源杰科技主營業務、經營模式與財務狀況如何？

國內領先光芯片廠商，“電信+數通”雙輪驅動。

1.公司概況：國內領先光芯片廠商，IDM模式實現自主可控

公司為國內光芯片頭部IDM廠商。公司為國內領先的光芯片廠商，于13年成立，于22年登陸科創板， 公司深耕高速的半導體芯片的研發、設計和生產，是一家從半導體晶體生長，晶圓工藝，芯片測 試與封裝全部開發完畢，并形成工業化規模生產的高科技企業。公司產品涵蓋2.5G到100G以及更 高速率激光器系列產品等，擁有完整獨立的自主知識產權，應用場景輻射至光纖到戶、數據中心 與云計算、5G移動通信網絡、通信骨干網絡和工業物聯網等領域，下游實現對國際前十大及國內 主流光模塊廠的商批量出貨。

2.主營業務：電信市場為傳統優勢基本盤，數據中心市場迅速擴張

電信市場類產品為公司傳統優勢領域，25/50G PON光芯片規模出貨。公司產品主要針對電信市場 和數據中心兩大類應用市場，以及車載激光雷達市場。電信市場領域是公司深耕多年的基本盤， 在國產化較為成熟的2.5G、10G激光器芯片行業，公司憑借長期技術積累實現激光器光源發散角更 小、抗反射光能力更強等差異化特性，競爭優勢顯著。其中，2.5G、10G DFB為公司傳統優勢產品； 10G EML產品國內外訂單增長顯著，已成為重要收入組成部分；此外，公司積極配合海內外設備商 前瞻性布局下一代25G、50G PON的DFB/EML產品，已經實現批量交付并形成規模收入。

公司積極把握AI爆發機遇，數據中心類產品規模放量。伴隨全球AI算力爆發趨勢，高速光模塊需 求旺盛，正在從400G/800G向更高速率1.6T迭代。公司針對當前400G/800G光模塊需求，產品矩陣 向大功率連續波（CW）激光器光源和高速電吸收調制激光器（EML）芯片拓展。公司CW光源產品已 經在多功率節點實現顯著進展，成功量產CW 70mW激光器芯片，24年已經實現百萬顆以上出貨，成 為數據中心業務領域增長新動能。公司CW 100mW激光器產品已經通過客戶驗證；100G PAM4 EML產 品已完成性能與可靠性驗證并完成客戶端驗證，更高速率的200G PAM4 EML完成產品開發并推出。

電信+數通雙輪驅動，產品高端化加速。分產品品類來看，公司電信市場類產品營業收入由18年的 0.70億元增長至24年的2.02億元，年復合增速19%，25年上半年營業收入1.00億元，穩健增長，電 信市場產品結構持續優化，在2.5G、10G DFB產品的基礎上，10G EML產品訂單增加，成為貢獻電 信市場收入的重要業務。公司數據中心及其他類產品營業收入由20年的2萬元左右增長至24年的 0.48億元，年復合增速567%，25年上半年營業收入1.05億元，同比增長1034%，收入占比首次超過 電信市場，主要源自AI爆發驅動光模塊需求增加，公司大功率CW激光器芯片迎來規模放量。

3.財務分析：業績增長顯著，產品高端化帶動盈利能力增強

數通放量驅動收入高增，業績邁入拐點向上通道。公司營業收入由18年的0.7億元增長至24年的 2.52億元，年復合增速24%；歸母凈利潤由18年的0.16億元增長至22年1.00億元，年復合增速58%， 23年歸母凈利潤0.19億元，24年虧損約600萬，主要受到低速率產品競爭加劇、研發投入增加等影 響，短期承壓。公司25年上半年實現營業收入2.05億元，同比增長70.57%，歸母凈利潤0.46億元， 同比增長330.31%，業績迎來拐點向上，主要源自高盈利能力的數據中心產品規模放量，驅動整體 營收業績迎來高速增長。

產品結構優化，盈利能力提升。公司毛利率及期間費用率在25年上半年開啟拐點向上，帶動整體 盈利能力顯著優化。公司25年上半年毛利率48.80%，同比增加15.38pct，主要由于高價值量的數 通產品批量交付，高端產品占比提升，帶來產品結構優化。公司25年上半年凈利率22.44%，同比 增加13.27pct，公司期間費用率管控能力優異，銷售、管理、研發、財務費用率分別為5.31%、 7.12%、13.04%、-3.66%，同比變動+2.08、-2.42、-5.31、+4.66pct。