越南本地基金產品概述

品類豐富，但規模尚小，ETF 更受外資青睞。

截至 2024 年 10 月，越南一共有 31 支基金產品，其中包括 12 支開放式基金、4 支封閉式基 金以及 15 支 ETF。總基金規模為 442142.2 億越南盾，約合 17.5 億美元，其中開放式基金、 封閉式基金以及 ETF 基金對應的總規模分別為 188503.5 億、8205 億、235433.7 億越南盾， 規模占比分別為 42.63%、1.86%、55.51%?？梢姡瑹o論是從數量占比，還是規模占比來看， 越南最重要的基金投資類型都是 ETF，其次是開放式基金，封閉式基金相對落后。

目前越南一共有 12 支開放式基金，其中包括 7 支權益型基金、3 支混合型基金、2 支債券 型基金。總規模 188503.5 億越南盾，約 7.4 億美元，其中權益型基金、混合型基金、債券 型基金對應的總規模分別為132700億、28703億、27100億越南盾，規模占比分別為70.4%、 15.23%、14.38%。可見，無論是從數量占比，還是規模占比來看，權益型基金占主導地位。

現存開放式基金均是以超越基準表現為目標的主動管理型基金，其中，成立最早的是 DC Dynamic Securities Fund，成立于 2004 年 5 月 20；規模最大的是 Vietnam Select Equities Investment Fund，最新規模 59200 億越南盾，約 2.3 億美元。其他比較有特色的基金還包 括聚焦于 ESG 投資理念的 United Vietnam ESG Equity Fund。

分類對比不同投資類型下基金的表現，其中，債券型基金內部，VFMVFB VN Equity 成立 時間更早、規模更大、業績更優；混合型基金內部，VFMVF1 VN Equity 同樣在成立時間、 規模和業績表現上領先；權益型基金內部不同考察區間下業績表現互有優劣，綜合成立時 間、規模和費率來看，SSICOAD VN Equity 相對占優。

目前越南一共有 4 支封閉式基金，全部在胡志明交易所上市，其中包括 3 支權益型基金和 1 支 REITs 基金?？傄幠?8205 億越南盾，約 3 千萬美元，其中權益型基金和 REITs 基金 的規模分別 7920 億、285 億越南盾，占比分別為 96.53%、3.47%。因為 REITs 基金屬于 比較新興的投資品種，目前在越南市場的接受程度并不高。 由于缺失價格數據，無法對封閉式基金的業績表現進行分析。不過考慮到封閉式基金流動 性偏低，我們并不推薦投資者基于該方式投資越南市場。

目前越南一共有 15 支 ETF 基金，全部在胡志明交易所上市，主要跟蹤 VN30、VNMIDCAP、 VN100、VNX50、VN DIAMOND、VNFINSELECT、VNFIN LEAD 七條指數： 1. VN30、VN100、VNMIDCAP 均是胡志明交易所發布的寬基指數，其中，VN30 和 VN100 指數分別包含胡志明交易所市值和流動性排名前 30、100 的股票，VNMIDCAP（彭博 代碼 VN70）則包含 VN100 剔除 VN30 成分股后，剩余的 70 支股票。 2. VNX50 指數包含了胡志明市證券交易所和河內證券交易所上市的、市值和流動性最佳 的 50 支股票，能較好的刻畫整個越南股市的走勢。 3. VNFINSELECT 和 VNFIN LEAD 均是以胡志明交易所金融板塊成分股為樣本空間，選 取市值、流動性靠前的股票，用以表征越南金融行業的走勢。這主要是因為胡志明交 易所上市公司行業構成中，金融行業市值占比近 45%（截至 2024 年 10 月），是第一 大行業，因此其成分股的可交易性更強，更適合構建行業 ETF 產品。 4. VN DIAMOND 指數主要包含在胡志明交易所上市的，外資持股比例較高的股票。換言 之，該指數的成分股非常受外國投資者青睞，但由于持股比例限制，外國投資者可能 無法直接購買這些股票。因此，該指數為外國投資者提供了一個間接投資越南市場的 渠道，尤其是那些對外國投資者吸引力大但外資持股比例已達上限的股票。 無論是從跟蹤對應指數的 ETF 數量來看，還是總規模來看，VN DIAMOND 和 VN30 指數 都是最重要的，跟蹤這兩個指數的 ETF 基金數量均為 4 個，合計規模占比超過 90%。

現存 ETF 中：1）上市最早的是 DCVFMVN30 ETF，2014 年就已經上市，跟蹤 VN30 指數； 2）規模最大的是 DCVFMVN DIAMOND ETF，跟蹤 VN DIAMOND 指數，最新規模 127300 億越南盾，約 5 億美元，同時該 ETF 的流動性也是最高的，過去 1 年日均成交金額 612 億 越南盾，約 240 萬美元；3）外資持有占比最高的是 KIM GROWTH VN DIAMOND ETF， 跟蹤 VN DIAMOND 指數，外資占比超過 98%，其他外資占比超過 80%的 ETF 還有 7 支， 主要跟蹤 VN30、VNMIDCAP、VN DIAMOND、VNFINSELECT 指數，足見 ETF 已經成 為外資介入越南股市的重要渠道。

從最新行業權重分布來看，除 VNFINSELECT 和 VNFIN LEAD 全部集中配置金融行業外， 其他指數內部，金融行業也都是第一大持倉，相較而言，VN70 和 DIAMOND 的“金融含 量”更低，行業分布相對更均衡。此外，DIAMOND 指數中非必需消費、科技、工業行業 的占比也都超過 10%，按照發達國家股市的歷史經驗，這些行業往往是長牛股的搖籃，成 長性更強，這可能也是外國投資者更青睞 DIAMOND 指數的主要原因。

考慮到 ETF 基金以跟蹤指數表現為目標，所以同一指數內部，我們按照成立時間、規模、 流動性、外資持有占比綜合評估，各選擇了一只 ETF 作為跟蹤對應指數的推薦標的，分別 是跟蹤 VN30 指數的 DCVFMVN30 ETF、跟蹤 VN100 指數的 VINACAPITAL VN100 ETF、 跟蹤 VN70 指數的 DCVFMVNMIDCAP ETF、跟蹤 VNX50 指數的 SSIAM VNX50 ETF、跟 蹤 VN DIAMOND 指數的 DCVFMVN DIAMOND ETF、跟蹤 VNFINSELECT 指數的 KIM Growth VNFINSELECT ETF、跟蹤 VNFIN LEAD 指數的 SSIAM VNFIN LEAD ETF。其中， DCVFMVN DIAMOND ETF 在不同考察區間業績表現都排名靠前，兩支金融行業 ETF 近 2 年來也提供了不錯的回報。

對比 ETF 和主動型股票基金不同區間的平均業績回報，可以看到主動基金相比于 ETF 有一 定的超額收益，但是主動基金研究難度高，數據獲取渠道匱乏，而 ETF 具備費率低、規則 透明的優勢，因此我們更建議投資者采用 ETF 的方式投資越南股市。