股權(quán)激勵(lì)方案的作用是什么？

股權(quán) 激勵(lì)方案的作用，激勵(lì)對(duì)象受到激勵(lì)為其一，考核目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)為其二。

1、 激勵(lì)總價(jià)值體現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)力度

激勵(lì)總價(jià)值主要取決于價(jià)和量?jī)煞矫妗r(jià)格層面，在股權(quán)激勵(lì)方案公布之初，授予 價(jià)/行權(quán)價(jià)越低，激勵(lì)力度越大。授予價(jià)/行權(quán)價(jià)、解鎖日/行權(quán)日股價(jià)、出售日股價(jià) 決定激勵(lì)對(duì)象在股權(quán)激勵(lì)中獲得的總價(jià)值；授予價(jià)/行權(quán)價(jià)決定獲取股票的成本；解 鎖日/行權(quán)日股價(jià)決定按工資薪金所得的應(yīng)納稅額；出售日股價(jià)決定最終股票售出的 收益和按轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)所得的應(yīng)納稅額。數(shù)量層面，激勵(lì)的股份數(shù)占總股本比例越高， 激勵(lì)力度越大。

實(shí)際案例中，股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)、決定授予價(jià)的交易均價(jià)整體接近或略高于預(yù)案日 前一年的股價(jià)中位數(shù)，原因主要在于偏好實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的成長(zhǎng)企業(yè)股價(jià)通常處于上 行期。我們測(cè)算 2005 年-2022 年 9 月股權(quán)激勵(lì)方案的授予價(jià)/行權(quán)價(jià)與預(yù)案前一年股 價(jià)中位數(shù)的比值，發(fā)現(xiàn)期權(quán)激勵(lì)方案平均比值為 125%；第一類(lèi)限制性股票激勵(lì)方案 比值為 61%，若簡(jiǎn)單假設(shè)授予價(jià)為交易均價(jià) 50%，則對(duì)應(yīng)決定授予價(jià)的交易均價(jià)約 為 122%；第二類(lèi)限制性股票比值為 49%，若簡(jiǎn)單假設(shè)授予價(jià)為交易均價(jià) 50%，則對(duì) 應(yīng)決定授予價(jià)的交易均價(jià)約為 98%。

多種激勵(lì)工具的應(yīng)用或可提高股權(quán)激勵(lì)實(shí)際價(jià)值。不同激勵(lì)對(duì)象存在風(fēng)險(xiǎn)偏好差異， 使用單一的激勵(lì)工具或許無(wú)法完全匹配激勵(lì)對(duì)象需求，從而損害激勵(lì)的有效性。因 此，多種激勵(lì)工具的應(yīng)用可讓激勵(lì)對(duì)象選擇符合風(fēng)險(xiǎn)偏好的激勵(lì)工具，或可一定程 度上提高股權(quán)激勵(lì)實(shí)際價(jià)值，提升激勵(lì)的有效性。我們統(tǒng)計(jì) 2008 年-2022 年 9 月數(shù) 據(jù)發(fā)現(xiàn)，在授予后第一年和授予后第二年，采用多種激勵(lì)工具的股權(quán)激勵(lì)超額收益 表現(xiàn)更佳，分別為 13.02%、8.61%，顯著高于經(jīng)采用一種激勵(lì)工具的方案。

2、 激勵(lì)對(duì)象綁定深度與激勵(lì)覆蓋范圍彰顯對(duì)公司成長(zhǎng)的信心

激勵(lì)有效期越長(zhǎng)，激勵(lì)對(duì)象與公司利益綁定越深。激勵(lì)有效期代表股權(quán)激勵(lì)預(yù)計(jì)總 時(shí)長(zhǎng)，由于股權(quán)激勵(lì)通常都設(shè)置服務(wù)期限條件，激勵(lì)對(duì)象只有在公司才可獲得激勵(lì)。 因此，股權(quán)激勵(lì)有效期長(zhǎng)度代表了激勵(lì)對(duì)象與公司綁定的深度。

實(shí)際案例中，上市公司的股權(quán)激勵(lì)多采用 4-6 年有效期，中長(zhǎng)期持續(xù)驅(qū)動(dòng)激勵(lì)生效。 根據(jù) 2008 年至今數(shù)據(jù)，激勵(lì)方案有效期區(qū)間在[4-5)年、[5-6)年的方案數(shù)量最多，占 比分別為 47%、35%；激勵(lì)有效期區(qū)間在[0-4)年的方案比重較低，占 6%；激勵(lì)有效 期區(qū)間在(6-10]年的方案比重也較低，占 12%。主要原因與業(yè)績(jī)考核周期有關(guān)：（1） 業(yè)績(jī)考核時(shí)間過(guò)短（小于 4 年），容易引起激勵(lì)對(duì)象投機(jī)取巧、急功近利行為，不利 于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的中長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展；（2）激勵(lì)有效期為 4-6 年則對(duì)應(yīng) 2-4 年左右的 業(yè)績(jī)考核周期，周期長(zhǎng)度適中，對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有可持續(xù)的激勵(lì)刺激；（3）從激勵(lì)有效 期大于 6 年方案來(lái)看，業(yè)績(jī)考核周期過(guò)長(zhǎng)容易導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象解禁困難，公司戰(zhàn)略與 目標(biāo)脫節(jié)風(fēng)險(xiǎn)并加劇未來(lái)發(fā)展的不確定性，進(jìn)而影響激勵(lì)效果

激勵(lì)對(duì)象覆蓋范圍較大的股權(quán)激勵(lì)既體現(xiàn)公司激勵(lì)員工的決心和態(tài)度，也彰顯員工 對(duì)公司業(yè)績(jī)的信心。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的多為成長(zhǎng)期公司或技術(shù)密集行業(yè)公司，人才對(duì) 于公司發(fā)展至關(guān)重要。2008 年以來(lái)，股權(quán)激勵(lì)覆蓋的激勵(lì)對(duì)象范圍呈擴(kuò)張趨勢(shì)，我 們統(tǒng)計(jì)了 2015 年-2022 年 9 月股權(quán)激勵(lì)方案授予人數(shù)和公司上一年員工總數(shù)的比值， 發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的覆蓋范圍迅速擴(kuò)張，占比在 5%以上的方案占比由 2015年的 17%迅速提升至 2021 年的 68%。原因在于：（1）部分公司多次推出股權(quán)激勵(lì)，股權(quán)激勵(lì) 從高管、核心技術(shù)人員逐步向中高層管理人員、技術(shù)人員的擴(kuò)散；（2）科技成長(zhǎng)和 高端制造行業(yè)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，此類(lèi)企業(yè)研發(fā)人員占比較高。

多維度指標(biāo)可對(duì)公司業(yè)績(jī)與業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)更全面的考核。當(dāng)前市場(chǎng)中激勵(lì)方案仍以單一 的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)考核條件為主，部分上市公司在激勵(lì)方案中引入凈資產(chǎn)收益率、 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等其他財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)公司業(yè)績(jī)進(jìn)行更全面的考核；部分上市公司股權(quán) 激勵(lì)方案將創(chuàng)新性、產(chǎn)品產(chǎn)量等納入考核體系，引導(dǎo)激勵(lì)方向。多維度指標(biāo)既是公 司，又可對(duì)公司業(yè)績(jī)與業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)更全面的考核，體現(xiàn)了上市公司與員工對(duì)公司成長(zhǎng) 的信心。