美股醫(yī)藥MNC在2026年的核心增長驅(qū)動力及潛在風(fēng)險有哪些？

根據(jù)報告分析，2026年美股醫(yī)藥MNC的核心增長驅(qū)動力主要集中在代謝減重、腫瘤免疫和自身免疫三大領(lǐng)域。在代謝減重方面，禮來的替爾泊肽（Tirzepatide）及其口服制劑Orforglipron，以及諾和諾德的司美格魯肽系列是主要引擎，推動相關(guān)公司收入大幅躍升。腫瘤領(lǐng)域，阿斯利康的Enhertu（ADC）、默沙東的Keytruda后續(xù)管線以及多家公司的IO雙抗和ADC聯(lián)合療法成為新增長點。自身免疫領(lǐng)域，賽諾菲的Dupixent和艾伯維的Skyrizi/Rinvoq持續(xù)放量，抵消了老產(chǎn)品下滑的影響。

技術(shù)平臺方面，ADC（抗體偶聯(lián)藥物）、IO雙抗（免疫檢查點雙特異性抗體）、in vivo CAR-T（體內(nèi)嵌合抗原受體T細胞療法）以及小核酸藥物是MNC重點布局和外部合作的方向。禮來、艾伯維、BMS等通過高額IPR&D投入，積極引進這些下一代療法以補充管線。

潛在風(fēng)險方面，首先來自專利到期和仿制藥競爭，如BMS的Revlimid和強生的Stelara面臨生物類似藥沖擊。其次是價格壓力，特別是美國Medicare/Medicaid對GLP-1類藥物的覆蓋政策可能導(dǎo)致諾和諾德等公司產(chǎn)品價格下行。此外，輝瑞等公司還面臨COVID相關(guān)產(chǎn)品需求回落的結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力。地緣政治上，美國藥品關(guān)稅政策及對中國臨床試驗數(shù)據(jù)的監(jiān)管限制也可能帶來不確定性，但短期內(nèi)對已簽署本土化生產(chǎn)協(xié)議的MNC影響有限。