民士達(dá)主營業(yè)務(wù)及營收情況如何？

芳綸紙領(lǐng)域“小巨人”，市場占有率全球第二。

1、 深耕芳綸紙領(lǐng)域，為芳綸紙基材料單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)

民士達(dá)主營業(yè)務(wù)為芳綸紙及其衍生品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品芳綸紙是 一種高性能新材料，廣泛應(yīng)用于電力電氣、航空航天、軌道交通、新能源、電子通 訊、國防軍工等重要領(lǐng)域，是制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級過程中的一種關(guān)鍵戰(zhàn)略材料。 民士達(dá)為國內(nèi)第一家芳綸紙制造商、經(jīng)過多年持續(xù)發(fā)展，市場認(rèn)可度和品牌知 名度逐步提升，已成長為全球重要的芳綸紙供應(yīng)商之一，產(chǎn)品銷售區(qū)域覆蓋境內(nèi)市 場以及歐洲、美洲、亞洲等境外市場，主要直接客戶或終端客戶涵蓋了中航集團(tuán)、 中國中車、瑞士 ABB 公司、德國西門子公司、德國迅斐利公司、法國施耐德公司、 松下電器等國內(nèi)外知名企業(yè)。目前，民士達(dá)芳綸紙產(chǎn)品的全球市場占有率居于第二 位，僅次于美國杜邦公司。 民士達(dá)是“國家級制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)”、國家級專精特新“小巨人”企業(yè)， 并于 2021 年 8 月被工業(yè)和信息化部列入“建議支持的國家級專精特新‘小巨人’企 業(yè)名單(第二批第一年)”。

芳綸紙 (又稱“聚芳酰胺纖維紙”)，以芳綸短切纖維和芳綸沉析纖維為主要原 材料，經(jīng)纖維分散，通過濕法成形技術(shù)制備成紙，再經(jīng)高溫整飾制得的種高性能新 材料，其化學(xué)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、機(jī)械性能優(yōu)良，具有高強(qiáng)度、耐高溫、本質(zhì)阻燃、絕緣、 抗腐蝕、耐輻射等諸多特性，廣泛應(yīng)用于電力電氣、航空航天、軌道交通、新能源、 電子通信、國防軍工等重要領(lǐng)域。

經(jīng)過多年積累和發(fā)展，民士達(dá)形成了品種結(jié)構(gòu)相對齊全的芳綸紙產(chǎn)品體系，芳 綸紙產(chǎn)品厚度覆蓋 0.025mm-0.76mm 不等，涵蓋十余個(gè)系列上百種細(xì)分規(guī)格型號， 可滿足客戶的多樣化需求。按照芳綸紙主要原材料的不同，主要產(chǎn)品可分為間位芳 綸紙系列產(chǎn)品和對位芳綸紙系列產(chǎn)品。 間位芳綸紙系列產(chǎn)品以間位芳綸紙為主，同時(shí)包括少量間位芳綸紙衍生品。其 中，間位芳綸紙產(chǎn)品是以間位芳綸短切纖維和間位芳綸沉析纖維制成的一種特種紙， 具有高強(qiáng)度、耐高溫、耐腐蝕、本質(zhì)阻燃和優(yōu)良的電絕緣性能。間位芳綸紙衍生品 系由間位芳綸紙為主要原材料經(jīng)初加工而成，如用于油浸式變壓器的芳綸紙基菱格 點(diǎn)膠紙、芳綸紙板等產(chǎn)品。

對位芳綸紙系列產(chǎn)品主要為對位芳綸紙。對位芳綸紙以對位芳綸短切纖維和間 位芳綸沉析纖維為主要原材料制得，與間位芳綸紙相比，對位芳綸紙?jiān)趶?qiáng)度、耐高 溫等性能指標(biāo)方面具有明顯優(yōu)勢。對位芳綸紙主要應(yīng)用在蜂窩芯材上，使用對位芳 綸紙制備的蜂窩芯材綜合力學(xué)性能相比間位芳綸紙蜂窩芯材顯著提高，其強(qiáng)度為同 等質(zhì)量鋼鐵的 5 倍，但密度僅為鋼鐵的五分之一。

