刀具產能、渠道建設情況如何？

產能與渠道雙重發力，最終目標是整體解決方案。

1.產能建設：數控刀片中高端延伸，拓展整體刀具、陶瓷刀片新品類

頭部企業橫向拓展新品類、縱向突破中高端，未來將迎來量價齊升。2021 年中國刀具市場規模達 477 億元， 按刀具材料和類型進行拆分，歐科億、華銳精密的主要產品硬質合金刀片市場空間約 137 億元，目前正在拓展 高端產能，均價高于其原始產能。另外，頭部企業正拓展硬質合金整體刀具和金屬陶瓷刀具，市場規模分別為 116 億元、38 億元，不斷打開成長空間。

數控刀片和數控刀體：中高端延伸，提高配套能力

部企業擴充高端數控刀片產能，均價顯著提升。（1）中鎢高新：株洲鉆石 1000 萬片/年高端數控刀片項 目預計 2022 年 3 月投產，主要面向航空航天和汽車零部件等高端領域，均價約 9.5-10 元/片。（2）歐科億： IPO 募投項目 4000 萬片/年高端數控刀片 2022 年 4 月已進入投產，均價約 8 元/片。（3）華銳精密：IPO 募投項目 3000 萬片硬質合金數控刀片預計 2023 年 1 月進入投產，均價為 9.86 元/片。

擴充數控刀體產能，提高配套能力。（1）歐科億：緊跟行業發展趨勢，統一刀片與刀體生產，建設年產 20 萬套數控刀具產線，有效解決刀片與刀體的適配性問題，提高數控刀具供應和配套能力，從而提升公司刀具產 品性能和市場競爭力，擴大市場份額。（2）華銳精密：用于生產公司現有精密數控刀片配套的刀盤、刀桿等產 品，最大程度提高公司產品性能，滿足客戶對刀具在使用壽命、加工精度及穩定性等方面的要求，進一步擴大 切削刀具市場占有率。

棒材和整體刀具：提高硬質合金領域可覆蓋空間，加大高端原材料布局

整體刀具在精密加工領域具有獨特優勢，國內外主要刀具企業均有棒材、整體刀具一體化產線。整體刀具 是由硬質合金棒材通過精密加工、涂層等工序制成的刀具，包括鉆頭、立銑刀、整體鉸刀、雕刻刀等，與可轉 位刀具相比，其直徑不受機械裝夾結構限制，加工精度亦不受刀體與刀片適配性影響，適用于精密與超精密加 工領域。伴隨我國機床數控化率不斷提升，高速高效加工需求的增長，新增棒材和整體刀具產能符合行業發展 趨勢。國內外主要刀具企業均能夠一站式為客戶提供整體刀具和可轉位刀具，并且均具有棒材、整體刀具一體 化的生產線。

棒材產量反映整體刀具市場需求情況。整體刀具主要用戶領域為：3C、模具、交通、航空航天等，從其原 材料棒材的產量來看，我國硬質合金棒材年產量從 2015 年的 5725 噸快速增至 2018 年的 1.1 萬噸，2019 年出現下滑，之后快速回升，2021 年棒材產量約 1.5 萬噸，同比增長 32.5%。

國產低端棒材產品價格競爭激烈，高端產品目前仍以進口為主。2021 年全球硬質合金棒材需求量 3.20 萬 噸，同比增長 9.2%。國外硬質合金棒材主要生產企業包括山特維克、伊斯卡、肯納金屬、三菱綜合材料、京瓷、 特固克、克洛伊等，占據高端棒材供應市場。國內棒材生產企業主要為廈門鎢業、中鎢高新等，國內企業在鎢 資源、中間冶煉環節占有優勢，但在硬質合金深加工產品方面與國外先進企業還有較大差距。隨著國內企業棒 材制備技術的提升，國產棒材有望陸續進入歐美企業壟斷的航空航天、汽車等先進制造領域。 國內主要刀具企業積極擴張棒材產能。（1）中鎢高新：株硬公司 2000 噸/年高端硬質合金棒型材項目在 2021 年年內提前 5 個月達產，使得中鎢高新棒材量將整體達到 3600 噸以上，未來如能實現對于金洲公司所需棒料的 100%自給，將有效提升公司整體盈利能力。（2）歐科億：2022H1 定增募投項目擬新增年產 1000 噸高性能棒材 生產線，使得公司棒材總產能達到 1300 噸。

