刀具行業屬性、產品種類及成長性分析

刀具為機床切削終端關鍵零部件，具備工業耗材屬性。

1、刀具具備耗材屬性、低加工成本占比、高消費粘性

刀具為機床切削功能的“牙齒”，為直接作用于工件的終端關鍵零部件。刀具 為機床進行切削功能的“牙齒”，是機床切削加工中直接作用于工件的鋒刃，為 切削工作的終端零部件。 刀具具備工業耗材屬性。刀具為加工易耗品，加工過程中刀具需要持續更換，具 備較為明顯的耗材屬性。 刀具加工成本占比低，但直接影響加工質量、效率。

刀具成本僅占機械加工制 造成本的 1%-4%（《中國刀具產業的現狀分析與突破路徑研究》師潤平、李智 林，2016 年），但可直接影響加工合格率與加工效率，其質量和性能直接決定 切削加工的加工質量和加工效率。 刀具消費粘性較高。刀片單價較低，下游客戶通常不會受價格驅動隨意更換刀片 廠家；刀片使用存在驗證期，更換的周期較長；刀片造成加工問題需要追責，存 在后續風險。因此下游客戶一旦選定了合格的刀具供應商后不會輕易更換，刀具 產品具備較高的消費粘性。

2、刀具產品種類較多，下游應用行業分布廣泛

刀具產品種類較多，可針對不同的材料及加工場景。刀具種類較多，1）按照加 工方式劃分，可分為車刀、銑刀、孔加工刀具、齒輪刀具等；2）按照材料劃分， 可分為高速鋼刀具、硬質合金刀具、陶瓷刀具、金剛石刀具等；3）按照刀具結 構可分為可轉位刀具、整體刀具、焊接刀具。 上游材料集中，下游應用廣泛。以硬質合金刀具為例，其上游為碳化鎢粉、鈷粉 以及少量的鉭鈮固溶體等原材料，其中碳化鎢為最主要材料，上游材料較為集中。 刀具下游主要應用領域為汽車、機床工具、通用機械、航空航天、模具、工程機 械等領域的金屬材料加工，覆蓋制造業多個門類，應用較為廣泛。

硬質合金刀具綜合適應場景最多，通用性較好。根據材料分類，硬質合金刀具 在硬度、耐磨性、強度、韌性、耐熱性、耐腐蝕性方面均有較好表現。硬質合金 刀具場景適用性最強，相對工具鋼有更好的耐磨性和耐熱性，在高速切削的場景適應性更強，是使用最廣泛、通用性較好的刀具材料。從具體加工工件的材料適 應性來看，硬質合金刀具在鋼、不銹鋼等主要工件材質的加工方面具備較好的適 應性，相對于高速鋼有更高的高速切削實用性和更低的價格，同時可在常規狀態 下切削有色金屬，在難切削材料方面也存在適用。PCD 金剛石刀具的高強度特 性可針對有色金屬及合金進行精加工。CBN 立方氮化硼刀具因其高強度及高耐 熱性可針對耐熱合金及淬硬鋼等難切削工具進行加工。

金屬陶瓷可彌補陶瓷刀具原有劣勢，陶瓷復合材料提供潛在機遇。陶瓷刀具的特點是具備較高的硬度，但存在基本材料不耐磨、不耐熱，韌性、強度較弱的劣 勢，其主要應用于鑄鐵領域。金屬陶瓷刀具為陶瓷基料中加入金屬成分而制成的 復合材料，相比于雜質含量較低的白陶瓷，金屬陶瓷刀具有效增強了耐磨性、耐 熱性、強度、抗彎性、剛度，同時加強切削速度，延長壽命，除適用于原有的鑄 鐵材料加工，也可加工合金鋼材料。進一步看，陶瓷復合材料為刀具行業提供了 機遇。如陶瓷刀具材料中加入線狀碳化硅纖維支撐的晶須增強陶瓷，可加工難切 削材料淬火鋼；Si3N4 基陶瓷刀具可擁有僅次于金剛石的強度，可針對玻璃鋼、 高錳鋼、淬火鋼進行加工。

3、下游流向與切削機床基本一致，耗材屬性下更具成長性

刀具市場規模約 477 億元，兼具成長性與周期性。根據中國機床工具工業協會， 2021 年中國刀具市場規模達到 477 億元，同比增長 13.3%，2005-2021 年 CAGR8.1%，長期維持較為平穩。從歷史數據變化來看，刀具行業與機床行業 同步，約 3-4 年為一輪周期，具備較為明顯的周期屬性。

刀具下游流向與機床下游流向基本一致。根據《第四屆切削刀具用戶調查分析報 告》（韓景春等，2019）統計，全球切削刀具按制造業板塊的銷售去向中，汽車與摩托車占比 20.9%，機床工具占 18.1%，通用機械占 15.1%，模具占 7.4%， 工程機械占 6.8%。刀具的下游分布與機床的下游分布基本一致。 刀具與機床周期同步，但更具成長性。從刀具市場規模增速與金屬切削機床產量 增速的曲線擬合來看，二者呈現同步的周期性，但刀具于周期下行階段韌性較強、 于周期上行階段彈性較大，在周期性之外呈現較高的成長性。