瑞華技術業務結構及財務狀況如何？

化工設備營收占 68%，工藝包及服務貢獻 70%毛利。

瑞華技術致力于為下游化工企業服務，形成了化工專業技術服務（工藝包）及 其他技術服務、化工設備以及催化劑三大業務板塊。 化工專業技術服務指技術工藝包專利授權許可及技術服務，是為化工領域客戶 提供某一化工產品生產的技術工藝包及相應服務。工藝包是化工項目工程設計和工 程建設的依據，其主要包含了設計基礎、工藝說明、原料和催化劑消耗量、工藝設 備表、專利及專有技術等內容。瑞華技術的專業技術服務主要包括乙苯/苯乙烯成套 技術服務、環氧丙烷/苯乙烯（PO/SM）聯產成套技術服務、正丁烷制順酐成套技術 服務、聚苯乙烯成套技術服務、順酐制 1,4-丁二醇/丁二酸酐成套技術服務等。

化工設備是配套瑞華技術專業技術服務（工藝包）提供的一系列核心化工專利 專有設備，包括芳烴脫氫、芳烴烷基化、可發性聚苯乙烯等關鍵設備。子公司瑞凱 裝備作為專利專有設備制造主體，擁有國家壓力容器制造（A2）資質，主要生產脫 氫反應器、氧化反應器、聚合反應器等反應器設備，中間換熱器、降膜蒸發器等換 熱器設備以及乙烯和 LNG 低溫儲罐等其他專利專有設備，主要配套公司的工藝包技 術服務使用。此外也提供長周期大型設備制造服務，如裂解爐系統制造，滿足下游 客戶對化工設備的多元化需求。

從實際營收構成情況來看，各年度具有一定差異性。2019-2022 年工藝包及其他 技術服務占比分別為 37.94%、10.49%、62.07%、31.61%，其中 2021 年升至 62%主 要原因為向振華石化交付了 PO/SM 工藝包，合同金額較大。化工設備占比分別為 62.06%、86.45%、26.95%、68.39%。 毛利構成方面，2021、2022 年工藝包及其他技術服務為主要的毛利貢獻產品項 目，2019-2022 分別占比 64.47%、17.15%、83.47%、70.55%。化工設備則分別占比 35.19%、77.60%、8.23%、29.12%。

毛利率方面，工藝包以及其他專業服務在 2021-2022 年均處于 83%以上，2022 年分別為 95.56%、83.49%；化工設備毛利率處于緩降趨勢，2020-2022 年分別為34.60%、22.17%、18.20%。

下游客戶主要為各類大型石油煉化企業，各年度前五大客戶不固定，2022Q3 浙 石化占銷售額的 58.15%，2020-2022Q3 第一大客戶占比均在 40%以上。

營業收入方面除 2021 年外，均保持增長趨勢。2022 年營收 3.26 億元同比增長 129.29%，2019-2022CAGR19.75%。2021 年由于疫情反復的影響，浙石化合同金額 （含稅）為 1.28 億的 PO/SM 設備項目生產延期，未能于 2021 年內及時全部交付， 使得 2021 年度專利專有設備銷售下降。相應設施在 2022 年內均已交付。2023Q1 營 收達到 1.12 億元，同比增長 38.50%。 凈利潤 2022 年為 7861.47 萬元，同比增長 114.95%。2023Q1 凈利潤達到 7,556.10 萬元，同比增長 662.50%，接近 2022 全年水平。

盈利能力方面，2022 年 ROE 從 2021 年 10.88%回升至 18.94%。凈利率基本保 持穩定，2020-2022 分別為 23.39%、25.72%、24.12%。

期間費用率基本穩定，研發費用規模持續提升。除 2021 年由于營收降低使得費 用率偏高以外，期間費用率基本穩定，2020-2023Q1 分別為 9.96%、22.58%、13.14%、 10.86%。研發費用規模 2019-2022 年保持增長，2022 年達到 1,797.62 萬元，費用率 5.51%。