科興制藥產品矩陣、股權結構及利潤分析

全力搭建國產高品質生物藥出海平臺。

1、 已搭建豐富產品矩陣，高效賦能國產高品質生物藥出海

公司現有產品線涵蓋抗病毒、消化及自免、抗腫瘤和代謝病等多個領域，通過 自研以及引進的方式搭建起了豐富的產品矩陣。公司目前已上市的自有產品共有 6 個，其中人促紅素（依普定）、人干擾素 α1b（賽若金）為一線臨床用藥，已成為行 業龍頭產品。憑借自身超過 20 年的出海經歷及國際化市場經驗，公司已引入多款產 品并高效賦能產品出海，其中包括白蛋白紫杉醇、英夫利西單抗、貝伐珠單抗、利 拉魯肽等核心產品。

公司股權結構清晰且穩定，董事長為實際控股人。截至 2024H1，深圳科益醫藥 控股有限公司持有科興制藥 66.15%的股份，系公司控股股東；實際控制人鄧學勤通 過直接和間接持股的方式，控制科興制藥約 67.04%的股份。公司旗下擁有多家子公 司，各公司協同發展，涉及生物醫藥、中藥、合成生物、貿易投資等各條業務線。

2024 限制性股票激勵計劃助力公司長遠發展。本次股票激勵計劃擬向 147 名激 勵對象授予限制性股票 378.6 萬股；方案不僅有助于科興制藥調動核心技術骨干和核 心業務人員的積極性，還體現了公司對海外業績兌現預期的信心。根據股權激勵計 劃目標，以 2023 年為基數，2024 年公司海外銷售收入增速目標值為 100%，2025 年 增速目標值為 400%。

公司高管團隊背景雄厚，行業經驗豐富。總經理趙彥輕與副總經理崔寧深耕醫 藥行業，擁有豐富的行業經驗；核心技術人員秦鎖富博士畢業于日本福井醫科大學 生物化學專業，曾任職美國國立衛生研究院研究員、美國加州艾爾建制藥公司首席 科學家、長春金賽藥業股份有限公司研究院副院長等，擁有 30 多年醫藥研發經驗。

公司目前已搭建生物大分子、微生態制劑和高端復雜制劑產業化平臺，具備年 產 6000 萬支重組蛋白凍干注射劑、3 億袋微生態口服制劑、5000 萬支基因工程注射 制劑、200 萬支高端注射復雜制劑的產能。公司按照歐盟 cGMP 質量標準建造和運 營先進生產基地，2024H1 白蛋白紫杉醇產線順利通過歐盟 GMP 認證，已具備歐盟 市場準入資格。

立足自身主要產品長期以來的市場優勢，公司持續建設和完善營銷系統，對終 端實施精細化管理和精準化覆蓋，穩步鞏固并提升市場占有率。截至 2023 年底，公 司營銷終端覆蓋各等級醫院、基層醫療機構、藥店等約 22700 家，較 2022 年末增加 約 2700 家，其中醫院超 7500 家，第三終端超 10700 家，藥店約 4500 家。

2、 集采邊際影響逐漸減弱，2024H1 利潤端實現扭虧為盈

2023 年公司實現營收 12.59 億元，同比下滑 4.32%；扣非歸母凈利潤-2.01 億元， 主要系公司部分產品受區域集采影響銷售額下滑以及研發投入持續增加影響。 2024H1，公司實現收入 7.60 億元，同比增長 17.09%；實現扣非歸母凈利潤 2153 萬 元，同比增長 130.01%，成功實現扭虧為盈。2024H1 公司國內收入持續增長，主要 得益于核心產品依普定、賽若金、白特喜銷量實現較大幅增長。

公司目前銷售收入主要依賴依普定、賽若金、白特喜和常康樂 4 個產品，2023 年 4 個 核 心 產 品 銷 售 收 入 分 別 為 6.08/3.11/1.46/1.43 億 元 ， 占 比 分 別 約 48.30%/24.67%/11.60%/11.34%。依普定銷售收入占比較高，為公司目前收入的基本 盤，受區域集采政策影響 2023 年銷售額略有下滑。類停為國內首個上市的英夫利西 單抗生物類似藥，2023 年銷售額約 4671 萬，同比增長 236%，自上市后快速放量。

2023 年公司毛利率約 70.79%，較 2022 年下滑約 4.58 pct，主要系核心產品受到 區域集采政策影響。凈利率自 2021 年起下滑，主要系研發費用大幅增加影響。2024H1， 公司凈利率回升至 1.25%，主要系收入持續增長及公司深化全業務流程的精益管理， 內部運營效率得以提升；2024H1 銷售費用率與研發費用率大幅降低，分別約 44.07%/10.57%，控費初顯成效。

國內營收占主體，海外拓展穩步推進。國內業務目前貢獻了公司主要營收， 2024H1 年中國大陸營收 6.70 億元，占比約 88.14%。立足國內市場，公司海外商業 化全速推進，海外市場收入穩健增長，2024H1 公司海外收入約 9009 萬元，同比增 長 32.97%，收入占比約 11.86%。