鵬輝能源業(yè)務(wù)布局進(jìn)展如何？

深耕儲能搶占制高點(diǎn)，前瞻布局鈉電靜待放量。

1、儲能業(yè)務(wù)迎來收獲期，強(qiáng)化產(chǎn)能擴(kuò)張應(yīng)對長期競爭

公司前瞻性布局儲能，在產(chǎn)品、客戶、產(chǎn)能方面取得長足進(jìn)步。早在 2011 年公司就推出儲能電池，主要用于通信基站等領(lǐng)域。2017 年公司儲能業(yè)務(wù)營業(yè) 收入取得較大幅度增長，且下游應(yīng)用涵蓋大儲、通信儲能及戶用儲能等領(lǐng)域，布 局初見成效。2019 年，公司正式進(jìn)入中國鐵塔體系，為后續(xù)通信儲能發(fā)展奠定 堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。高強(qiáng)度研發(fā)的持續(xù)投入顯著提升公司產(chǎn)品力，產(chǎn)能加快建設(shè)及客戶認(rèn) 可度提升帶動(dòng)出貨高增長，2021 年公司出貨量國內(nèi)排名第二，堅(jiān)定不移發(fā)力儲 能市場，向“351”目標(biāo)繼續(xù)邁進(jìn)。

公司儲能產(chǎn)品條線愈加豐富，強(qiáng)大產(chǎn)品力贏得優(yōu)質(zhì)客戶信任，不斷優(yōu)化的客 戶結(jié)構(gòu)反哺穩(wěn)定持續(xù)的批量化訂單及良好回款，提升公司長期競爭力。公司經(jīng)過 多年發(fā)展已經(jīng)形成了從電芯到 PACK 一體化供應(yīng)能力，主營產(chǎn)品根據(jù)應(yīng)用場景可 劃分為戶用儲能、便攜式儲能、大型儲能及通信儲能。

1）戶儲：海外能源安全保障與高電價(jià)下成本經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)戶儲高增長。公司 牢牢把握行業(yè)趨勢發(fā)力戶儲已見成效，2022H1 戶用儲能收入約 10 億元， 同比增長 6 倍以上，高毛利帶動(dòng)業(yè)績高增長。公司主要合作客戶有陽光 電源、德業(yè)股份、三晶電氣、古瑞瓦特等頭部客戶。 2）便攜式儲能：消費(fèi)理念升級與應(yīng)急救災(zāi)需求驅(qū)動(dòng)便攜儲能高增長。公司 綜合考慮工業(yè)設(shè)計(jì)、熱管理、電源管理、鋰電池模組等方面，與應(yīng)用場 景深度結(jié)合，滿足客戶大功率、輕量化、多功能、智能化等需求。公司 是國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先品牌正浩科技 Ecoflow 的主力供應(yīng)商，同時(shí)開拓了公牛 等新客戶。

3）大儲：大型儲能市場規(guī)模廣闊，是行業(yè)參與者必爭之地。公司常州、衢 州基地建設(shè)旨在提升大儲產(chǎn)能及競爭力。公司目前與陽光電源、天合光 能、南方電網(wǎng)深度合作，并與中節(jié)能、三峽電能、智光電氣開始合作。 4）通信儲能：2019年進(jìn)入中國鐵塔體系標(biāo)志著該業(yè)務(wù)取得重大突破。經(jīng)過 多年耕耘，目前已積累包括中國鐵塔、中國移動(dòng)在內(nèi)的多家優(yōu)質(zhì)客戶。

整體上看，公司產(chǎn)品已獲得 GB/T 36276、IEC62619、UL1973、UL1642、 UL9540A、UN38.3 等從電芯到系統(tǒng)的一系列認(rèn)證，可出口至歐洲、澳洲、北美 等地，產(chǎn)品性能受到市場高度認(rèn)可。公司加快產(chǎn)能布局，出貨量增長極大提升市 場影響力。2021 年度，鵬輝能源在全球儲能電池（不含基站、數(shù)據(jù)中心備電電 池）出貨量排名 top10 中國企業(yè)中排名第二；另外在國內(nèi)新增投運(yùn)裝機(jī)規(guī)模 TOP10 儲能技術(shù)提供商排名中獲得第四。