高附加值的整體刀具也是國內頭部企業產能擴張的重點方向。（1）中鎢高新：新增年產 200 萬支整體刀具 產線，預計單價為 62 元/支。（2）歐科億：新增年產 300 萬支整體硬質合金刀具生產線，預計單價為 35 元/支， 未來將有效滿足不斷增長的精密與超精密領域的加工需求，同時提升公司高附加值產品的占比。（3）華銳精密： IPO 募投項目中 200 萬支整體刀具將進一步提升公司的整體盈利水平。可轉債募投項目中的 140 萬支高效整體 鉆削刀具，預計單價為 120 元/支，新產品可以覆蓋小直徑孔加工領域，有助于進一步提升公司綜合金屬切削服 務能力。

金屬陶瓷刀片：跳出硬質合金領域，進軍新材料刀具

陶瓷刀具廣泛應用于高速切削、干切削、硬切削以及難加工材料的切削加工，是刀具未來發展的一個重要 領域。陶瓷刀具作為高速切削最重要的刀具材料之一，已引起世界各國的重視。目前各國陶瓷刀片生產數量占 可轉位刀片比例情況如下：美國 3-5%，俄羅斯 5-7%，日本 7-9%，德國 9-12%，英國、法國、瑞典等也在大力 推廣應用。 廣義的陶瓷刀具可主要分為 Al2O3 基陶瓷刀具、Si3N4 基陶瓷刀具和 Ti(C,N)基金屬陶瓷刀具。目前應用 最廣泛的陶瓷刀具是 Al2O3 基陶瓷刀具，其表面粗糙度小，在高溫下不會與工件發生化學反應，然而也有低韌 性和高脆性的缺點，因此常用 WC、TiC 以及碳化硅晶須等強化其韌性；Si3N4 基陶瓷刀具在切削性能以及硬度 強度等性能上均優于 Al2O3 基陶瓷材料，但在加工剛時的化學穩定性相對較弱；Ti(C,N)基金屬陶瓷刀具也可歸 類為陶瓷刀具，其高溫強度比 WC 基硬質合金高，而韌性又比 Al2O3 基陶瓷刀具材料好，具有較好的綜合性能。

金屬陶瓷刀具的材料性能接近硬質合金刀具，相較陶瓷刀具所適用的加工場景更為廣泛。從各類刀具材料 韌性與硬度的關系可以看出，金屬陶瓷刀具的材料性能介于陶瓷刀具和硬質合金刀具之間，且性能與硬質合金 刀具類似，具有良好的綜合性能。從各類切削刀具材料所適用的工具類型來看，金屬陶瓷主要應用于車削及孔 加工，而陶瓷刀具主要用于車削和銑削加工，金屬陶瓷刀具的應用場景更為廣泛。

金屬陶瓷數控刀片生產工序與硬質合金刀片類似，在精密加工領域更具優勢。金屬陶瓷刀片在硬質合金行 業中一般是指 TiCN/TiC/TiN 為硬質相，添加 Co 或 Ni 作為粘接相，并添加一種以上的氮化物、碳化物及碳氮化 物作為添加劑以增強力學、高溫性能的一種刀片。從內部組織來講，金屬陶瓷刀具應歸于硬質合金刀具大類， 其生產工序與硬質合金相似，均是通過粉末冶金技術制作刀具的原材料；從應用角度和刀具性能來講，金屬陶 瓷刀具在一定領域比涂層硬質合金刀具更具優勢，這類高精度復雜刀片能夠滿足航空航天、軌道交通等特殊行 業、特殊產品的超高精度加工需求。

