舒華體育的核心競爭力及未來展望分析

產(chǎn)品實現(xiàn)六大場景全覆蓋，銷售渠道布局完善。

1、產(chǎn)品端：技術(shù)儲備豐富，產(chǎn)品矩陣完善

多維度推進(jìn)研發(fā)創(chuàng)新，項目進(jìn)展亮點頻出。公司一直堅持從產(chǎn)品升級、跨界合 作以及實驗檢測三維度發(fā)力研發(fā)，研發(fā)項目進(jìn)展亮點頻出。產(chǎn)品端自主研發(fā)出健身 車、橢圓機、劃船器和無動力跑步機四大品類，并初步建立了公司全場景智能健身 系統(tǒng)；跨界合作方面，2021 年 5 月公司推出“全球首款搭載鴻蒙操作系統(tǒng)智能跑步 機”，產(chǎn)品獲得 2021 年由中國體博會評選的智能健身器材“室內(nèi)智能跑步機金獎”。

布局全場景智能覆蓋健身平臺，積累大量核心技術(shù)。產(chǎn)品基礎(chǔ)技術(shù)儲備方面， 公司目前已掌握了磁懸浮減震裝置、一鍵升降技術(shù)、動態(tài)蜂窩減震技術(shù)、螺旋減震 技術(shù)等多項運動器材核心技術(shù)，技術(shù)通用于公司跑步機、橢圓機、劃船器等主要產(chǎn) 品的生產(chǎn)制造。產(chǎn)品創(chuàng)新技術(shù)儲備方面，公司同樣儲備有語音識別、語音采集、自 發(fā)電等技術(shù)，在產(chǎn)品智能化水平提升等方面較為顯著的先發(fā)優(yōu)勢；同時保障了產(chǎn)品 的更新迭代。公司未來將堅持打造全場景智能、全人群覆蓋的運動解決方案，積極 布局“硬件+軟件+課程內(nèi)容+專業(yè)健身教練”的健身平臺，以舒華智能硬件為支撐， 配套舒華智慧健身管理系統(tǒng)、舒華運動 APP 等軟件和課程服務(wù)、舒華健身實體店健 身教練，逐步實現(xiàn)用戶、器材、軟件、服務(wù)、數(shù)據(jù)內(nèi)容的交互，形成科學(xué)運動閉環(huán)。

研發(fā)投入顯著加大，研發(fā)隊伍不斷擴張。公司持續(xù)加大新產(chǎn)品開發(fā)力度及研發(fā) 隊伍建設(shè)投入。公司研發(fā)費用自 2017 年起，連續(xù)五年實現(xiàn)同比正增長，2021 年研發(fā) 費用達(dá) 3464.5 萬元，同比增長 5.3%。研發(fā)隊伍方面，公司 2021 年研發(fā)人員數(shù)量達(dá) 到 162 人，占比同比提升 0.9pct 至 6.8%。憑借優(yōu)秀的研發(fā)能力，建立完善的產(chǎn)品矩陣，實現(xiàn)高中低價位段與六大應(yīng)用場 景全覆蓋。舒華體育公司家用健身產(chǎn)品主要以跑步機為主，目前已有 A 系列、E 系 列、X 系列等，實現(xiàn) 2000-15000 元價位段全覆蓋，同時，相較于市面上同類型產(chǎn)品， 舒華體育產(chǎn)品智能化程度更高，支持華為運動健康 APP 及舒華運動 APP 藍(lán)牙連接， 實現(xiàn)用戶運動數(shù)據(jù)記錄，記并且可制定個人健身計劃，實現(xiàn)用戶健康數(shù)據(jù)的整合與 管理。目前，舒華體育產(chǎn)品矩陣已經(jīng)覆蓋六大場景，并且配套提供健身與培訓(xùn)服務(wù)。

產(chǎn)品力拉動品牌力穩(wěn)步提升。公司通過完善的產(chǎn)品矩陣以及突出的產(chǎn)品力，配 合獨有的線上平臺舒華體育 APP 進(jìn)一步加強用戶粘性，使得舒華體育在家用健身賽 道擁有了較強的品牌影響力，據(jù)艾媒金榜 2022 年 11 月披露，舒華體育入榜家用健 身品牌 Top10。

2、渠道端：銷售渠道布局完善，電商渠道開拓亮眼

全渠道布局助力增長，電商渠道開拓亮眼。公司已經(jīng)建立較完整的銷售渠道布 局。線上電商渠道主要銷售的是室內(nèi)健身器材，線下渠道通過經(jīng)銷商及直營銷售公 司全品類產(chǎn)品；室外路徑產(chǎn)品多通過政企項目銷售。另外，公司近年來不斷打磨新 業(yè)務(wù)模型，通過舒華運動 APP 線上課程引流，線下門店升級以及加大與與體育公司、 房產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、家電零售商等戰(zhàn)略合作，多維度拓寬公司銷售渠道，打造“線下+線 上+異業(yè)聯(lián)盟”三位一體的銷售體系。

