中控技術(shù)主要產(chǎn)品、股權(quán)結(jié)構(gòu)及業(yè)績(jī)分析

公司深耕流程工業(yè)多年，引領(lǐng)國(guó)內(nèi)流程工業(yè)智能制造前行。

1.公司深耕流程工業(yè)多年，具備流程工業(yè)智能制造解決方案完整產(chǎn)品譜系

公司深耕流程工業(yè)二十余載，發(fā)展路程穩(wěn)健。流程工業(yè)是指利用化學(xué)反應(yīng)、分離或混合等技術(shù)手段制造新產(chǎn)品、改進(jìn)已有產(chǎn)品或處理廢棄物的工業(yè)，具有生產(chǎn)規(guī)模大、能耗物耗高、危險(xiǎn)系數(shù)大、工藝復(fù)雜等特點(diǎn)，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱工業(yè)。公司智能制造產(chǎn)品和解決方案主要應(yīng)用于煉油、石化、化工、煤化工、電力、核電、制藥、冶金冶煉、建材、造紙等流程工業(yè)領(lǐng)域。公司早期產(chǎn)品形態(tài)以自動(dòng)化控制系統(tǒng)為主，經(jīng)過(guò)四個(gè)階段的發(fā)展，成為了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的流程工業(yè)智能制造整體解決方案供應(yīng)商。

公司主要產(chǎn)品包括自動(dòng)化控制系統(tǒng)(屬于生產(chǎn)控制類(lèi)工業(yè)軟件)、工業(yè)軟件、儀器儀表及全生命周期專(zhuān)業(yè)服務(wù)。自動(dòng)化控制系統(tǒng)包括智能運(yùn)行管理與控制系統(tǒng)(i-OMC)、集散控制系統(tǒng)(DCS)、安全儀表系統(tǒng)(SIS)、網(wǎng)絡(luò)化混合控制系統(tǒng)和機(jī)組控制系統(tǒng)(CCS)；工業(yè)軟件包括基礎(chǔ)軟件、生產(chǎn)管控類(lèi)軟件、安全環(huán)保類(lèi)軟件、供應(yīng)鏈管理類(lèi)軟件、資產(chǎn)管理類(lèi)軟件以及能源管理類(lèi)軟件六類(lèi)；儀器儀表產(chǎn)品主要包括測(cè)量?jī)x表產(chǎn)品線、智能控制閥產(chǎn)品線、智能柜產(chǎn)品線、分析儀產(chǎn)品線；公司全生命周期專(zhuān)業(yè)服務(wù)圍繞自動(dòng)化控制系統(tǒng)、工業(yè)軟件、儀器儀表、設(shè)備裝置等相關(guān)產(chǎn)品，為客戶(hù)提供維護(hù)保養(yǎng)、專(zhuān)業(yè)檢測(cè)、軟件運(yùn)維、培訓(xùn)認(rèn)證、備件服務(wù)等專(zhuān)業(yè)服務(wù)。

