鵬輝能源發展歷程、股權結構及經營狀況如何？

深耕儲能賽道，打造平臺化競爭優勢。

1、產品線延伸打造平臺化優勢，治理結構優化促發展

公司專注于電池生產制造，產品條線涵蓋消費、動力、儲能，打造平臺化競爭 優勢。公司成立之初主要從事鎳氫電池，后逐步延伸切入鋰錳電池、鋰鐵電池等鋰 電池。經過多年發展，公司電池業務已經具備較強市場競爭力，旗下數百種型號產 品涵蓋消費、動力及儲能領域，先后在廣州、珠海、河南、常州等地擁有規模化生 產基地，并加快推進柳州、衢州等地項目建設，立志成為國內領先的電池制造商。

公司股權相對集中，有利于提高日常經營決策效率。公司控股股東和實際控制 人為夏信德，二股東夏仁德為其兄弟。截至 2022 年 6 月底，兩人合計持有公司 36.29%股權，對公司戰略發展有重要影響。公司下屬單位較多，目前主要利潤貢 獻主體為珠海鵬輝、河南鵬輝及佛山實達。隨著柳州、衢州等地新建產能逐步落地 釋放，公司利潤來源更為多元均衡，盈利水平及抗風險能力將顯著增強。

上市公司核心高管從業經驗豐富，具備較強的技術背景及管理能力，有利于公 司長遠穩定發展。夏信德早年在廣州 555 電池研究所任副所長，具備較強的行業洞 察力及技術背景，目前任公司董事長掌舵發展戰略。甄少強擁有美的集團 25 年工 作經歷，先后擔任工程師、經理、廠長、集團下屬事業部副總經理、總經理等職位， 期間打造了成熟小家電的營銷和渠道體系，具備豐富的經營管理經驗，2020 年被 聘任主政公司日常經營，對公司近兩年良好發展起到關鍵作用。核心高管術業有專 攻，價值觀高度一致，共同促進公司健康快速發展。

2、輕裝上陣穩固基本盤，堅定發力儲能迎來高增長

在打造平臺化競爭優勢的同時，公司確立了以儲能為重點的發展戰略。公司結 合自身特點及發展情況細化三大業務板塊發展策略：“做強儲能，集中優勢資源， 突破儲能市場，搶占市場高點；細分動力，聚焦磷酸鐵鋰市場，緊跟大客戶，提質 保量；做優消費，穩固 20 年積累的消費基本盤，改善客戶結構，提升經營效率”。

消費領域，居民收入提高及消費理念的改變支撐需求上行，技術層出不窮及產 品性價比提高釋放有效供給，消費電子的應用場景正不斷拓寬，越來越多的定制化 產品深受市場追捧。公司在消費市場耕耘多年，深諳行業發展趨勢主攻高毛利的電 腦、無線耳機、藍牙音箱、電子煙以及個人護理用電池產品，加快市場拓展并取得 多個細分領域的領先地位，與全球領先的音響產品制造商哈曼保持良好合作關系， 在藍牙音箱、TWS 耳機領域中保持優勢；在電動護理產品等領域繼續拓寬市場份 額，實現穩步增長。

動力領域，國內外競爭加劇考驗參與者全方位能力。在歷經2019年行業洗牌整合后，公司采取大客戶戰略，深度綁定五菱，長安汽車等客戶，目前已經為五菱配套多款車型——宏光mini系列、寶駿E300P、五菱榮光N300L微面車型等。同時，公司在輕型動力方面也有較深積淀，與愛瑪、雅迪等頭部客戶開展穩定合作，產品質量得到業內好評。與優質大客戶合作有利于保障收入利潤穩定及良好的回款，公司未來將繼續優化客戶結構，穩步推進動力業務。

儲能領域，公司堅定執行“351 戰略目標”，立志成為一流儲能電池供應商。產 品已獲得 GB/T 36276-2018、IEC 62619-2017、UL1973、UL1642、UL9540A、 UN38.3 等多項認證，可出口歐洲、澳洲、北美等全球主要儲能市場。量： 2022H1 公司儲能板塊營業收入占比達到 50%，較 2021 年度的 31%有大幅提升。 公司積極擴張產能，柳州基地今年在建產能 5.5GWh，一期新建廠房已封頂，正著 手開展廠房二次裝修、設備采購及安裝等工作，計劃今年年底建成投產。此外，浙 江衢州 10GWh 儲能項目將于年底前開工建設。隨著多個項目密集實施，公司儲能 電池業務占比預計將進一步提升，遠期或將提升到 80%以上。

利：公司積極優化 產品結構，提高戶儲及便攜式儲能電池出貨，2022H1 兩者占儲能業務總收入比例 達 70%，該類產品終端消費者以海外居多，能源獨立安全及高電價下配儲經濟性驅 動海外市場需求持續走強，較高的價格接受度增強產品定價彈性，從而保障較高的 盈利水平。大儲方面，國內配儲主要是政策強制性驅動，毛利率相對偏低，公司將 積極布局海外市場以提高產品盈利水平。整體上看，未來隨著鋰電材料供給釋放價 格趨降帶來電池成本壓力緩解、技術工藝優化良率提升、在建產能落地帶來規模效 應、產品及客戶結構優化提升定價能力，公司儲能業務有望迎來量利齊升。

