一級市場股權激勵趨勢洞察

以下是對一級市場股權激勵的趨勢洞察。

1.趨勢一：股權激勵普及率持續上升，降本與合規需求增加

從企業的成立時間上看，相比 2021 年，2022 年被調研企業的成立時間在 1-5 年的比例均有所 降低，而成立時間在 5 年以上的企業比例有所提升，大部分實施股權激勵的公司都已度過初創 期且發展多年，經營狀況較為穩定。

結合企業的融資情況來看，本次調研的企業中 78% 都有融資歷史，且大多數公司的發展階段處于 早期階段。這是因為公司通常會在發展一段時間、初步驗證商業模式之后、且需要資金支持時才會 考慮融資，因此融資階段相對于公司的成立時間具有一定的滯后性。

按照啟動股權激勵時的融資輪次統計，2022 年在“A 輪及以前”（含未融資、種子輪/天使輪、A 輪） 實施股權激勵的公司合計占比高達 80%，較 2021 年增長 3%，股權激勵「早期化」趨勢更加明顯。 其中 ：

未融資”階段占比 22%，較 2021 年增長 2%，越來越多“尚未融資”或“不需要融資”的企業開 始做股權激勵；

“種子輪/天使輪”和“A 輪”階段的占比與去年持平，其中“A 輪”階段的占比仍然最高，達到 40%， 這個階段往往是公司快速擴張的階段，對股權激勵的需求較為迫切。原因在于，創業公司在早期階 段資金有限，而股權激勵不占用公司現金流的特性，可以實現以有限的資金招募人才的目的。

由于“A 輪及以前”階段占比的提升，“B 輪及以后”的占比有所降低。

這種轉變可能是市場環境變化帶來的影響。

受疫情長期影響，2022 年資本市場仍未明顯回暖，融資型企業業務發展艱難，相比 2021 年調研 樣本中有 40% 的公司完成了新一輪融資，2022 年完成至少一輪新融資公司的比例僅為 21%， 通過上市或收并購退出也很困難。

由于市場環境的變化，融資型企業對股權激勵的需求也發生了改變，即：除了激勵人才，還希望通 過股權激勵降低人力成本 —— 2022 年這一需求的優先級明顯提升。

通常來說，在市場環境下行的情況下，企業為了“活下去”會選擇優先發展業務，對降本增效工具 的需求有所降低，加上目前就業形勢嚴峻，原來需要實施股權激勵才能招到人才，現在不做也可 以招到，以及企業增長變緩，員工對股權激勵的感知變低等因素，早期企業對股權激勵的需求可 能會下降。但數據顯示，2022 年融資階段在“A 輪及以前”的企業占比并沒有降低，說明企業更傾 向于通過實施股權激勵節省成本，比如采取降薪換股的激勵方式。

與此同時，裁員潮下人才再就業困難，由此帶來的影響是人才對現金更加看重，加上員工維權意 識增強，離職產生的股權激勵糾紛有所增加。因此，企業實施股權激勵的「合規性」需求有所提升， 體現在更科學的股權激勵方案，以及通過數字化股權管理系統執行激勵計劃。

此外，與融資型企業相比，以連鎖門店、制造業、傳統企業等為代表的利潤型企業現金流更好，更 愿意使用虛擬股激勵，通過現金分紅的方式讓員工獲得更直接的激勵。

2.趨勢二：股權激勵仍然是人才密集型公司的剛需

從地域分布上看，所有被調研樣本企業主要分布在北上廣和江浙地區，合計占比超過 90%，這些 省市經濟發達，創業公司眾多，人才密集，對股權激勵的需求較大。

從行業上看，一級市場實施股權激勵的企業分布在各行各業，包括企業服務、新一代信息技術（包 含人工智能、半導體/芯片、智能硬件等）、消費（包含電商、零售餐飲等）、先進制造（包含智能機器 人、航空航天等）、醫療健康、教育培訓、金融、文娛傳媒、汽車交通、房產家居、游戲、物流運輸等 20+ 行業。

其中，“企業服務”、“新一代信息技術”、“消費”、“先進制造”和“醫療健康”五大行業占比最高，合計 占比 78%。2022 年，“企業服務”和“醫療健康”行業的占比分別增長 2% 和 4%。

行業分布的變化主要受市場需求、行業競爭、相關政策等因素影響：

「企業服務」行業面向 B 端企業客戶，企業在日常生產經營中遇到的問題多種多樣，這決定了企 業服務的內容多元且復雜，細分領域眾多。近年來，在產業互聯網政策利好、C 端流量紅利消退和 B 端數字化轉型需求提升的大背景下，企業服務行業深受創業者、創投機構和人才的青睞。

「新一代信息技術」行業是國務院確定的七個戰略性新興產業之一，也屬于科創板劃定的行業范 圍，主要包括人工智能*、大數據、區塊鏈、云計算、半導體/集成電路、5G 通訊、物聯網和智能硬件 等領域。政策東風推動新一代信息技術行業高速發展，為硬科技公司提供了得天獨厚的發展環境。

「消費」行業以消費升級和各類生活場景為切入點，在滿足人們衣、食、住、行全方位需求的同時， 通過科技手段實現人們物質生活的智能化，由此帶來餐飲零售、電商、運動健身、智能家居等垂直 賽道的蓬勃發展。

「先進制造」行業與「新一代信息技術」行業的發展相輔相成，隨著新技術逐漸成熟，越來越多的 商業化應用開始落地，智能機器人、航空航天、無人機、自動化裝配和 3D 打印等領域快速發展。

「醫療健康」行業有著巨大的市場需求，由于近三年疫情的影響，人們對健康的關注明顯提升，醫 療需求不斷增長，加上老齡化加劇，近年來醫療健康行業的投融資案例和金額均保持火熱態勢。

此外，隨著市場對股權激勵認知的提升，股權激勵不再是融資型企業的專屬，越來越多“不需要融 資”的“傳統企業”也開始采用股權激勵，其需求和融資型企業也有所不同。

比如：由于沒有融資，在工具選擇上更多選擇“虛擬股”，員工主要從公司分紅中獲益，而不是公司 估值增長；現金流較好，激勵對象的覆蓋范圍更大；公司沒有資本市場的估值，行權/歸屬價格上更 多選擇“注冊資本”和“凈資產”，而不是“估值”等等。

總體來看，行業發展具有周期性，但人才密集型公司總是需要股權激勵。