公司產(chǎn)品覆蓋流程工業(yè)整個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)。參考 IEC 62264-1 標(biāo)準(zhǔn)，工業(yè)生產(chǎn)流程從功能角度至上而下可分為 5 層結(jié)構(gòu)：企業(yè)資源層、生產(chǎn)管理層、過(guò)程監(jiān)控層、現(xiàn)場(chǎng)控制層和現(xiàn)場(chǎng)設(shè)備層。公司豐富的產(chǎn)品矩陣可覆蓋整個(gè)流程工業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)。 企業(yè)資源層：負(fù)責(zé)企業(yè)和工廠級(jí)別的生產(chǎn)計(jì)劃，為企業(yè)決策層提供決策運(yùn)行手段。生產(chǎn)管理層：負(fù)責(zé)對(duì)生產(chǎn)過(guò)程進(jìn)行管理，如制造數(shù)據(jù)管理、生產(chǎn)調(diào)度管理等。該層接受企業(yè)資源層下達(dá)的生產(chǎn)計(jì)劃，產(chǎn)生車(chē)間級(jí)別的生產(chǎn)計(jì)劃。該層不直接控制生產(chǎn)過(guò)程，但是負(fù)責(zé)監(jiān)控生產(chǎn)狀態(tài)和生產(chǎn)目標(biāo)，并上報(bào)企業(yè)資源層。過(guò)程監(jiān)控層：負(fù)責(zé)對(duì)生產(chǎn)過(guò)程數(shù)據(jù)進(jìn)行采集與監(jiān)控，并通過(guò)人機(jī)界面系統(tǒng)給操作人員提供監(jiān)控和控制功能。該層接收生產(chǎn)管理層下達(dá)的生產(chǎn)指令，并獲得現(xiàn)場(chǎng)控制層上傳的實(shí)時(shí)運(yùn)行數(shù)據(jù)，給出各回路的設(shè)定值。 現(xiàn)場(chǎng)控制層：負(fù)責(zé)對(duì)各執(zhí)行設(shè)備進(jìn)行控制。該層接收過(guò)程監(jiān)控層下達(dá)的回路設(shè)定值，獲得現(xiàn)場(chǎng)設(shè)備層上傳的傳感數(shù)據(jù)，使用模型預(yù)測(cè)控制等控制算法，產(chǎn)生控制量。現(xiàn)場(chǎng)設(shè)備層：負(fù)責(zé)對(duì)生產(chǎn)過(guò)程進(jìn)行感知與操作；該層接收現(xiàn)場(chǎng)控制層的控制量，由執(zhí)行設(shè)備執(zhí)行控制指令，對(duì)工藝流程進(jìn)行操作。該層傳感設(shè)備收集實(shí)時(shí)生產(chǎn)數(shù)據(jù)上報(bào)現(xiàn)場(chǎng)控制層。

公司產(chǎn)品覆蓋智能制造多個(gè)維度，貫穿于智能制造過(guò)程各個(gè)環(huán)節(jié)。公司主要產(chǎn)品分別覆蓋流程工業(yè)智能制造系統(tǒng)架構(gòu)系統(tǒng)層級(jí)、智能特征和生命周期三個(gè)維度，貫穿于設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、管理、服務(wù)等智能制造活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)。 系統(tǒng)層級(jí)維度：公司主要產(chǎn)品貫穿設(shè)備層、單元層、車(chē)間層三個(gè)層級(jí)，自動(dòng)化控制系統(tǒng)指揮控制物理生產(chǎn)流程，現(xiàn)場(chǎng)儀表對(duì)生產(chǎn)過(guò)程的各種參數(shù)進(jìn)行監(jiān)測(cè)、反饋和處理，工業(yè)軟件優(yōu)化生產(chǎn)計(jì)劃和執(zhí)行。 智能特征維度：公司的自動(dòng)化控制系統(tǒng)和儀表是工業(yè)生產(chǎn)自動(dòng)化和信息化的重要基礎(chǔ)設(shè)施；先進(jìn)過(guò)程控制、制造執(zhí)行系統(tǒng)等核心工業(yè)軟件產(chǎn)品可利用單元層和設(shè)備層產(chǎn)生的數(shù)據(jù)和信息對(duì)工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化管理，實(shí)現(xiàn)工業(yè)企業(yè)提高生產(chǎn)效能、降低能耗物耗的目的。生命周期維度：公司的智能制造產(chǎn)品及解決方案在工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品生命周期維度上主要覆蓋生產(chǎn)層級(jí)。

2.公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，多次股權(quán)激勵(lì)保障員工權(quán)益

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，管理層經(jīng)驗(yàn)豐富。截至 2023 年 10 月25 日，公司實(shí)際控制人褚健直接控股 13.35%，通過(guò)杭州元騁間接控股 5.53%，共計(jì)持有公司18.86%股份。褚健先生系公司創(chuàng)始人和實(shí)際控制人，浙江大學(xué)工學(xué)博士，曾任長(zhǎng)江學(xué)者特聘教授、浙江大學(xué)先進(jìn)控制研究所所長(zhǎng)、浙江大學(xué)副校長(zhǎng)，工業(yè)控制技術(shù)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任、全國(guó)工業(yè)過(guò)程測(cè)量與控制標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)主任、中國(guó)機(jī)電一體化技術(shù)與應(yīng)用協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)等職務(wù)，具備深厚的技術(shù)和豐富的行業(yè)資源，是國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物。此外，公司其他核心管理人員在工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域也具有長(zhǎng)期的積累和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。

