舒華體育的優勢體現在哪？

精研產品深耕渠道，承接行業變革紅利。

1、產品：應用場景豐富，擁抱智能浪潮

六大場景全面布局，健身人群廣泛觸達。據中國體育用品業聯合會調查，隨著健身滲 透率提升，運動場景逐漸多元化，其中健身房僅位列第 7。而不同場景下運動內容及器材 選擇側重亦有所差異，如在室外公共場地主要進行關節活動鍛煉、有氧運動鍛煉等；商業 健身房中跑步、力量訓練較受歡迎；而家庭場景則主要使用小型健身器械、有氧健身器械 等。舒華體育全面布局家庭健身、商用健身、全民健身、體能訓練、老年健身和校園健身 六大條線，致力于實現全場景、全人群覆蓋。其中家庭健身為核心場景， 2019 年貢獻健身 器材營收占比超 50%，商用場景占比亦逐年攀升，截至 2019 年可達 20%。

跑步機優勢品類積淀深厚，橫向對標大牌不落下風。按產品分類，公司器材板塊可分 為室內健身器材和室外路徑產品，其中室內器材包括跑步機、力量器械、健身車等；室外 路徑產品為設置在社區、公園等公共場合的運動器械，包括蹬力器、壓腿器等。其中跑步 機作為公司核心品類，目前已擁有 9119 系列（主打性價比）、E 系列、A 系列（主打外 觀）、 X 系列（高端機型）、V 系列及 T 系列（商用）的多元矩陣，價格帶覆蓋兩千-數萬元 區間，可充分滿足不同人群健身需要。而以核心產品 X5 跑步機為例，在峰值馬力、持續 馬力、跑帶寬度等參數方面可對標進口品牌，公司自身產品品質已具備國際水準。

多元化器材需求高增，車類產品加速跑出。跑步機作為經典健身基礎器械，奠定公司 銷售基本盤，據招股書披露，截至 20H1，跑步機貢獻營收 2.62 億元。占室內健身器材收 入比例達 63%。而在健身需求多元化、專業化趨勢下，器械市場上動感單車、橢圓機等品 類銷售占比進一步提升。根據中商情報網，2021 年中國市場健身車需求量達 46.1 萬臺，同 比+12%，預計至 2023 年將提升至 54.1 萬臺，公司車類產品亦迎來銷量增長黃金期。據公 司年報，21 年公司在京東平臺的動感單車、橢圓機等車類產品銷量+ 78%，天貓平臺健身 車銷量同比+39%。公司有望在夯實跑步機市場地位的同時，承接車類器材需求高增紅利。

前瞻布局智能器械，加碼研發構建智慧運動版圖。2014 年公司便推出觸屏智能跑步 機，開啟智能化發展，此后陸續推出力量速度反饋系統等對器械進行迭代，以滿足用戶高 增的健身器材智能化需求。公司與北體、體育科學會運動醫學分會及華為、西門子等科技 企業深入合作，進一步構建全場景智慧運動體驗。2019 年起公司推出華為生態圈系列跑步機，搭配使用華為/榮耀可穿戴設備，可將運動數據上傳至云端進行分析記錄。用戶也可使 用舒華自有 APP，實現健身過程的實時反饋。室外路徑產品方面公司亦積極推進智能化變 革，如鄭州體育公園可實現對人流、運動情況、器材狀態等數據的采集監控。近年來公司 持續加碼科技投入，研發費率由 2016 年的 0.7%逐步提升至 22 年的 2.3%。

2、渠道：貫通線上線下，把握電商風口

銳意革新敢為人先，打造全渠道多元布局。1998 年，公司開設線下專賣店經營健身器 材，為行業首創；2009 年開啟電商業務，同樣成為業內首家線上線下同步銷售的企業。歷 經 20 余年深耕，公司逐步打造了“線上+線下”、“直銷+經銷”的多元銷售體系。截至 22 年底，公司合作經銷商 240 余家，經銷商以專賣店、購物中心店中店等多種形式覆蓋各級 市場。線上渠道公司以天貓、京東等平臺為主，直接面向終端客群銷售產品。此外公司已 開啟品牌國際化戰略，在全球鋪設自有品牌銷售網絡，截至 21 年底，公司已在亞非和南美 等地區形成自有品牌渠道體系，業務覆蓋歐美、中東、東南亞等 70 多個國家和地區。

電商渠道拉動明顯，健身器材直銷比例逐年增加。據公司招股書，早年公司室內健身 器材主要以經銷模式進行銷售，其中 2017 年經銷占比超 64%。伴隨公司逐步加碼商業客戶 及線上銷售，直銷占比逐步提升至 20H1 的 67%，其中受華為生態圈跑步機拉動等因素影響，20H1 電商銷售占直銷比重已增至 56%。目前，公司已布局天貓及淘寶、京東、抖音等 主流電商，并進一步發力下沉渠道，如 22H2 拼多多直營旗艦店銷售額環比上半年實現倍 數增長。公司核心品類如跑步機擁有數個定位差異化的系列產品，多電商平臺的布局亦有 助于實現多元目標客群的廣泛觸達。

京東電商占比走高，市場分化跑步機黃金賽道。從電商銷售內部結構來看，伴隨京東 “家電大件”心智夯實，其電商銷售占比亦逐年提升，對應 2017-20H1 淘系占比由 63%降 至 43%，京東由 27%增至 41%。據 ZION 研究，21 年全球健身器材線上銷售占比 46%，電 商化大勢所趨。據浙江電子商務促進會，21 年京東僅 0.4%的健身器材賣家年銷售額超 10 億元，4.1%的賣家在 1 億-10 億元間，分化明顯。而銷售額過億賣家中 58%的店鋪經營跑 步機品類，其作為家用商用常備器材，價格多在兩千至萬元，遠高于小型器材，相對容易 跑出頭部賣家。在行業電商化階段，舒華作為以跑步機為核心品類的老牌國貨，有望充分 享受渠道變革紅利。

打造全國服務網絡，自有品牌揚帆出海。線下渠道方面，歷經 20 余年深耕，公司建立 了遍布全國的營銷服務網絡，截至 22 年合作 240 余家經銷商，其中 81 家核心菁英經銷商 可貢獻 70%的經銷收入。公司當前于全國大中城市覆蓋 1000 余個售后網點，并新打造全場 景體驗式門店新模式，實現客群引流、促進產品銷售。此外公司以東南亞市場為起點，逐 步拓展海外業務，并積極發展以亞馬遜為代表的跨境電商業務，品牌國際化戰略正當其 時。