杰瑞股份發展歷程、股權結構及財務分析

多元化戰略布局，業績穩健的油氣裝備領軍者。

1. 全方位布局的國內油氣行業領跑者，多個領域取得豐 碩成果

煙臺杰瑞石油服務集團股份有限公司是一家油田專 用設備制造與油田服務提供的企業。公司成立于 1999 年， 2008 年成立美國杰瑞， 于 2010 年在深交所上市，標志著國際市場初期擴張的完成。2014-2020 年，公司進 行多元化發展，在壓裂設備取得突破的同時，做大環保朝陽行業，成立杰瑞環保科 技有限公司。2021 年，成立杰瑞新能源科技有限公司，形成“油氣產業”和“新能 源產業”雙主業戰略。2023 年，公司發行 GDR 并在瑞交所上市獲得批準，增強公 司在海外的知名度。 經過 20 多年的發展，公司已成為國內油氣田壓裂設備制造及技術工程服務領 先企業公司。報告期內，公司的業務范圍覆蓋了高端裝備制造、油氣工程及油氣田 技術服務、環境治理、新能源等領域。 公司全面推行 HSE（Health 職業健康、Safety 職業安全和 Environment 環保） 管理體系，并通過美國石油協會（API）Q1、ISO9000 及 ISO/TS29001 認證，已成 為中石油集團勘探開發設備一級供應網絡成員。 目前，公司的產品和服務主要應用于石油天然氣的勘探開發、集運輸送，環境 治理、新能源等環節，屬于石油天然氣設備制造及服務行業范疇。

2023 年公司不斷跟進研發創新，多個領域實現重大突破。根據 2023 年年報顯 示，公司全年研發投入高達 511.20 百萬元，同比增加 39.33%；新增授權專利 372 件， 占累計授權專利 20.38%，其中發明專利 169 件（含美國授權 43 件），占比最大。 2024Q1 公司研發費用同比增加 28.47%，達 79.50 百萬元，為公司的技術創新提供了 有力的資金保障。

2024 上半年天然氣設備板塊再度刷新成就，高效推進燃氫發電與能源轉型。 杰瑞于 2023 年研發制造的離心壓縮機組在呼圖壁儲氣庫成功投產。相較于原有設 備，新壓縮機組注氣能力提升 5 倍，具有排量大、噪音小、占地面積小等優點。在 能源轉型背景下，氫能在燃氣發電領域的重要性提升，在天然氣中加入氫氣可顯著 減少溫室氣體排放。近日，杰瑞采用的西門子能源 SGT-A05 航改型燃氣輪機具有 高可靠性、快速啟停、體積小、重量輕、低噪聲和振動小等優點，實現高效燃氫發 電，助力“雙碳”目標。

2. 公司股權結構

杰瑞股份的實際控制人為孫偉杰、王坤曉、劉貞峰三人，截止 2023 年年底， 合計持有公司 42.65%的股份。公司四個業務板塊的主要子公司主體為：煙臺杰瑞 石油裝備技術股份有限公司、杰瑞能源服務有限公司、杰瑞石油天然氣工程有限公 司、杰瑞新能源科技有限公司、杰瑞環保科技有限公司，分別負責提供油氣田成套 裝備、全球油氣田勘探開發、天然氣全產業鏈、一體化負極材料全產業鏈等綜合解 決方案及服務。

3.公司財務狀況

油服行業景氣度回升，盈利能力有提升空間。2019 年到 2023 年，公司營業收 入復合增長率為 19.05%。2020-2022 年公司營收和凈利潤趨勢呈現“V”形，下降 因 2020 年新冠的突襲重創全球石油需求，增長因海外疫情管制逐漸放松導致需求 端持續復蘇。2022 年受地緣政治沖突影響，WTI 和布倫特原油價格全年振幅超過 80%，公司營業收入和歸母凈利潤分別為 114.09 億元/22.45 億元，同比增長 30.00%/41.55%，主要得益于供應端的利好支撐。2023 年公司實現主營業務收入 139.12 億元，其中油氣裝備制造及技術服務實現收入 117.56 億元，占整體營收 84.5%，為主要增長源。

2024Q1 實現營業收入為 21.31 億元，同比下降 6.52%，歸母凈利潤 3.75 億元， 同比增長 6.84%。近期布倫特油價保持在 80 美元/桶以上的高位，油服行業景氣度 將繼續回升，公司的營業收入預計將持續增長。

公司的盈利能力與其產品結構密切相關，油氣裝備制造貢獻主要經濟增長。2023 年公司實現主營業務收入 139.12 億元，其中油氣裝備制造及技術服務實現收入 117.56 億元，同比增加 28.75%；其次是維修改造及配件銷售，實現收入 18.63 億元，同比增 加 14.18%。公司的盈利能力與產品結構之間存在顯著的相關性，設備毛利率常年保 持在 35%左右。

公司持續保持相對較高毛利率，公司控費能力有所提升。 公司主營業務毛利率近五年處于較高水平，近五年穩定在 33%以上；近五年公 司凈利率也維持在 15%以上。2024Q1 主營業務毛利率 35.72%、凈利率 17.99%， 盈利能力有所提升。 2017-2024（截止至 Q1）年公司整體的期間費用率呈下降趨勢，從 22.50%下降到 13.50%，其中 2022 年財務費用較同期下降-1,410.41%，主要系當期美元、盧布升 值，匯兌收益較高所致。2023 年研發支出同比增加 39.33%，主要系為開拓業務 （共計 13 項研發中項目），提升競爭優勢增加研發投入，研發費用率常年穩定 在 3.6%左右。2024Q1 公司期間費用率為 13.5%，同比減少 1.96pct，其中財務費 用為-1,793.69 萬元，較同期減少 134.73%，主要原因系同期外幣貨幣性項目產生 的匯兌損失較高。

海外市場業績再創歷史新高，2023 年海外營收占比達 46.85%。2018 年到 2023 年， 公司海外營收復合增長率為 26.82%，已超過國內增長率為 23.16%。報告期內海外收入 達 65.18 億元，同比增長 60.58%，毛利率同比提升 3.18pct。從海外市場布局來看，成功 簽訂首套電驅壓裂成套設備訂單，實現高端裝備全系列突破；中東地區是公司的重點 戰略市場，也是公司業務布局最全和收入規模最大的海外市場。報告期內公司同時完 成了包括 KOC JPF-5 項目在內的多個重點項目，獲得了業主方的高度評價。此外，中 東作為“一帶一路”沿線地區，市場環境向好、市場機會增加，對公司業務開展有積 極影響。

公司存量訂單充沛，2023 年新獲取訂單同比增長 9.66%。報告期內公司新增訂單 139.56 億元，同比增長 9.66%，在手訂單同比下降 11.17%，主要系公司于 2021 年 11 月 簽署的 KOC JPF-5 油氣工程項目，報告期內完成建設服務確認收入約 20 億元，報告期 內油氣工程服務業務新簽訂單未能補足缺口。目前，公司已完成在北美地區首套電驅 壓裂設備的交付，未來訂單增長潛力大，我們預計 2024 年的核心看點在于海外訂單驅 動量增和海外占比提高帶動盈利超預期。