線下渠道方面，公司線下渠道發(fā)展成熟，經(jīng)銷商數(shù)量已超過 230 個，經(jīng)銷商以 專賣店、購物中心中設(shè)立店中店等多種形式覆蓋各級市場。目前，超 200 家專業(yè)經(jīng) 銷商，銷售和售后服務(wù)網(wǎng)點近 1000 家，基本實現(xiàn) 31 個省市自治區(qū)全覆蓋，終端市 場觸達(dá)面廣，并逐步向下沉市場滲透。

線上渠道方面， 2021 年公司在天貓、京東、唯品會等平臺的基礎(chǔ)上，新增了抖 音銷售模式，進(jìn)一步完善線上渠道布局。在京東 3,000 元以上的中高端跑步機類目 中，舒華仍蟬聯(lián)行業(yè)銷量第一，除跑步機外，2021 年公司在京東平臺的動感單車、 橢圓機等車類產(chǎn)品銷售增長顯著，銷量同比增長 78%。2022 年，公司繼續(xù)加強線上 銷售渠道的拓展，加大網(wǎng)絡(luò)營銷力度，通過與邀請健身達(dá)人、體育明星等體育專業(yè) 技術(shù)人才參加課程錄制及推廣活動進(jìn)行合作，通過行業(yè)直播間帶貨、產(chǎn)品測評短視 頻及圖文等一系列內(nèi)容種草形式吸引消費，開展跨界合作，豐富線上渠道營銷形式， 持續(xù)提升線上銷售規(guī)模。

海外市場拓展加快，打通公司發(fā)展第二曲線。公司逐步開啟品牌國際化戰(zhàn)略， 初期以東南亞市場作為起點，發(fā)展至今已經(jīng)在亞非和南美洲等地區(qū)形成自有品牌渠 道體系，全球業(yè)務(wù)涉及歐美、中東、東南亞等 60 多個國家和地區(qū)。公司一方面持續(xù) 發(fā)展傳統(tǒng)線下渠道，進(jìn)一步加強對舒華品牌的推廣，自主品牌銷量在總銷量的比重 持續(xù)上升。另一方面，積極發(fā)展以亞馬遜為代表的跨境電商業(yè)務(wù)，目前亞馬遜美國 站已經(jīng)搭建落地并開始銷售，后續(xù)將逐步拓展至其他平臺及其他國家和地區(qū)。

3.政企合作或迎新發(fā)展，產(chǎn)品智能化加速推進(jìn)

政企合作經(jīng)驗豐富，有望依靠強競爭力承接行業(yè)政策東風(fēng)

To G 端公司領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，有望憑借核心優(yōu)勢承接政策東風(fēng)。舒華體育政企合 作項目客戶主要為體育局、政府部門及企事業(yè)單位等，公司累計擁有多達(dá) 20 余年 的合作競標(biāo)經(jīng)驗，2021 年中標(biāo)項目達(dá)到 29 個，位于全國之首。近年來，公司的室內(nèi) 健身器材及室外路徑產(chǎn)品，分別承接了政企事業(yè)單位 “社區(qū)健身房”、“全民健身路 徑工程”等項目訂單。

展望公司政企合作項目發(fā)展，國家對體育產(chǎn)業(yè)鏈的扶持政策在 2021-2022 年頻 繁頒布，“全民健身計劃”持續(xù)推進(jìn)，我們看好公司通過覆蓋全國的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)賦能， 憑借行業(yè)領(lǐng)先的品牌力及多年政企合作競標(biāo)的經(jīng)驗優(yōu)勢，承接政策東風(fēng)，在投標(biāo)項 目與投標(biāo)金額上取得更多突破。

持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品智能化，打造差異化市場競爭力

公司自成立以來便以“產(chǎn)品智能化，運動娛樂化、運動科學(xué)化”為公司發(fā)展思 路，自 2014 年起公司推出首款智能觸屏跑步機，進(jìn)入產(chǎn)品智能發(fā)展階段。展望未來 發(fā)展，我們看好公司通過智能化產(chǎn)品繼續(xù)打造差異化的市場競爭力，同時延長公司 的產(chǎn)品線、擴大目標(biāo)受眾用戶。

（1）產(chǎn)品智能化：短期看，智能化產(chǎn)品的推出能夠提升長期看，公司產(chǎn)品已經(jīng) 開拓家用、商用、康養(yǎng)等六大應(yīng)用領(lǐng)域。由于各個場景用戶差異性較大，因此品類 可外延拓展的空間以及推出智能化產(chǎn)品的市場空間是足夠大的。 （2）服務(wù)延伸：2014 年，公司以智能跑步機產(chǎn)品起家；2016 年、2018 年和 2020 年分別開拓健身房智能管理系統(tǒng)、全面健身智能系統(tǒng)、校園智能管理平臺；業(yè)務(wù)銷 售范圍由器械制造延伸至健身房運營、上門私教服務(wù)等用戶健身服務(wù)，營造深度產(chǎn) 品體驗的同時開辟營收新模式。