從結(jié)構(gòu)上看，公司積極加碼高毛利的戶儲及便攜式儲能，大儲及通信儲能盈 利水平也在邊際向好。量：2022H1 公司儲能板塊營業(yè)收入占比達(dá)到 50%，其中 戶儲及便攜式儲能電池占儲能業(yè)務(wù)總收入比例達(dá) 70%。利：戶儲及便攜式儲能終 端消費(fèi)者以海外居多，能源獨(dú)立安全及高電價(jià)下配儲經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)海外市場需求持 續(xù)走強(qiáng)，較高的價(jià)格接受度增強(qiáng)產(chǎn)品定價(jià)彈性，從而保障較高的盈利水平。隨著 柳州項(xiàng)目年底建成落地，戶儲新產(chǎn)能放量在即有望進(jìn)一步增厚利潤。大儲方面， 公司積極尋求海外供貨，盈利水平有望提升。通信儲能方面，受制于項(xiàng)目制定價(jià) 在前而后原材料成本高企，該業(yè)務(wù)毛利水平處于低位，但公司 22 年訂單基本集 中于上半年執(zhí)行完畢，從而盈利壓力基本釋放，且隨著鋰電材料供給釋放價(jià)格趨 降，該業(yè)務(wù)毛利水平有望得到修復(fù)。

2021 年底公司各類電池名義產(chǎn)能合計(jì) 16.3GWh。其中儲能 7.6 GWh，主要 生產(chǎn)基地為珠海、常州；動(dòng)力 1.6 GWh，主要生產(chǎn)基地為河南；消費(fèi) 2 GWh， 主要由廣州、珠海生產(chǎn)銷售；輕型動(dòng)力約 5.1 GWh。 公司堅(jiān)定做強(qiáng)儲能戰(zhàn)略不動(dòng)搖，積極擴(kuò)建產(chǎn)能，預(yù)計(jì) 22 年底產(chǎn)能達(dá)到接近 15GWh，遠(yuǎn)期產(chǎn)能超過 50GWh，業(yè)績有望逐步兌現(xiàn)。

1）常州：遠(yuǎn)期總規(guī)劃 11GWh，目前已建成 3GWh。2019 年公司與天合光 能在常州合資建立“天輝鋰電”，其中公司股權(quán)占比 51%、天合光能占比 49%。募 投項(xiàng)目“常州鋰離子電池及系統(tǒng)智能工廠 （一期）”規(guī)劃為兩條方形鋁殼產(chǎn)品，其 中 A 線 1GWh 于 2020 年 10 月正式投產(chǎn)，B 線 2GWh 于 2022 年 4 月建設(shè)完成 并進(jìn)入達(dá)產(chǎn)期，合計(jì)產(chǎn)能為 3GWh。22 年年初天輝鋰電與江蘇天合儲能有限公司簽訂《關(guān)于 2022 年電芯采購合作協(xié)議》，約定江蘇天合向天輝鋰電采購 150Ah/280Ah/300Ah 鋰電池電芯，合同金額約 6 億元-9 億元，合作期限一年， 自 2022 年 1 月 1 日起至 2022 年 12 月 31 日止。雙方加強(qiáng)戰(zhàn)略協(xié)作，充分發(fā)揮 人才技術(shù)、供應(yīng)鏈優(yōu)勢，常州產(chǎn)能消化有充分保障。

2）柳州：遠(yuǎn)期總規(guī)劃 20GWh，預(yù)計(jì)今年建成 5.5GWh。“鵬輝智慧儲能及 動(dòng)力電池制造基地項(xiàng)目”計(jì)劃總投資 12 億元，產(chǎn)品用于儲能和新能源車市場領(lǐng)域， 可形成年產(chǎn) 5.5GWh 鋰離子電池的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)年底建成投產(chǎn)。 3）衢州：遠(yuǎn)期總規(guī)劃 20GWh， 預(yù)計(jì)今年年底啟動(dòng) 10GWh 建設(shè)工作。“鵬 輝智慧儲能制造基地項(xiàng)目”計(jì)劃總投資 30 億元，產(chǎn)品主要用于儲能市場，可形成 年產(chǎn) 10GWh 儲能鋰離子電池的產(chǎn)能。項(xiàng)目分兩期進(jìn)行，其中項(xiàng)目一期 5GWh 儲 能鋰離子電池產(chǎn)能，建設(shè)期為 16 個(gè)月；項(xiàng)目二期 5GWh 儲能鋰離子電池產(chǎn)能， 建設(shè)期為 18 個(gè)月。

