杰瑞股份研究報(bào)告：受益于油氣資本開(kāi)支擴(kuò)張，壓裂設(shè)備大有可為.pdf

杰瑞股份研究報(bào)告：受益于油氣資本開(kāi)支擴(kuò)張，壓裂設(shè)備大有可為。專(zhuān)注于油田行業(yè)，引領(lǐng)石油裝備領(lǐng)域。 公司成立于 1999 年，位于山東省煙臺(tái)市，是一家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的多 元化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括油氣裝備制造及技術(shù)服務(wù)、 維修改造及配件銷(xiāo)售和環(huán)保工程業(yè)務(wù)。其中鉆完井設(shè)備、天然 氣設(shè)備等，成為公司具有代表性產(chǎn)品，是全球領(lǐng)先的油氣田成 套裝備制造商。2023 年鉆完井設(shè)備、天然氣設(shè)備等高端裝備及 服務(wù)營(yíng)業(yè)收入為 117.56 億元，占比總營(yíng)收 84.5%。

全球油氣資本開(kāi)支擴(kuò)張，公司設(shè)備+技術(shù)服務(wù)配套優(yōu)勢(shì)明顯。 據(jù) Spears&Associates 報(bào)告，2023 年全球油服市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 3280 億 美元，同比增加 12.4%，預(yù)測(cè) 2024 年將持續(xù)擴(kuò)大 7.1%，達(dá)到 3280 億美元，主要得益于油氣行業(yè)的高景氣和非常規(guī)油氣開(kāi)發(fā) 的推動(dòng)。其中鉆完井和油田生產(chǎn)服務(wù)占比油服行業(yè)比例最高， 根據(jù)智研咨詢(xún)的統(tǒng)計(jì)，占比達(dá)到 63%左右。從油氣開(kāi)采成本結(jié) 構(gòu)來(lái)看，設(shè)備成本占據(jù)重要比重，其中壓裂設(shè)備尤為關(guān)鍵，主 要包括人工采集設(shè)備、壓裂回流液處理系統(tǒng)及重復(fù)壓裂增產(chǎn)的 相關(guān)費(fèi)用。 公司通過(guò)設(shè)備銷(xiāo)售模式（包括柴驅(qū)+電驅(qū)壓裂設(shè)備、天然氣設(shè) 備、配件等設(shè)備）、設(shè)備融資租賃模式以及專(zhuān)業(yè)的服務(wù)模式， 提供成套油氣設(shè)備、工程以及技術(shù)服務(wù)供應(yīng)商，成為行業(yè)領(lǐng)先 的高端裝備提供商、油氣工程及油田技術(shù)服務(wù)提供商。

設(shè)備更新政策有望提升公司設(shè)備需求，持續(xù)看好公司長(zhǎng)期發(fā) 展 。近日國(guó)務(wù)院國(guó)資委負(fù)責(zé)人在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)提出，下一步， 將堅(jiān)持能給盡給、應(yīng)給盡給原則，加大出資人政策支持力度， 指導(dǎo)中央企業(yè)緊盯新一輪技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)變革方向，在本輪大 規(guī)模設(shè)備更新中發(fā)揮表率引領(lǐng)作用。未來(lái)五年，中央企業(yè)預(yù)計(jì) 安排大規(guī)模設(shè)備更新改造總投資超 3 萬(wàn)億元。公司作為油氣行 業(yè)領(lǐng)先的設(shè)備及服務(wù)提供商，將有望受益于設(shè)備更新政策。

訂單結(jié)構(gòu)改善提升盈利能力，經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)一步提升 。公司近年來(lái)經(jīng)過(guò)訂單結(jié)構(gòu)改善，持續(xù)加強(qiáng)海內(nèi)外市場(chǎng)開(kāi)拓。國(guó) 內(nèi)市場(chǎng)中標(biāo) 2023 年中石油全部壓裂設(shè)備帶量集中采購(gòu)項(xiàng)目，保 持國(guó)內(nèi)壓裂市場(chǎng)領(lǐng)先地位；海外市場(chǎng)，成功實(shí)現(xiàn)中國(guó)電驅(qū)設(shè)備 首次銷(xiāo)往北美市場(chǎng)，持續(xù)提升公司海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。內(nèi)外共 振，帶來(lái)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。