睿創微納發展歷程、主營業務、股權結構與經營分析

非制冷紅外設備龍頭，全球智能感知領軍企業。

1.戰略定位：專注紅外成像與智能感知，內生外延全球化布局

公司是紅外熱成像領軍者，同時深耕微波、激光等多維感知領域。1）核心技術培育（2009-2013 年）。公司于2009 年成立，專注于非制冷紅外領域。在馬宏等核心技術人員的帶領下，技術團隊先后突破了非制冷紅外焦平面讀出電路架構、高性能氧化釩薄膜材料、MEMS傳感器工藝和真空封裝這四個環節的關鍵難題，申請多項發明專利，為實現非制冷紅外焦平面芯片和探測器的產品化打下了技術基礎。2）核心技術產品化（2014-2016 年）。2014 年，公司通過工信部集成電路設計企業資質認定。在此期間，公司依托培育期內形成的核心技術，開發出了第一代非制冷紅外 MEMS 芯片和探測器產品，像元尺寸包括25和20微米。 3）深化與擴張期（2016 年至今）。2019 年成為首批科創板上市企業。1）紅外領域，2021 年發布全球首款 8μm1920×1080 氧化釩非制冷紅外焦平面探測器，填補相關技術空白。2024 年，公司發布全球首款6μm640×512非制冷紅外探測器，實現從 0 到 1 突破，為紅外產品全面進軍消費電子領域打下技術基礎。2）微波領域，公司于 2018 年開始涉足相控陣天線子系統及地面監視雷達整機等微波業務；于 2021 年和2024 年先后收購無錫華測合計 71.87%的股權，布局 T/R 組件業務。

目前公司已形成紅外業務為主，微波、激光等多維感知領域逐步突破的新格局。1）紅外方面，公司繼續深耕紅外領域，堅持“紅外芯片—紅外探測器—熱成像機芯模組—紅外熱像儀整機”的全產業鏈布局；2）微波方面，公司持續推進“核心芯片—組件—子系統”的全鏈條技術和產品研制，以T/R 組件、相控陣子系統及雷達整機切入微波領域，同時在底層的微波半導體方面持續建設核心競爭力。3）激光方面，公司重點聚焦于激光感知技術及產品研發，致力于構建系列化激光測距及感知產品的研發制造能力。

公司業務主要涵蓋紅外業務、微波業務和激光業務。1）紅外業務方面，紅外業務是其核心領域，主要涉及非制冷紅外傳感器、紅外成像模組及相關技術的研發和生產，產品廣泛應用于安防監控、汽車駕駛輔助、無人機、智能家居、醫療健康等多個行業，其主要技術包括MEMS 紅外傳感器、紅外探測器、紅外成像系統等，致力于提升傳感精度和產品智能化，代表性產品有非制冷紅外機芯 Silence、天眼 T3 熱成像夜視儀等；2）微波業務方面，微波業務是睿創微納的重要布局，建立了完整的產業鏈，主要涉及微波傳感器、微波成像技術等，微波技術被廣泛應用于通信、雷達、氣象監測、軍事偵察等領域，睿創微納通過開發先進的微波探測技術，推動了該領域的產品創新與產業化，代表性產品有 K 波段 8 通道雙波束模擬相控陣接收芯片、K波段衛通相控陣平板天線子陣試驗樣機等；3）激光業務方面，睿創微納的激光業務主要涵蓋激光測距、3D 激光雷達及核心激光器件研發生產，依托鉺玻璃激光器與 TOF（飛行時間）測距技術，推出多款測程覆蓋0.2–15公里的激光測距模塊與整機，廣泛應用于無人機吊艙、光電云臺、應急救援等場景。

公司股權結構穩定，董事長馬宏為公司第一大控股股東及實際控制人。截至 2025 年 9 月 2 日，公司董事長馬宏持有公司15.10%股份。公司高管技術背景深厚，董事長馬宏先生，華中科技大學電子科學與技術專業博士學歷。核心高管具備豐富的行業經驗以及深厚的學術基礎，能精準把握項目核心難點，制定出科學性與可行性的戰略決策，同時可有效協調團隊技術資源，提升溝通效率，推動項目高效落地。

子公司各司其職，完整布局紅外設備全產業鏈。截至2024 年年報，公司直接控股子公司共計 22 家，業務涵蓋紅外和微波全產業鏈。紅外產業鏈中，晶圓到芯片環節生產在母公司睿創微納，其產品芯片全部賣給艾睿光電（不對外銷售），無錫奧夫特銷售給艾睿光電窗口原材料。艾睿光電將芯片及其他核心原材料部件進行封裝生產為探測器并繼續加工生產為機芯和整機產品對外銷售。部分紅外熱像儀整機產品由艾睿光電銷售給合肥英睿，然后由合肥英睿在國內銷售給經銷商實現對外銷售。另外，公司設立蘇州睿新和無錫英菲（蘇州睿新主要是讀出電路設計研發，無錫英菲主要是MEMS技術研發），兩個公司業務定位為母公司的研發中心。微波產業鏈涉及的子公司主要有成都英飛睿（涉足相控陣天線子系統及地面監視雷達整機等微波業務）、無錫華測（T/R 組件）、合肥芯谷等。

