理財(cái)公司資產(chǎn)配置中存款與公募基金的變動(dòng)趨勢及其對銀行負(fù)債端的影響是什么？

根據(jù)2025H2理財(cái)公司半年報(bào)數(shù)據(jù)，理財(cái)公司在資產(chǎn)端呈現(xiàn)出明顯的“存款加倉”與“基金增持”趨勢，且不同類別理財(cái)子存在顯著差異。

首先，在存款配置上，多數(shù)理財(cái)公司的存款占比較2025H1邊際提升，其中國有行理財(cái)子尤為明顯，五大國有行理財(cái)子存款占比均超過30%，高于行業(yè)平均水平。工銀理財(cái)存款占比最高，達(dá)43.30%。這主要源于理財(cái)公司堅(jiān)守“低波動(dòng)”定位，在債市波動(dòng)背景下，存款作為無波動(dòng)資產(chǎn)成為重要的底倉配置。相比之下，股份行和城商行理財(cái)子在非標(biāo)和信用債方面具有一定資源獲取優(yōu)勢，存款占比相對較低，但部分城商行如寧銀理財(cái)存款占比也提升至31.99%。

其次，公募基金占比明顯提升，工具化屬性增強(qiáng)。穿透后公募基金規(guī)模在1000億元以上的有5家理財(cái)公司，包括招銀理財(cái)、工銀理財(cái)、信銀理財(cái)、華夏理財(cái)和交銀理財(cái)。理財(cái)公司偏好公募基金主要因其流動(dòng)性好、申贖靈活，且可借助基金投研能力增配權(quán)益、商品等資產(chǎn)，滿足投資者多元化需求。

這種資產(chǎn)配置變化對銀行負(fù)債端產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。一方面，理財(cái)對存款的高需求推動(dòng)了同業(yè)存款的增長，若同業(yè)存款限價(jià)政策嚴(yán)格執(zhí)行，部分高息同業(yè)活存可能被清零，理財(cái)可能轉(zhuǎn)向挖掘城商行同業(yè)定存，導(dǎo)致部分存款由國股行流向城商行，緩解中小行負(fù)債壓力。另一方面，公募基金規(guī)模的擴(kuò)大意味著理財(cái)資金更多通過基金間接進(jìn)入資本市場，減少了直接投資債券的比例，有助于降低理財(cái)凈值波動(dòng)，但也可能增加對公募基金投研能力的依賴。