公司股權(quán)激勵(lì)充分，注重員工核心利益。公司以技術(shù)為核心，穩(wěn)定的研發(fā)技術(shù)人才及管理人才是公司業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的基石。公司通過(guò)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、提供富有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬待遇，不斷吸引高素質(zhì)的研發(fā)、產(chǎn)品、銷(xiāo)售及管理人才。截至 2023 年6 月，公司共有五次股權(quán)激勵(lì)，進(jìn)一步綁定公司與員工之間的核心利益。

3. 研發(fā)積累優(yōu)勢(shì)顯著，業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)

公司營(yíng)收表現(xiàn)亮眼，業(yè)績(jī)逆勢(shì)猛增。近年來(lái)，受地緣政治，國(guó)際摩擦，疫情反復(fù)等因素影響，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇充滿(mǎn)不確定性。得益于中期發(fā)展戰(zhàn)略效果彰顯，下游流程行業(yè)用戶(hù)對(duì)自動(dòng)化、數(shù)字化需求的持續(xù)增長(zhǎng)，核心產(chǎn)品市場(chǎng)占有率實(shí)現(xiàn)較大幅度提升，公司業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)，18-22年?duì)I收 CAGR 為 32.75%，凈利潤(rùn) CAGR 為 29.38%。2022 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.24億元，YOY+46.56%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 8.07 億元，YOY+37.03%；2023 前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.79億元，YOY+34.36%，凈利潤(rùn) 7.05 億元,YOY+46.80%，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，各業(yè)務(wù)全面開(kāi)花。隨著產(chǎn)品和服務(wù)持續(xù)迭代和拓展，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，2022 年，公司智能制造解決方案營(yíng)收 43.66 億元，YOY+34.02%；S2B平臺(tái)業(yè)務(wù)營(yíng)收 8.74 億元，YOY+579.96%；工業(yè)軟件及服務(wù)營(yíng)收 6.32 億元，YOY+77.78%；自動(dòng)化儀表營(yíng)收 3.45 億元，YOY-33.25%；運(yùn)維服務(wù)營(yíng)收 2.90 億元，YOY+42.23%。多元化的產(chǎn)品和服務(wù)，有利于公司拓展?fàn)I收空間，保障業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。

公司營(yíng)收覆蓋多行業(yè)多地區(qū)，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。按行業(yè)看，公司產(chǎn)品行業(yè)覆蓋廣，化工、石化和制藥食品行業(yè)是營(yíng)收主要來(lái)源，2022 年分別占營(yíng)收 38.79%、19.58%和10.05%，合計(jì)貢獻(xiàn) 68.42%。在原有行業(yè)穩(wěn)中有進(jìn)的同時(shí)，公司開(kāi)拓能源、油氣、電池等新領(lǐng)域，營(yíng)收邊際得以擴(kuò)展。按地區(qū)看，華東地區(qū)為公司的“主陣地”，2022 年?duì)I收占比為44.87%。近年來(lái)，公司積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，2022 年國(guó)外收入 2.50 億元，YOY+35.48%，海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)合同額 5.18 億元，YOY+148.7%。隨著公司向東南亞、中東、非洲等區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)張，海外業(yè)務(wù)有望取得高速增長(zhǎng)。

公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)穩(wěn)定，較低的客戶(hù)集中風(fēng)險(xiǎn)。公司采用直銷(xiāo)的銷(xiāo)售方式，面向化工、石化、電力為主的流程工業(yè)下游客戶(hù)。2022 年，公司前五名客戶(hù)銷(xiāo)售額9.6 億元，占年度銷(xiāo)售總額14.48%，且長(zhǎng)年維持低位。多元化的客戶(hù)結(jié)構(gòu)有望助力業(yè)績(jī)高增，降低業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