2、鈉電產(chǎn)業(yè)化有望提速，公司主攻聚陰離子路線放量在即

鈉電池與鋰電池工作原理類似，有助于加快其產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。鈉電池是通過 Na+在正極和負(fù)極材料之間來回嵌入和脫嵌，實(shí)現(xiàn)化學(xué)能和電能相互轉(zhuǎn)化的裝置。 當(dāng)鈉電池充電時(shí)，正極發(fā)生氧化反應(yīng)，電子沿著外電路到達(dá)負(fù)極，與此同時(shí) Na+ 從正極脫嵌，經(jīng)過電解質(zhì)并穿過隔膜嵌入負(fù)極，負(fù)極處于富鈉狀態(tài)。當(dāng)對電池進(jìn) 行放電時(shí)（我們使用電池的過程），嵌在負(fù)極碳層中的 Na+脫出，又運(yùn)動(dòng)回正極。 相似的工作原理有助于將部分經(jīng)驗(yàn)沿用到鈉電池的研發(fā)中，從而加快其產(chǎn)業(yè)化進(jìn) 度。目前看來，2023 年鈉電池或?qū)?shí)現(xiàn)量產(chǎn)批量出貨，2024 年迎來大規(guī)模量產(chǎn) 應(yīng)用。

鈉電池憑借良好的能量密度、安全性及循環(huán)壽命、低成本優(yōu)勢主要應(yīng)用于低 速動(dòng)力及儲能領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)化提速有望與磷酸鐵鋰電池形成有力競爭，共同促進(jìn)新 能源行業(yè)健康發(fā)展。 1）成本經(jīng)濟(jì)性：鈉電池誕生由來已久，最早在 20 世紀(jì) 80 年代提出，經(jīng)過 多年發(fā)展技術(shù)層面日臻成熟。2021 年下半年以來，鋰鹽價(jià)格一路攀升至 50 萬元/噸的歷史高位，從而引發(fā)產(chǎn)業(yè)對上游核心原材料供給及成本的 擔(dān)憂。鈉資源儲量豐富及分布均勻，地殼中鈉儲量達(dá)到 2.74%且全球各 地均有分布（鋰儲量僅為 0.0065%且主要集中于澳洲智利等國），故而 鈉鹽成本更具優(yōu)勢，2022 年其均價(jià)低于 3000 元/噸。此外，鈉電池負(fù)極 可以采用更便宜的鋁箔從而進(jìn)一步降低成本。中科海鈉預(yù)計(jì)鈉電池材料 成本較鋰電池或降低 30%-40%。

2）整體性能良好：鈉電池能量密度遠(yuǎn)高于鉛酸電池，但是較磷酸鐵鋰電池 稍顯遜色。目前市場主流的磷酸鐵鋰電池單體能量密度在 170Wh/kg 左 右，而各家廠商研發(fā)的鈉電池能量密度則在 140Wh/kg 左右。寧德時(shí)代 推出的第一代鈉電池單體能量密度可高達(dá) 160Wh/kg，隨著技術(shù)工藝不斷突破，鈉電池能量密度仍有較大提升空間。除此之外，鈉電池具備較 優(yōu)的熱穩(wěn)定性及低溫性能，從而可以應(yīng)用于儲能領(lǐng)域。但是鈉電池受制 于半徑較大脫嵌相對困難造成循環(huán)性能較低。