根據(jù)產(chǎn)品的功能性應(yīng)用不同，產(chǎn)品的下游應(yīng)用領(lǐng)域主要包括電氣絕緣(作為絕緣 材料)、蜂窩芯材 (作為結(jié)構(gòu)減重材料)領(lǐng)域。其中，間位芳綸紙系列產(chǎn)品主要用于電 氣絕緣領(lǐng)域，少量用于蜂窩芯材領(lǐng)域；對位芳綸紙系列產(chǎn)品主要用于蜂窩芯材領(lǐng)域。 相比間位芳綸紙制作的蜂窩芯材，對位芳綸紙蜂窩芯材強(qiáng)度更高，但因其成本較高， 一般應(yīng)用在對強(qiáng)度要求較高的蜂窩芯材領(lǐng)域。 在電氣絕緣領(lǐng)域，芳綸紙可用于電力電氣、軌道交通、新能源汽車、風(fēng)力發(fā)電 等領(lǐng)域，作為耐高溫絕緣材料應(yīng)用在電氣工業(yè)裝備、先進(jìn)軌道交通裝備、新能源汽 車、風(fēng)力發(fā)電裝備等領(lǐng)域的牽引變壓器、牽引電機(jī)、驅(qū)動(dòng)電機(jī)、變壓器、發(fā)電機(jī)、 高壓或特高壓輸變電等電力電氣設(shè)備。相較于傳統(tǒng)的紙基 (植物纖維素基) 絕緣材料， 芳綸紙耐溫性、耐候性更好，更能保障電力設(shè)備穩(wěn)定、安全運(yùn)行，更能滿足大功率、 高電壓設(shè)備的極端要求；同時(shí)，芳綸紙能提高電氣設(shè)備的安全性能，減小設(shè)備尺寸， 減輕重量，增強(qiáng)承受負(fù)載的能力，提高設(shè)備的可靠性等。

在蜂窩芯材領(lǐng)域，芳綸紙經(jīng)涂膠、疊合、熱壓、切邊、拉伸、定型、浸膠、固 化等一系列復(fù)雜工藝而制作成的具有天然蜂巢的六邊形結(jié)構(gòu)的特殊材料，即芳綸紙 蜂窩芯材，其輕質(zhì)、高強(qiáng)、高模、結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性強(qiáng)且具有隔音、隔熱、阻燃等優(yōu)點(diǎn)， 可以作為輕質(zhì)高強(qiáng)結(jié)構(gòu)材料，應(yīng)用于航空航天、軌道交通、國防軍工等重點(diǎn)領(lǐng)域。 其中，在航空航天等領(lǐng)域，用航空級芳綸紙基材料制成的蜂窩結(jié)構(gòu)材料，可用于飛 機(jī)、直升機(jī)等航天器的天線罩、雷達(dá)罩、壁板、艙門、地板等部件，以及飛機(jī)的大 剛性、次受力部件。作為飛機(jī)復(fù)合材料蜂窩夾層結(jié)構(gòu)的首選芯材，可降低飛機(jī)的結(jié) 構(gòu)質(zhì)量、實(shí)現(xiàn)功能部件透波、降噪、隔熱性能。在軌道交通領(lǐng)域，芳綸紙蜂窩夾層 芯材已在高鐵車輛的車廂側(cè)板、頂板、座椅、隔板、行李架以及天窗板等部位上得 到應(yīng)用，減輕車輛質(zhì)量，提高列車的速度。此外，芳綸紙蜂窩芯材也可用于風(fēng)機(jī)葉 片、船舶游艇、賽艇、滑雪板、房車等產(chǎn)品的制造。

2019 年-2022 前三季度，間位芳綸紙系列產(chǎn)品營收分別為 1.30 億元、1.53 億元、 2.06 億元、1.94 億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為 95.61%、96.11%、94.51%和 93.42%， 為公司主要收入來源；對位芳綸紙系列產(chǎn)品營收呈逐年增加趨勢，2020 年起占比穩(wěn) 步提升，2022 年前三季度。實(shí)現(xiàn)營收 1364 萬元，占比主營業(yè)務(wù)收入 6.58%。

