德科立發展歷史、主營業務及業績分析

專注光電子器件行業二十載，盈利能力有望企穩回升。

1.深耕光電子器件領域，產品應用廣泛

無錫市德科立光電子技術股份有限公司成立于 2000 年，前身是無錫市中興光電子技術有限 公司，2022 年在上交所科創板成功上市。公司自成立以來，專注于光收發模塊、光放大器、 光傳輸子系統的研發、生產和銷售，產品主要應用于通信干線傳輸、 5G 前傳、 5G 中回傳、 數據鏈路采集、數據中心互聯、特高壓通信保護等領域。依托多年積累的技術優勢和完備的 研發平臺、先進的生產檢測設備、嚴格的質量保證和靈活的管理體制，公司產品已通過德國 TUV 認證機構的 ISO9001：2O15 質量體系認證。公司與中興通訊、Infinera、Ciena、烽火通 信、諾基亞、ECI 等多家全球主流電信設備制造商、國內三大運營商和國家電網等國內外行 業高端客戶建立了良好的合作關系。 公司奉行“技術優先、以人為本”的原則，積極進行技術創新，培養以博士、碩士為主的研 發團隊。公司長期致力于長距離光傳輸的技術研究和產品開發，“WDM 超長距離光傳輸設備項 目”榮獲國家科技進步二等獎。

股權結構穩定。截至 2023 年一季報，泰可領科持有公司持股比例 25.43%，為公司控股股東。 公司的實際控制人為董事長桂桑、總經理渠建平、副總經理張劭三人，桂桑、渠建平、張劭 直接持有公司股份合計 1.81%，通過泰可領科間接持有公司股份 25.43%。桂桑、渠建平、張 劭三位公司核心管理成員在公司決議上為一致行動人。2020 年公司設立德國全資子公司—— Taclink Germany GmbH，主營業務為售前技術溝通及售后服務。

公司管理層在光電子器件行業的從業經驗、技術經驗和管理經驗豐富。公司董事長桂桑先生、 公司副總經理李現勤先生、公司副總經理周建華先生均為公司核心技術人員，光電子器件研 究背景深厚，并長期主導公司研發工作；財務總監張劭先生曾在 TCL 集團股份有限公司擔任 財務經理、副首席財務官，擁有多年財務管理經驗。公司管理層扎根光電子器件行業多年， 技術研發經驗和管理經驗豐富，能夠助力公司構建技術優勢與管理優勢。

深耕光電子器件行業，產品多樣應用廣泛。公司產品主要包括光收發模塊、光放大器、光傳 輸子系統三大類：光收發模塊能夠應用于光通信系統中，進行光信號和電信號的轉換；光放 大器則主要用于光纖通信對光信號放大，降低光傳輸的成本；光傳輸子系統設備是公司自主 研發的小型系統級產品。公司不斷創新，抓準行業難點——長距離光傳輸，致力于長距離光 傳輸技術研發，樹立技術優勢。

2.2022 與 2023 年 Q1 業績短期承壓

得益于全球 5G 建設布局規模的擴大和光通信行業的快速發展，公司三大主營產品均迎來了 發展機遇。2018-2021 年公司的營業收入穩步增長，從 2018 年的 2.65 億元提升至 2021 年的 7.31 億元，CAGR 為 40.24%。歸母凈利潤大幅增長，從 2018 年的 0.14 億元增長至 2021 年的 1.26 億元，CAGR 為 108%。其中由于 2021 年公司股權激勵費用為 3,053.17 萬元，相比 2020 年的 770.97 萬元有較大增長，導致 2021 年公司歸母凈利潤有所下降。2022 年受新冠疫情反 復發生的影響，公司生產、供應鏈活動及新增產能建設受到較大影響，同時經營剛性支出相 對固定，導致公司營業收入和凈利潤與上年相比有所下降。公司 2023 年 Q1 實現營業收入 1.66 億元，同比下降 19.32%；實現歸母凈利潤 0.22 億元，同比下降 32.97%。業績短期承壓， 預計伴隨疫情影響淡化、公司新產品不斷放量、高端產品占比不斷提升，業績有望企穩回升。

分產品看，光收發模塊、光放大器和光傳輸子系統是公司的三大主營產品。2022 年光收發模 塊、光放大器和光傳輸子系統的營收分別為 2.44 億元、2.91 億元和 1.50 億元，占比分別為 34.37%、40.99%和 21.13%。其他主營業務收入是銷售自產半成品光器件的收入，總體營收占 比較小。 2018-2022 年公司各產品毛利率水平有所波動，光放大器與其他主營業務毛利率總體上呈現 上升趨勢。光收發模塊產品毛利率呈現明顯的先上升后下降趨勢：2019-2020 年，毛利率較 高的高速率光收發模塊銷量占比大，拉動了光收發模塊整體毛利率上升；2021-2022 年，高 速率光收發模塊市場需求減少，導致光收發模塊整體毛利率下降。2020 年受電信運營商集中 采購的影響，數據鏈路采集子系統銷售單價大幅下降，公司光傳輸子系統產品毛利率降低； 2021 年公司完成產品方案優化升級，產品成本降低，光傳輸子系統毛利率有所回升。

2018-2020 年，公司的銷售凈利率和毛利率呈上升趨勢。2021 年由于公司股權激勵費用為 3053.17 萬元，相比 2020 年的 770.97 萬元有較大增長，導致 2021 年公司凈利潤率出現下 降。2022 年，因受到疫情管控、影響生產和經營活動，公司營收下降但各項經營固定性支出依然存在，對凈利率影響較大，公司銷售毛利率和凈利率有所下降。 2023 年 Q1 公司銷售毛 利率和凈利率分別為 28.00%和 13.19%，主要系受成熟產品降價、新產品尚未批量交付影響。 2020 年公司營業收入規?？焖贁U大，期間費用下降幅度較大。2021 年，由于公司計提股份支 付費用較大，期間費用占比有所上升。2022 年財務費用率受到借款規模變化和匯兌損益的影 響有所波動，總體呈下降趨勢。整體來看，公司的期間費用率保持穩健的水平。2023 年 Q1， 公司銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為 5.52%、3.37%和 0.27%。

公司現金流較為穩定。公司經營活動現金流量凈額持續為負的主要原因是：公司結算方式多 為商業匯票，應收賬款和應收票據多，銷售收入回款的現金流入具有一定的滯后性；公司從 海外采購原材料，采購周期較長，為滿足生產的需求、同時應對材料缺貨和漲價風險，公司 選擇大量采購備貨，經營活動現金流出大。2022 年客戶回款增加，公司經營活動現金流量凈 額首次為正，得到顯著改善。未來隨著公司業務規模逐步趨于穩定，現金流量狀況有望持續 改善。

公司本次上市計劃募集資金 103,000.00 萬元，擬全部用于公司主營業務相關項目。其中高 速率光模塊產品線擴產及升級建設項目計劃投資 60,000.00 萬元，光傳輸子系統平臺化研發項目計劃投入 18,000.00 萬元，剩余 25,000.00 萬元用于補充流動資金。2022 年 8 月 9 日， 公司登陸上海證券交易所科創板。公開發行股票 2,432.00 萬股，募集資金合計 117,976.32 萬元，扣除發行費用后募集資金凈額 109,435.40 萬元。