航天宏圖主營業務、發展歷程、產品線及經營狀況如何？

遙感衛星應用龍頭企業擘畫全產業鏈布局。

1、專注遙感應用14年打造全產業鏈布局

公司是國內遙感衛星應用龍頭企業。公司致力于衛星應用軟件國產化、行業應用 產業化、應用服務商業化，研發并掌握了具有完全自主知識產權的遙感衛星圖像 處理軟件 PIE（Pixel Information Expert）系列產品及其核心技術，為政府、企業、 高校等部門提供自有軟件銷售、系統設計開發和數據分析應用服務等業務。

公司專注遙感衛星應用。遙感，即遙遠的感知，指的是通過遙感衛星上搭載的各 類傳感器，去收集地球表面和近地空間的電磁輻射數據，進而達到探測和識別地 球資源和環境信息的一項對地觀測技術。通俗地講，遙感衛星就是太空中的攝像 頭，遙感就是給地球“拍照”。

公司自 2008 年成立以來，經歷了四個階段： 項目保障研發（2008-2009）：成立之初，公司通過承做技術含量較低的項目實 現收入，在保障正常運營的情況下，將資金投入衛星應用技術的研發，于 2009 年發布自主研發的遙感圖像處理軟件 PIE 1.0 版本。 遙感應用產業化（2010-2013）：2010 年，公司參與國家高分辨率對地觀測重大 專項，推動遙感技術從研究實驗步入產業化應用階段。公司以此為契機，陸續 發布 PIE 2.0 和 PIE 3.0，構建了上百個場景應用，并在十幾個行業得到應用。

遙感與北斗導航衛星應用并行（2014-2017）：2014 年公司推出北斗基礎軟件平 臺 PIE-Map1.0，開始涉足北斗導航應用領域。2016 年變更為股份公司，2017 年PIE入選中央國家機關軟件協議供貨清單，是清單中唯一入選的遙感類軟件， 入選清單后，2018 年公司自有軟件銷售收入大幅提升。 “自主平臺+行業應用+數據服務”（2018至今）：2018年公司拓展云服務業務。 2019 年，經專家鑒定，認為“PIE 遙感軟件達到國際先進水平”。2020 年公司 在華為云等公有云設施上線并發布國內首個遙感云服務平臺 PIE-Engine。2021 年營收突破 10 億，其中數據分析應用服務業務增速明顯。 2021 年公司定增募 資 7 億元，全面啟動國內首個商業干涉 SAR 衛星星座建設，打造全產業鏈布局。

2、基于PIE核心技術打造三大產品線

公司基于遙感圖像處理基礎軟件 PIE 及其核心技術，結合不同行業應用場景，陸 續打造了空間基礎設施規劃與建設、PIE+行業以及云服務三條產品線。空間基礎設施規劃與建設產品線：公司空間基礎設施產品線，主要是為遙感和 北斗系列衛星提供地面系統設計與開發工作。2021 年，公司全面建設自主商業 干涉 SAR 衛星星座。隨著“新基建”有關規劃的持續推進，公司空間基礎設施 規劃與建設產品線將從衛星領域逐步延展到“新基建”領域。PIE+行業產品線：公司以 PIE 起家，打造了以遙感圖像處理基礎軟件平臺 PIE 和北斗地圖導航基礎軟件平臺 PIE-Map 為代表的 PIE+產品矩陣。通過模型算法 的持續研發、迭代，現已在自然資源、應急管理、特種領域等多個行業形成成 熟的業務化應用產品。

云服務產品線：公司依托全面對標美國Google Earth Engine的遙感云服務平臺PIE-Engine接入海量空天感知數據，在為政企等客戶提供行業應用解決方案的同時，進一步拓展大眾應用市場，促進智慧地球云服務生態逐步完善，進一步拓寬商業航天領域發展的深度和廣度。

3、營收與利潤飛速增長研發投入持續加大

3.1、營收：2022Q3年營收13.92億元PIE+行業產品線助力業績長虹

公司業績穩步提升，“PIE+行業”產品線持續發力。2021 年實現總營收 14.68 億 元，同比增長 73.43%，2014-2021 年復合增長率高達 51.43%。2022Q3實現營收 13.92 億元，同比增長 71.61%，主要是因為“PIE+行業”產品線收入快速增長，全年新簽訂單創新高；同時公司積極參與需求旺盛的特種行業信息化建設，進一 步帶動了公司收入穩步增長。