公司毛利率短期承壓，后續(xù)有望得以提升。2022 年，公司毛利率和凈利率分別為35.68%、12.19%，毛利率常年處于行業(yè)較高水平，但近年來(lái)有小幅下降趨勢(shì)，凈利率表現(xiàn)較為穩(wěn)定。我們分析，毛利率下降主要原因有兩點(diǎn)： 原因 1：公司 S2B 業(yè)務(wù)作為平臺(tái)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)主要為銷(xiāo)售第三方產(chǎn)品，毛利率相對(duì)于公司整體毛利率較低，這部分業(yè)務(wù)的快速發(fā)展對(duì)整體毛利率造成影響。原因 2：公司近年來(lái)在關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)大客戶(hù)突破，大項(xiàng)目的營(yíng)收占比提高，而這些大項(xiàng)目通常涉及較多第三方產(chǎn)品，對(duì)公司整體的毛利率產(chǎn)生了一定影響。隨著行業(yè)整體解決方案進(jìn)一步深化，智能制造解決方案、工業(yè)軟件等高毛利率業(yè)務(wù)收入比重將持續(xù)提升，公司毛利率有望得以提升。

公司管理變革縱深發(fā)展，降本增效成果顯著。公司推進(jìn)管理變革向縱深發(fā)展，構(gòu)建責(zé)任聚焦、平衡分權(quán)與集權(quán)的多級(jí)集體決策組織結(jié)構(gòu)，逐步落實(shí)“流程管事”“制度管人”，降本增效成果顯著。

費(fèi)用率方面：公司財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)率維持穩(wěn)定，銷(xiāo)售和管理費(fèi)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2022年公司銷(xiāo)售費(fèi)用 6.23 億元，銷(xiāo)售費(fèi)率 9.40%，同比下降 2.44pct；管理費(fèi)用3.77 億元，管理費(fèi)率 5.70%，同比下降 0.94pct。 運(yùn)營(yíng)能力方面：2022 年，公司存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.15、0.57，近三年穩(wěn)中向上；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為 4.77，近五年增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，回款能力增強(qiáng)。公司在擴(kuò)大規(guī)模同時(shí)，三者情況發(fā)展良好，管理變革增效成果彰顯，資金利用率和公司運(yùn)營(yíng)效益得以提升。人效比方面：2022 年，公司人均創(chuàng)收 108.29 萬(wàn)元，YOY+21.17%；人均創(chuàng)利13.04萬(wàn)元，YOY+13.39%，維持高速增長(zhǎng)。

公司研發(fā)投入再創(chuàng)新高，科技投入自強(qiáng)未來(lái)。公司早期的核心人員大部分出身于浙江大學(xué)，高校科研機(jī)構(gòu)的淵源使得企業(yè)文化中充滿(mǎn)著學(xué)習(xí)和技術(shù)創(chuàng)新的基因。2022 年，公司研發(fā)投入 6.92 億元，YOY+ 39.38%，占營(yíng)業(yè)收入為 10.45%，研發(fā)投入再創(chuàng)新高。公司高度重視研發(fā)體系的建設(shè)，積極引入研發(fā)人才，截止 2022 年底，研發(fā)人員為2,092 人，占公司總員工的 34.20%，同比增長(zhǎng) 20.92%。高額的研發(fā)投入給予公司高額的回報(bào)，2022年，公司專(zhuān)利和著作權(quán)申請(qǐng)數(shù)新增 412 個(gè)，累計(jì)新增 2121；獲得數(shù)新增66 個(gè)，累計(jì)獲得575個(gè)。此外，公司推出兩款重量級(jí)產(chǎn)品：新一代全流程智能運(yùn)行管理與控制系統(tǒng)(i-OMC)和流程工業(yè)過(guò)程模擬與設(shè)計(jì)平臺(tái)(APEX)，研發(fā)成果豐碩。