中美債券基金費率情況如何？

中美債券基金市場整體均呈現費率下行特征。

1.美國債基費率：持續下降

ICI 統計的美國基金費率，涵蓋了基金投資組合管理、行政運營、日常會計定價、股東服務、12b-1 分銷費用及其他持續運營成本（Ongoing Expense），平均費用率按資產加權計算。

（1） 債券共同基金費率

1996 年至 2024 年，各類共同基金的平均費率呈現出波動下行的走勢。其中債券型共同基金的費率高于貨幣市場型，低于股票型和混合型共同基金，其加權平均費率從 1996 年的 0.84%下降至了 2024 年末的 0.38%。債券共同基金再細分主動管理型和被動管理型共同基金，兩類基金的加權平均費率均呈現出下行的走勢，但可以看出主動管理型債券共同基金費率遠高于被動型。具體來看，1996 年主動管理債券基金費率為 0.84%，被動管理債券基金費率為0.2%，而到 2024 年末，主動管理債券共同基金費率降至了0.47%，被動管理型債券共同基金費率降至了 0.05%。

不同細分投向的債券共同基金費率呈現出明顯差異。投資級債基費率最低，政府債基和市政債基次之，高收益債基與世界債券基金費率相對較高。2024 年末數據顯示，債券共同基金整體費率中位數為0.70%。其中，投資級債券基金費率中位數最低為 0.59%；政府債基和市政債基費率中位數分別為0.66%和0.65%；而高收益債基和世界債券基金費率中位數分別為0.82%和0.88%。

在這幾類債基中，政府債基費率 10%分位數最低，為0.15%，但90%分位數最高，達 1.63%，這表明政府債共同基金費率離散程度較大，不同基金間費率差異顯著。

（2） ETFs 共同基金費率

債券指數型 ETFs 的費率自 2007 年起呈現先升后降的態勢，其費率從2007年的0.17%逐步攀升，2023 年達到 0.26%的最高點后開始回落，至2024 年末已降至0.10%。主動管理型債券 ETFs 的費率則呈現持續下行趨勢，2015-2024 年期間，其費率從 2015 年的 0.47%一路走低，2024 年末降至0.34%。兩類 ETFs 對比來看，主動管理型債券 ETFs 的費率始終高于債券指數型ETFs，兩類債券 ETFs 均呈下降走勢，2015 年二者費率分別為0.47%和0.20%，2024年已分別降至 0.34%和 0.10%。 與股票 ETFs 的費率對比來看，指數型范疇內，債券型與股票型ETFs2024年末費率差異僅 0.04%；主動管理型范疇內，二者 2024 年末費率差異為0.10%，相對更大一些。

不同細分投向的指數型債券 ETFs 來看，費率的相對關系與共同基金較為相似。具體而言，企業債和政府債 ETFs 的費率較低，市政債ETFs 次之，高收益ETFs和全球債券 ETFs 的費率較高。 2024 年末的數據顯示，指數型債券 ETFs 費率中位數為0.15%。其中，企業債ETFs和政府債 ETFs 的費率中位數分別為 0.11%和 0.10%，但企業債ETFs 的費率90%分位僅為 0.23%，政府債 ETFs 的 90%分位費率為 0.49%，表明政府債ETFs 的費率也呈現出離散程度較大的特征。另外，市政債 ETFs 的費率中位數為0.18%，全球債券 ETFs 和高收益債 ETFs 的費率中位數均為 0.35%。

2.中國債基費率：債券 ETFs 費率較美國更高

與美國 ICI 統計的“基金持續運營費率（Ongoing Expense）”口徑不同，國內債券基金采用分項披露模式，具體包含管理費率、托管費率、認購費率、申購費率及贖回費率。但其中，認購和申贖費率屬于一次性費用，不屬于ICI 基金持續運營成本的統計范疇；且國內債券基金并未披露法律合規、信息披露、日常會計審計等與持續運營相關的費用。 考慮到國內基金費率統計口徑與美國投資公司協會（ICI）的債券型基金持續性運營費用率（Ongoing Expense Ratio）口徑存在客觀差異，我們暫時采用“管理費+托管費+銷售服務費”三項持續性運營費用之和作為國內債券型基金的運營費率口徑，與美國債券型基金的費用率展開對比分析（兩者相比少了法律合規、信息披露、日常會計審計等費用）。 2015 年至今，中國債券基金的費率整體也呈現出下降的走勢。2015 年至今，中國債券基金的平均費率從 0.74%降至 0.38%。

具體來看，短期純債型基金的費率下降幅度最大，從0.80%下降至0.35%；中長期純債基金費率從 0.75%下降至 0.40%。上述兩類債基的費率，比美國主動管理的共同基金費率略低，這種差異也可能是因為中國債基費率統計口徑略窄。2015 年至今，中國被動指數債券型基金（不含債券 ETFs）費率從0.34%降至0.28%；而指數增強債券型由于發行和存續只數較少，平均費率受到新發行基金的影響，費率從 0.18%上升至了 0.29%，較為穩定。 2015 年至今，債券 ETFs 基金費率從 0.40%下降至0.21%，但我國債券ETFs與美國對應的債券 ETFs 相比，費率相對較高。