網龍游戲業務布局進展如何？

《魔域》系列再推新游，豐富pipeline或增強業績確定性。

1、《魔域》IP具備稀缺價值，《征服》出海表現亮眼

MMORPG 賽道仍具備較好的發展潛力。MMORPG 為端游市場最主流的游戲類 型，因其具備社交優勢，積累了大量高粘性的忠實硬核用戶。自 2014 年正式開啟手 游時代起，MMORPG 類游戲依舊占據移動游戲市場重要地位，根據《2022 年中國 游戲產業報告》數據，在 2022 年收入排名前 100 移動游戲產品中，角色扮演類 （ARPG/MMORPG）產品數量占比為 24%，收入占比為 18.17%，均位列第一。此 外，根據網龍公司 IR 官網數據，2024 年中國 MMORPG 市場收入預計達 1170 億元， 4 年 CAGR 為 16%，保持穩健增長。

MMORPG 類型游戲的研發周期和成本均較高，經典 IP 或形成先發優勢。公司 兩大主要 IP《魔域》（2006 年推出端游）和《征服》（2003 年推出端游）均為 MMORPG 類型游戲。 《魔域》IP 流水表現優異，貢獻絕大部分公司游戲收入。

公司的核心 IP《魔域》 為初代 MMORPG 游戲標桿，生命周期長，先后推出了《魔域》《魔域口袋版》《魔域 互通版》《魔域手游》四款版本，2023 年 3 月開啟《魔域手游 2》公測，根據公司 IR 官網數據，首日流水破千萬，在內容和玩法上實現不斷創新。《魔域》系列歷年收入 保持穩定增長，根據公司 IR 官網數據，2014-2021 年收入 CAGR 達 25.39%，2022 年貢獻超 85%的公司游戲收入。2022 年，公司積極調整消費機制、優化付費使用者 結構，在疫情反復情況下，根據公司公告數據，《魔域》PC 端 APA 仍同比增長 28.4%， 《魔域互通版》的 DAU 和平均同時線上人數分別同比增長 26.1%和 36.4%。

《魔域》系列持續更新資料片、開展 IP 聯動活動，用戶體驗不斷提升。公司擅 長老 IP 的長線運營，通過為《魔域》游戲更新資料片、開展 IP 聯動活動等方式維系 并召回用戶，持續增強用戶粘性且不斷放大 IP 價值。根據公司 IR 官網數據，2022 年《魔域》旗下端手游同時與《大話西游》電影官方 IP 開展影游聯動，端游 IP 合作 總計消費同比增長 30%；覺醒·再造非凡資料片上線后，《魔域》收入環比提升 20%， 付費用戶數提升 10%。

《征服》的特有地推模式助力攻占海外市場。《征服》主攻海外市場，2022 年推 出菲律賓語、俄羅斯語、土耳其語等新版本。公司因地制宜，在埃及市場選擇依托網 吧渠道開展本地化的聯動推廣，成效顯著，根據公司財報和 IR 官網數據，2022 年 《征服》IP 收入同比增長 9.5%，海外收入同比增長 48.5%至 1.88 億元，MAU 同比增長 7.0%。公司亦積極將埃及成功的推廣模式復制到沙特科威特、摩洛哥等國家， 有望創造更多新增長點。

2、多IP形成組合拳，元宇宙游戲值得期待

《英魂之刃》：持續拓展海外市場，已進入越南、巴基斯坦市場，大量開展 本地化內容研發，有望通過海外市場提振流水表現。 《終焉誓約》：公司已與全球知名 3A 游戲發行商簽署代理合作協議，進軍 空間廣闊的二次元游戲市場，表現值得期待。 《尼奧寵物》：根據公司財報數據，首款三消游戲《Neopets: Faerie’s Hope》 已于 2022 年 12 月在美國、加拿大、英國、德國和法國推出，其次日留存 率和三日留存率在同類型游戲中排名前 5-10%，表現亮眼；Web3.0 元宇宙 游戲《Neopets Metaverse》于 2023 年 1 月完成一輪 400 萬美元融資，預 計今年進行首次元宇宙發售，目前項目整體進度符合預期。

3、未來加快推新步伐，出海征程不停

疫情擾動之下，手游仍保持韌性。2018-2021 年，公司游戲業務保持穩健前行步 伐。2022 年，由于我國宏觀經濟和疫情反復的影響，核心玩家付費意愿及消費投入 有所下滑，因此公司游戲業務收入同比下降 5.8%至 34.3 億元，經營性分類利潤同比 下滑 14.1%至 18.21 億元。在此情況下，手游仍保持較強韌性，主要系公司及時調整 買量和推廣策略，ROI 大幅提升，2022 年手游收入僅同比下滑 0.2%，其中《魔域》 IP 旗下手游收入逆勢同比增長 3.6%。

出海步履不停，豐富 pipeline 增強后續業績確定性。2022 年，公司新增 300 多 名游戲研發人員，致力于提升研發高品質新游戲的能力，為長期發展奠基。2023 年 3 月，《魔域手游 2》已上線，2024 年將推出《魔域 PC 重制版》《新 PC 魔域》等多 款重點新游。豐富儲備之下，公司游戲業務的收入確定性較強。與此同時，公司持續 推進出海征程，2023 年下半年預計在日本市場首發二次元游戲《終焉誓約》海外版， 隨后擴展至韓國、東南亞等地區，有望在海外開辟第二增長曲線。