民士達(dá)主營業(yè)務(wù)收入以境內(nèi)收入為主、境外收入為輔，其中境外收入主要來自 歐洲、亞洲等區(qū)域，境內(nèi)外收入均呈穩(wěn)步增長趨勢，境內(nèi)外銷售收入占比相對穩(wěn)定， 其中 2019 年-2022 年前三季度，境外收入占比分別為 33.47%、33.28%、30.48%及 33.24%，占比基本維持在主營業(yè)務(wù)收入三分之一左右。公司采取“直銷為主，經(jīng)銷 為輔”的銷售模式，基于前期與客戶的合作基礎(chǔ)，與主要客戶建立了長期穩(wěn)定的合 作關(guān)系，并將產(chǎn)品直接銷售給大部分客戶。同時(shí)，與一批有實(shí)力的經(jīng)銷商建立了良 好的合作關(guān)系，少部分產(chǎn)品通過經(jīng)銷的方式銷售給終端客戶。2019 年-2022 年前三季 度，直銷收入占比均在 80%以上。

2019 年-2022 年前三季度，民士達(dá)產(chǎn)能利用率分別為 40.56%、47.75%、62.42% 和 66.91%，隨著業(yè)務(wù)量逐步增加，產(chǎn)品產(chǎn)銷量逐步提升，產(chǎn)能利用率整體呈上升趨 勢。2022 年 1-9 月，芳綸紙產(chǎn)品產(chǎn)銷率較低的主要原因?yàn)槔蠌S區(qū)進(jìn)行搬遷，為保證 交貨及時(shí)，備貨量增加所致。

主要直接客戶或終端客戶涵蓋了瑞士 ABB 公司、德國迅斐利公司、法國施耐德 公司、新豐杰力電工材料有限公司等國內(nèi)外知名企業(yè)。2019-2022Q1，前五大客戶銷 售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為 37.64%、40.04%、43.10%、46.87%，前五大客戶 相對穩(wěn)定，保持長期、穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，且保持穩(wěn)定增長趨勢。民士達(dá)業(yè)績增 長主要來源于老客戶，不存在需要持續(xù)開發(fā)新客戶以維持業(yè)績的情形。

2、 2022 年歸母凈利潤預(yù)計(jì)達(dá) 6100 萬元(+63.63%)，盈利能力增長較快

2018-2022 年?duì)I業(yè)收入呈增長態(tài)勢，2022 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收 2.7 億元，同比增長 23.94%。收入逐年遞增的原因?yàn)椋?、不斷增強(qiáng)的市場開發(fā)能力為收入長期穩(wěn)定增長 奠定了良好的基礎(chǔ)；2、招股書披露民士達(dá)是全國首家芳綸紙生產(chǎn)企業(yè)，也是目前國 內(nèi)芳綸紙行業(yè)龍頭企業(yè)和國內(nèi)規(guī)模最大的芳綸紙制造企業(yè)，不斷加強(qiáng)的研發(fā)能力使 得公司在市場競爭中保持一定的競爭地位，同時(shí)研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為市場需求和認(rèn)可的 產(chǎn)品，豐富了產(chǎn)品種類，為公司創(chuàng)造新的營收增長點(diǎn)。間位、對位芳綸紙產(chǎn)品，2020 年銷量較 2019 年分別增長 19.13%、3.23%，2021 年銷量較 2020 年分別增長 32.83%、 123.09%，主要原因?yàn)橄掠问袌鲂枨笤黾樱粩嗉哟罂蛻糸_發(fā)力度，提高了銷售規(guī)模。

2022 前三季度毛利率上升至 31.97%，期間費(fèi)用率整體有較大幅度下降，費(fèi)用 管控能力較強(qiáng)。2020年、2021年、2022年綜合毛利率分別為25.59%、28.76%、31.97%。 2021 年度較 2020 年度上漲 3.21%，毛利率上漲主要原因?yàn)椋?021 年間位短切纖維采 購平均單價(jià)由 2020 年 94.90 元/公斤下降至 92.14 元/公斤，下降 2.91%，導(dǎo)致 2021 年毛利率較 2020 年有所增長。2020 年-2022 前三季度期間費(fèi)用率分別為 14.27%、 13.20%、9.61%，其中 2020-2022 年研發(fā)費(fèi)用率分別為 7.59%、6.21%、5.93%。

業(yè)績預(yù)告顯示 2022 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 6100 萬元，同比增長 63.63%，2022 年前三季度凈利率增長至 21.83%。2018-2022 年，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為 1636 萬元、 2081 萬元、2793 萬元和 3728 萬元及 6100 萬元，凈利率分別為 14.57%、15.22%、 17.56%、17.11%、21.83%，呈穩(wěn)步上升趨勢。