鈉電池較鋰電池的材料體系有較大差別，主要體現(xiàn)在正極、負(fù)極、電解液及 集流體等活性材料，其中正負(fù)極材料是影響鈉電池能量密度的核心要素。 1）正極材料：主流體系為層狀氧化物、普魯士藍(lán)、聚陰離子三種。其中 層狀氧化物類具備較高的能量密度及循環(huán)性能，綜合性能出色，但是 該化學(xué)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性較差。普魯士藍(lán)（白）類具備較低的成本、較高的 能量密度和結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性，但是難點(diǎn)在于去除結(jié)晶水，另外疊加上游核 心原材料氰化物屬于危險(xiǎn)化學(xué)品，其生產(chǎn)制備需要極為嚴(yán)苛的特殊資 質(zhì)，準(zhǔn)入及擴(kuò)產(chǎn)門檻高。聚陰離子類具備較高的循環(huán)壽命，但是能量 密度及成本經(jīng)濟(jì)性欠佳。整體看，三條路線各有優(yōu)劣，未來或?qū)⒏髡?據(jù)一席之地并行發(fā)展。 2）負(fù)極材料：采用孔隙更大的硬碳軟碳替代鋰電池的石墨，從而有利于 大半徑的鈉離子脫嵌。

公司鈉電池產(chǎn)品主打聚陰離子路線，已實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)。公司目前有三個(gè)團(tuán) 隊(duì)在做鈉離子電池的研發(fā)工作，包括層狀氧化物、聚陰離子體系等技術(shù)路線，尤 其是在聚陰離子路線的磷酸釩鈉（Na3V2(PO4)3 ）材料方面取得較大進(jìn)展。 1）能量密度較高：理論比容量可達(dá) 120mAh/g。 2）穩(wěn)定性及循環(huán)性能佳：高度開放的三維結(jié)構(gòu)使得鈉離子在較大空間內(nèi)遷 移，同時(shí)穩(wěn)定的“燈籠式”結(jié)構(gòu)使其具有很高的熱穩(wěn)定性，是一種理想的 鈉電正極材料。

聚陰離子正極的缺點(diǎn)在于電子電導(dǎo)率低，故而往往需要碳包覆改性處理。公 司加大研發(fā)力度持續(xù)完善技術(shù)工藝，目前已經(jīng)生產(chǎn)出鈉離子電池樣品，為圓柱形 態(tài)，6 月份進(jìn)行中試，生產(chǎn)設(shè)備可以與生產(chǎn)圓柱電池的設(shè)備共用，預(yù)計(jì)年底批量 生產(chǎn)。 增資入股佰思格，向上布局硬碳負(fù)極。2021 年，公司向成都佰思格投資 1000 萬元獲得其 8.33%股權(quán)，并委派一名董事，對其經(jīng)營具有重大影響。 1）標(biāo)的純正，深耕負(fù)極：成都佰思格 2018 年成立，主營產(chǎn)品有功率型硬 炭/軟炭材料、能量型硬炭材料、鈉離子電池硬炭負(fù)極材料、硅炭材料和 超快充石墨材料等，具有超快充、超長壽命、超高安全及優(yōu)異的低溫特 性，廣泛的用于新能源汽車、鈉離子電池、長壽命儲能、高端消費(fèi)類電 池等領(lǐng)域。

2）技術(shù)積淀深厚，具有一定行業(yè)影響力：佰思格核心成員由鋰電行業(yè)資深專家、博士團(tuán)隊(duì)組成，技術(shù)積淀深厚，自主知識產(chǎn)權(quán)超過 30 項(xiàng)，目前 已經(jīng)通過 ISO 三體系、IATF16949 以及國軍標(biāo)認(rèn)證。此外，佰思格還參 與國內(nèi)首個(gè)《鈉離子蓄電池通用規(guī)范》 標(biāo)準(zhǔn)制定，2020 年 7 月 24 日經(jīng) 中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟標(biāo)委會審核通過立項(xiàng)，2021 年 12 月 30 日正 式通過聯(lián)盟批準(zhǔn)發(fā)布。 3）產(chǎn)能加快建設(shè)，業(yè)績有望兌現(xiàn)：佰思格萬噸級鋰電/鈉電硬炭負(fù)極材料項(xiàng) 目是遂寧市重點(diǎn)工程，寫入遂寧市“十四五”規(guī)劃，項(xiàng)目建設(shè)落地有保障。 公司產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小批量出貨，目前正在積極推進(jìn)項(xiàng)目二期建設(shè)，屆時(shí) 可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)能 2 萬噸硬炭材料。 本次參股有助于保障公司在鈉電池關(guān)鍵材料的供應(yīng)，控制成本提升盈利水平， 提升在鈉電領(lǐng)域的整體競爭力。