務。

通用技術服務（2023 年營收占比 44.09%）：2023 年實現營業收入77.51 億元，同比降低 16.43%；依托科學規范的質量管理體系、領先的交付管理體系和完善的人力資源管理體系，對信息系統設計與開發、產品工程、測試、運行維護等傳統 IT 服務進行了全面升級，提供全棧服務能力及多種服務合作模式。

數字技術服務（2023 年營收占比 39.98 %）：2023 年實現營業收入70.29 億元，同比降低 2.68%；發揮自身在新一代信息技術和數字科技領域的深厚積累和應用經驗，在生成式AI、云計算、大數據、物聯網、工業互聯網等數字化技術領域為客戶賦能輸出。

咨詢與解決方案（2023 年營收占比 7.50 %）：2023 年實現營業收入13.19 億元，同比增長 24.08%；構建了從數字化轉型診斷、數字化轉型輕咨詢到數字化轉型深度咨詢的多種服務類型，截止2023年已積累沉淀形成 100 多個通用和行業解決方案，在保險、企業金融等領域的解決方案能力處于行業領先地位。

數字化運營服務（2023 年營收占比 8.42%）：2023 年實現營業收入14.80 億元，同比降低 4.00%；將 AI 大模型、AIGC等技術融入核心服務，打造基于 AI 的智能化服務平臺和能力，如智能客服平臺、智能審核與標注平臺、內容營銷與運營管理平臺等解決方案。

24 年 2 月完成同方計算機收購后，構建計算產品與數字基礎設施業務板塊，并將數字能源與智算服務作為新興業務長期布局。根據公司2024年中報，主營業務可分為軟件與數字技術服務、計算產品與數字基礎設施服務、數字能源與智算服務三大類別。2024H1，公司在軟件業務、計算產品業務、數字能源與智算服務分別實現營收 52.13 億元、39.10 億元、0.96億元，軟件業務營收占比仍高；毛利率分別為 15.28%、6.38%、18.49%，數字能源及智算服務業務相較軟件與數字技術服務業務和計算產品與數字基礎設施業務毛利率更高。

3. 股權結構：公司股權穩定，管理層產業經驗豐富

股權清晰且穩定，前五大股東控股占比超過45%。公司實際控股人為劉天文，控股比例達到 23.75%，前五大股東控股總占比超過45%。

管理層經驗豐富，多數高管出身于業內頂尖企業。劉天文先生現任公司董事長、總經理，負責公司整體管理和戰略發展，在軟件和信息技術服務及技術創新領域擁有超過 20 年管理經驗，曾入選第四批國家“萬人計劃”，被認定為“中關村高端領軍人才”。

4. 財務分析：24H1 收購完成營收擴容，整合完成有望釋放利潤空間

24H1 營收增速亮眼，扣非歸母凈利潤承壓。1）收入端：2023年公司實現營業收入 175.81 億元，同比降低 7.97%，略有下滑，24H1 營業收入達到125.26 億元，同比增長 45.98%，系公司已完成對同方計算機、同方國際股權轉讓變更登記手續，合并范圍增加所致。2）利潤端：2023年歸母凈利潤為 5.34 億元，同比降低 45.15%，而 24H1 歸母凈利潤為-1.54億元，同比下降 176.17%。

盈利能力短暫承壓，大客戶經營環境變好有望改善毛利率。1）毛利率端，2023 年公司毛利率有所下滑，達到 19.26%，同比下降2.00pct。近年來，公司主要戰略大客戶重視軟件生態建設，鴻蒙操作系統市占率不斷提升，而根據 24H1 中報披露，該客戶率先恢復增長，公司作為其核心軟件服務供應商之一，盈利狀況亦有望逐步改善。24H1，公司主營業務被重新劃分為軟件與數字技術服務、計算機產品與數字基礎設施服務、數字能源與智算服務，三大業務毛利率分別為 15.28%、6.38%和18.49%。2）凈利率端，2023年公司凈利率也有下滑，降至 2.77%，同比下降2.20pct。

加大自主技術產品研發力度，研發支出較為穩定。1）研發支出：近三年來，公司重視研發支出，每年總額均超過 9.8 億元，投入節奏穩定。2）研發人員：公司高度重視研發人才培養，2021-2022 年，公司研發人員數量均超過5000 人，2023 年下降至 4516 人，研發人員數量占比超過5%。

費用率維穩，24Q2 經營現金流表現超預期。1）費用率：2019-2023年，銷售費用率一直穩定在 3%附近，財務費用率和研發費用率在2019-2023年期間呈現緩慢下降趨勢，在 2023 年分別為0.10%和5.44%，而近年來管理費用率較為穩定，2023 年達到 7.82%。2）現金流：由于公司提高回款效率并嚴控支出管理，24Q2 經營活動現金流量凈額達10.12 億元，環比增長173.17%。