從三大產品線上看，PIE+行業產品線是業績支撐，云服務增速較快。 PIE+行業產品線是近年來增速最快且占比最大的，2021 年實現營收 12.7 億元， 占比高達 86%，是公司業績提升的主要驅動力； 2019 年開始，國家空間基礎設施及其他重大項目進入“十三五”收官階段，大 部分項目進入實施階段，因此空間基礎設施規劃與建設產品線近三年增速放緩， 占比下降； 云服務產品線是近年來拓展的新興領域，占比小，但增速較快，2020 年和 2021 年的增速分別為 353%和 81%。

從銷售渠道上看，公司不斷布局下沉市場，營銷網路覆蓋全國，營收結構穩定。 公司逐步形成由總部、大區、省辦、城市節點組成的四級營銷體系，公司第一大 客戶營收占比逐年下降，已從 2019 年的 15.9%降至 2021 年的 4.5%，Top 5 之外 的客戶營收占比逐年上升，2021 年達到 87%。隨著公司自主商業衛星星座的建設 推進和云服務收入的增長，未來的營收結構將更加合理且穩定。

3.2、成本：費用率表現優異重視研發投入

公司費用率總體平穩。雖然公司各費用額逐年增長，但費用率整體表現平穩。銷 售費用率常年控制在 10%以下，管理費用率則逐年下降，2021 年公司管理費用率 為 11.35%。2018 年以來，期間費用率呈下降趨勢。自 2019 年以來，研發費用率 超過管理費用率，并在 2021 年達到了 14.38%。作為一家技術密集型企業，公司一直重視研發投入。2021 年公司研發支出 2.11 億 元，同比增長 61.86%。通過加強高水平研發人員的引進，持續加大核心產品的研 發投入，與高校進行產學研合作，公司的核心技術優勢得以延續且增強。2021 年， 公司研發人員數量為 476 人。自 2019 年下半年引入華為 IPD（集成產品開發）模 式以來，公司逐步提升了運營效率和人效產出比。2021 年，公司人均創收 61.8 萬 元，人均創利 8.42 萬元。

3.3、盈利：毛利率平穩可控凈利潤受營收的季節性影響較大

公司毛利率 2019 年出現下滑，但整體平穩可控。2018 年以前，公司毛利率保持 在 60%左右，2019 年出現下滑。主要原因如下： 2019 年開始，國家空間基礎設施及其他重大項目進入“十三五”收官階段，大 部分項目進入實施階段； 毛利率較高的系統設計開發的業務收入占比下降，導致公司整體毛利率下降。 由于不同業務類型的毛利率存在差異，導致公司各期綜合毛利率存在一定波動。

3.4、應收賬款/經營性現金流：短期壓力較大，長期有望好轉

受業務特點和客戶類型的雙重影響，公司應收賬款占比較高，經營性現金流不穩 定。公司應收賬款凈額呈增長態勢，2021 年應收賬款為 12 億元，占當期營收 81.9%。2018 年，應收賬款占當期營收比例一度達到 99%，應收賬款周轉天數也 達到了 298 天。公司經營性現金流長期波動，2019 年公司經營性現金凈流出達到 1.41 億元。主要原因如下： 項目交付原因：公司在與客戶簽訂的業務合同中，一般約定合同價款根據項目 協議簽署、完成初步驗收及最終驗收等多個重要節點分期支付，因而，公司一般需要預先投入項目相關的成本及費用，現金支出較大； 客戶預算審批原因：公司主要客戶為政府部門、科研院所、國有企業等公共部 門，受其財政預算和內部撥款審批程序的影響，應收賬款回收周期較長。

為縮短回款期，公司采取多種改進措施。2019 年開始，公司應收賬款占當期資產 比例以及占定期營收占比同步降低，周轉天數逐漸減小。 措施一：2019 年，公司引入華為 IPD 模式，通過不斷優化公司的產品結構，提 高產品復用度，以降低項目成本； 措施二：公司與客戶間的議價能力逐步加強，在合同簽訂中增加首付款及重要 技術節點的收款比例。