股權激勵綁定優質人才，助力公司長期穩定發展。公司于2020年、2022年發布兩期股權激勵計劃，將營業收入增速作為業績考核指標：2022年股權激勵計劃首次授予要求 2022/2023/2024/2025 年主營業務收入較2021年分別增長 20%/40%/60%80%。2025 年 4 月，公司發布《2025年限制性股票激勵計劃（草案）》，向包括公司中層管理人員、技術骨干及業務骨干在內的 258 人共授予 126.34 萬份股票期權，本次業績考核目標：第一個歸屬期以 2024 年主營業務收入為基數，2025 年主營業務收入增長率不低于15%；第二個歸屬期以 2024 年主營業務收入為基數，2026 年主營業務收入增長率不低于 30%。公司實施股權激勵計劃有利于深度綁定股東、管理層和員工利益，為公司中長期發展注入增長活力。

2.經營分析：營收規模穩步增長，盈利能力持續提升

立足紅外業務，打造微波和激光等新增長點。1）持續深耕紅外主業。睿創微納的紅外業務是核心板塊，也是公司成立以來的技術起點和主要收入來源。紅外業務涵蓋紅外探測器芯片、紅外成像模組及整機系統的研發、生產與銷售，核心技術為非制冷紅外焦平面探測器（UFPA）。公司具備從 MEMS 傳感器設計、芯片制造、封裝測試，到成像算法與整機集成的完整產業鏈能力，產品覆蓋安防監控、汽車駕駛輔助（ADAS）、無人機、醫療健康、工業檢測、科研及國防等多個領域，從2015年發布全國首款 17μm 640×512 非制冷紅外探測器發展到2024年發布全球首款 6μm 640×512 非制冷紅外探測器，公司始終堅持技術進步。2）完整布局微波業務。微波業務是睿創微納第二增長曲線，主要圍繞毫米波、微波射頻器件與系統展開，涵蓋從芯片設計到系統集成的完整產業鏈。公司可為客戶提供硅基及化合物基 MMIC 芯片、射頻前端芯片與模塊、T/R組件產品以及微組裝代工服務，同時可為客戶提供完整的相控陣天線產品和解決方案，產品廣泛應用于商業衛星通訊、汽車雷達、民用低空及地面監視雷 達 、 5G 等 領 域 ， 主 要 產 品 有 例 如 模擬波束賦形（ABF，AnalogBeam-Forming）芯片與數字波束賦形（DBF，Digital Beam-Forming）芯片等。 3）拓展激光業務。重點聚焦于激光感知技術及產品研發，致力于構建系列化激光測距、激光雷達產品的研發制造能力，掌握固體激光器、TOF測距技術、高損傷閾值激光鍍膜、3D 激光成像等核心技術；主要產品系列有激光測距、3D 激光感知。

2021-2024 年公司營收及歸母凈利潤 CAGR 分別為34%及7%。隨著紅外業務持續放量，微波、激光等多維感知領域布局逐漸發揮市場價值，在2021年至 2024 年期間，公司營業收入自 17.8 億元快速增長至43.2億元，GAGR為 34%；歸母凈利潤自 4.61 億元增長至 5.69 億元，GAGR為7%。

紅外貢獻主要營業收入，盈利能力企穩回升，研發投入持續加大。1） 紅外業務貢獻主要營業收入，毛利率企穩。2024 年公司紅外熱成像設備產品收入達 39.1 億元，占比 90.6%，貢獻主要收入。2020-2024年公司毛利率有 62.8%下降至 50.3%，其中2022 年下滑幅度較大主要系公司銷售產品結構變化等因素使毛利率下降，2023 年起公司盈利能力企穩回升。

2） 海外業務毛利率較穩定。2020-2024 年，公司紅外業務毛利率維持50%以上；微波業務在 17.9%至 28.7%區間波動，2024 年下滑至17.9%，主要由于老產品價格下降、老客戶需求減少及新客戶需求未釋放等因素影響；從地區角度分析，2020-2024 年，國內毛利率在42.1%至67.0%區間波動，主要受產品結構調整所致，國外毛利率相對平穩。

3） 重視新產品開發，持續加大研發投入。公司在2021-2024年期間加大研發投入，有助于公司構筑更強的核心競爭壁壘，奠定中長期發展的基礎。截止 2024 年，公司擁有研發人員 1525 人，占公司員工總數48.71%，研發團隊穩定性強，技術領域涵蓋半導體集成電路、MEMS傳感器、圖像處理算法等，覆蓋公司技術和產品全流程。