陶瓷刀具占比有望持續提升，2021 年市場規模約 38 億元。隨著下游難切削材料的增多以及加工精度要求 的不斷提升，高端陶瓷刀具的應用場景不斷拓展。根據第二、三、四屆切削刀具用戶調查分析報告的數據來看， 我國陶瓷刀具的使用量占比從 2008 年的 2%提升至 2018 年的 8%，陶瓷刀具需求持續釋放。根據中國機床工具 工業協會的統計數據，2021 年中國刀具消費總額為 477 億元，按照 8%的占比測算，目前我國陶瓷刀具的市場 份額約 38 億元。 目前金屬陶瓷刀具市場主要被歐美和日韓企業所占據，國內刀具企業成長空間巨大。當前，歐美、日韓等 發達國家金屬陶瓷的發展較為成熟，多個牌號產品已實現規模應用。目前金屬陶瓷數控刀片領域較有影響力的 企業主要是日本三菱、日本京瓷、日本住友、韓國特固克等企業，國內發展則相對滯后，屬于短板產品。國內 刀具企業的金屬陶瓷數控刀片產品在全部數控刀片產品中的占比依舊較低，仍處小批量生產階段。 頭部企業相繼擴充金屬陶瓷數控刀片產能，有望給公司盈利帶來新的增長點。歐科億、華銳精密在金屬陶 瓷刀具方面已具有一定的技術儲備，部分金屬陶瓷產品的綜合性能已達進口同類產品水平，兩家均在金屬陶瓷 數控刀片領域均投資建設年產 500 萬片的產線，預計單價分別為 8 元/片和 9.20 元/片，均高于目前各自的數控 刀片平均單價。另外，歐科億還投建 10 噸金屬陶瓷鋸齒產線，豐富其鋸齒產品矩陣。預計新增產能投產后，能 更好滿足客戶更精密的切削需求，搶占高端市場份額，提升各自公司的盈利水平。

2. 渠道建設：積極拓展直銷大客戶

國內頭部企業目前銷售渠道仍以經銷為主。由于數控刀具為工業易耗品，中低端市場產品標準化程度高， 下游客戶分散，采取經銷模式既能減少公司投入降低銷售成本，集中資源研發，又能利用經銷商資源覆蓋更多 終端，性價比高。從具體企業表現來看，歐科億經銷收入占比約 60%，華銳精密經銷收入占比近 90%，其中歐 科億的直銷收入中，近一半為 OEM/ODM，其他為一般直銷。

頭部企業進軍高端市場，積極拓展直銷大客戶。中低端市場領域競爭愈加激烈，頭部企業等主要刀具企業 開始尋求新的盈利增長點，進軍航天航空、汽車等高端市場領域。由于高端市場對刀具產品專用性要求程度 高，多為非標定制產品，客戶規模較大，原有的經銷渠道在高端領域適用性較弱，全球龍頭山特維克刀具直銷 比例近 60%，國內國產頭部刀具企業也在紛紛尋求渠道策略優化，積極拓展直銷大客戶。具體企業表現來看， （1）中鎢高新:先后與航天、軍工、汽車、船舶等行業內的多家龍頭企業簽署了戰略合作協議，形成多家產品 直供客戶。目前解決方案在中航工業成飛、長城汽車等多家國內外行業龍頭企業推廣并取得了良好的示范效 應。（2）歐科億：直銷隊伍已經組建，隊伍仍將擴大，正陸續對接航空航天領域的供應商。（3）華銳精密： 2021 年底開始組建直銷隊伍，目前銷售隊伍已壯大至 20 多人，正與汽車等領域等幾十家大客戶洽談，即將迎 來放量。值得注意，目前直銷的刀具價格、盈利能力也高于經銷，在規模提升后將更加顯著。