下游應用場景的不斷拓寬及電池技術的迭代升級為二次電池崛起提供了良好土 壤。全球碳中和大勢所趨，新能源行業的蓬勃發展形成對動力及儲能電池的強勁需 求，公司把握行業趨勢實現營收快速增長。2018-2021 年，公司營業收入從 25.69 億元增長到 56.93 億元，年復合增長率 30.4%。

利潤方面波動較大，但已呈現向好態勢，全年業績可期。2018 年公司歸母凈 利潤為 2.65 億元，同比增長 5.3%。2019 年新能源汽車行業階段性洗牌，公司前 期動力業務擴張過快，部分客戶如眾泰、知豆等出現經營困難無法償還公司貨款， 計提壞賬及資產減值損失造成當年歸母利潤為 1.68 億元，同比下降 36.5%。2020年國內疫情導致產銷受到影響，公司毛利水平出現一定程度下滑，加上眾泰、知豆 等客戶壞賬的進一步計提，公司當年歸母利潤僅為 0.53 億元，同比下降 68.4%。

隨著國內疫情逐步緩解向好、公司優化產品結構發力儲能，同時嚴控應收賬款規模 并逐步計提壞賬出清，2021 年經營情況回暖改善，當年歸母凈利潤回升至 1.82 億 元，同比增長 243%。2022H1 公司整體業績繼續向好，營收達 40.65 億元，同比 增長 65.6%；歸母凈利潤達 2.44 億元，超過去年全年，同比大幅增長 106%。隨 著低毛利的通信儲能訂單集中在上半年執行以及高毛利的用戶側儲能電池加速出貨， 預計帶動公司全年收入及利潤再創新高。

公司營業收入基本由二次電池貢獻。從產品收入結構來看，二次電池（二次鋰 電池與鎳氫電池）構成了公司收入的主要部分，近幾年營收占比均在 90%以上。公 司具有多年的鎳氫電池生產經驗，產品技術成熟，但隨著鋰離子電池的快速發展， 鎳氫產品應用市場逐步被其占據，2022H1 二次鋰電池營收占比提升至接近 93%。

儲能市場方興未艾，公司堅定發力儲能電池，轉型加速推動其營收占比大幅提 升。能源安全保障及高電價下光儲經濟性是推動儲能市場化發展的核心推動力。海 外市場需求旺盛，俄烏沖突加劇歐洲能源危機與生活成本從而放大需求。公司著眼 長期競爭力建設，加快推動儲能市場布局。2020 年度公司儲能板塊營業收入占比僅 有 18%，2022H1 已大幅提升至 50%，成果令人矚目。公司目前正積極實施常州、 柳州、衢州等地儲能項目建設，預計未來公司儲能電池業務占比會進一步提升。

公司確立長期發展目標，一方面清除歷史包袱，穩步扎實推進動力與消費業務， 另一方面持續強化儲能布局，加碼高毛利的用戶側儲能產品，盈利水平修復向上。 毛利率方面，2020 年疫情對公司業務開展造成一定影響，綜合毛利率下降至 17.49%。2021 年新能源汽車旺盛需求與鋰電材料擴產長周期下的供需錯配推高電 池原材料價格，較大的成本壓力進一步壓制毛利水平。2022H1 公司動力及儲能產 品漲價落地有效傳導成本壓力，尤其是戶儲及便攜式儲能提價更加順暢，從而毛利 率得到顯著修復。

凈利率方面，公司加強費用管控，2020 年起銷售費用率、財務費用率及管理費 用率得到明顯壓降，而研發費用的快速增長表明公司注重技術儲備與人才引進，有 助于提高長期競爭力。與此同時，公司應收賬款壞賬逐步出清得以輕裝上陣，2021 年公司凈利率已觸底回升至 3.21%。整體上看，未來隨著鋰電材料供給釋放價格趨 降帶來電池成本壓力緩解、技術工藝優化良率提升、在建產能落地帶來規模效應、 產品及客戶結構優化提升定價能力，公司盈利水平有望繼續走強。

盈利修復及資產運營效率提升推動公司 ROE 向好，且具備扎實的基礎。 2020/2021/2022H1公司資產負債率分別為62%/65%/64%，而同時期 ROE 增長較 快，分別為2.24%/7%/8.1%，主要系銷售凈利率及資產周轉率提高。近兩年公司注 重精細化管理：1）合理安排庫存，加快存貨周轉，減少計提風險；2）優化客戶結 構，嚴控客戶授信，加強貨款催收力度，應收賬款質量及周轉次數已明顯改善。公 司治理能力日趨成熟，有利于長遠穩定發展。