飼料原料、產量及集中度如何？

水產、禽養殖規模擴張，飼料需求持續增長。

1.原料：玉米自給率超過 90%，豆粕供應高度依賴進口

政策扶持本土玉米種植業，國產玉米基本滿足國內需求。根據Wind數據，2023 年印尼玉米產量約1270萬噸，國內消費量約1400萬噸（其中飼用玉米消費量980萬 噸），國產玉米自給率達到92%。自2015年起，為扶持本土玉米種植業， 印尼政府限制簽發飼料原料玉米進口許可證，只能通過國營貿易機構有限進口，印 尼2017年以來印尼玉米自給率達到90%以上。 豆粕供應高度依賴進口。根據Wind數據，2023年印尼大豆產量約37.5萬噸，而 國內大豆消費量達到275萬噸，進口量約240萬噸，國產自給率僅14%；同時由于印 尼居民食用油消費以棕櫚油為主，本土缺少大豆壓榨產能，飼用豆粕基本自阿根廷、 巴西兩國進口。2023年印尼豆粕進口量600萬噸，較2012年增長67%。

2.23 年全國飼料總產量 1917 萬噸，禽飼料占比達 85%

根據ALLTECH數據，2023年印尼飼料總產量1917萬噸，禽料產量占比達到85%， 白羽雞、蛋雞料、水產飼料、奶牛、肉牛、生豬飼料產量約861、765、150、40、 39、31萬噸。2019-2023年，印尼平均水產飼料產量約150-190萬噸。禽料行業集中 度較高。根據主要飼料企業產能統計，2022年CPIN、JPFA、MAIN、新希望飼料產 能分列前三，分別為35%、25%、8%、8%。

3.產業鏈一體化企業主導行業發展，飼料行業集中度較高

印尼正大（CPIN）是印尼最大的禽飼料生產及加工企業之一，自1972年成立以 來，印尼正大以飼料為主業，逐步向產業鏈下游延伸布局，根據公司財報，2023年 實現營業收入61.62萬億印尼盾，其中飼料業務收入占比約27%，其他業務主要為肉 禽養殖和肉制品加工。印尼正大通過與農戶的密切合作，深耕飼料及禽養殖產業。 原材料供應鏈管理上，CPIN通過與農戶的合作降低成本，CPIN通過與PT BISI International Tbk（BISI）的合作，為農戶提供雜交玉米品種、農藥等實現玉米穩定 供應，保證玉米原料的高品質及低成本。根據公司可持續發展報告（2022），2022 年印尼正大合作玉米種植戶為21247戶，播種面積49954公頃。在養殖環節，公司通 過與自有養殖場的農戶合作，推廣養殖技術，如室內的籠養，實現與養殖戶的深度 綁定。

Japfa于1971年成立，業務涵蓋水產及家禽產業鏈，是印尼第二大飼料生產及禽 養殖與加工企業，業務布局遍布東南亞各國。根據公司23年年報，2023年公司禽飼 料產量500.8萬噸，水產飼料產量31.8萬噸，其中印尼子公司PT Japfa Tbk的家禽板 塊實現營業收入47.69億美元，經營利潤1.83億美元。Japfa垂直的產業鏈布局有利 于熨平養殖或大宗農產品等價格波動帶來的影響，近年來其經營利潤維持在2億美元 左右。

Malindo是印尼第三大禽產業鏈企業，母公司Leong Hup International（LHI）是 東南亞最大的家禽、雞蛋和牲畜飼料綜合生產企業之一，業務范圍覆蓋馬來西亞、新 加坡、印尼、越南和菲律賓。同Japfa、CPIN一樣，Malindo在家禽產業鏈上下游均 有布局，根據公司財報，2023年公司飼料年產能165萬噸、雛雞（DOC）產能3.35 億羽、肉雞產能10.65萬噸，食品加工產能6000噸。近年來，Malindo加大對下游白 羽肉雞養殖、禽屠宰及食品加工的布局，從而弱化原料價格高位、白羽肉雞價格低 迷對公司盈利的沖擊。