計算機行業(yè)2025年半年報總結(jié)：業(yè)績拐點明確，信創(chuàng)持續(xù)景氣，AI顯著提速.pdf

計算機行業(yè)2025年半年報總結(jié)：業(yè)績拐點明確，信創(chuàng)持續(xù)景氣，AI顯著提速。25 年上半年行業(yè)整體收入增長提速、利潤端實現(xiàn)大幅改善，且持續(xù)推進降本增 效、現(xiàn)金流管理，費控效果顯現(xiàn)。方向上，25Q2 受益于產(chǎn)業(yè)提速信創(chuàng)板塊業(yè)績 高增；產(chǎn)業(yè)趨勢確定、景氣度高的人工智能板塊收入、利潤均實現(xiàn)增長，其中 算力芯片業(yè)績爆發(fā)、AI 應(yīng)用軟件業(yè)績逐步落地，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的。

成長角度，2025 年上半年行業(yè)整體收入增長提速、利潤端實現(xiàn)大幅改善， 25Q2 營收保持穩(wěn)健增長，利潤端同比高增；2025 年上半年計算機行業(yè)實現(xiàn) 營收合計 YoY +12.55%，增速同比提升 4.88pct；個股營收增速中位數(shù)為 3.21%，較去年同期增速同比提升 1.77pct。行業(yè)歸母凈利潤合計 35.22 億元， 同比實現(xiàn)大幅扭虧；個股歸母凈利潤增速中位數(shù) 7.49%，同比實現(xiàn)轉(zhuǎn)正。行 業(yè)扣非凈利潤合計-13.97 億元，虧損大幅收窄；個股扣非凈利潤增速中位數(shù) 6.25%，同比實現(xiàn)轉(zhuǎn)正。從分布看，56.59%的公司實現(xiàn)收入同比增長（去年 同期 53.89%），其中公司收入增速超 50%/落入 0%-50%區(qū)間的公司分別占 比 6.29%/50.30%，與去年同期相比，2025 年上半年行業(yè)營收增速區(qū)間分布 整體有所上移；54.79%的公司實現(xiàn)凈利潤增長（包括扭虧、減虧），其中歸 母凈利潤扭虧、減虧、增速落入 0%-50%以及超過 50%等公司分別占比 8.08%、22.46%、15.27%、8.98%。單季度看，25Q2 行業(yè)營收合計 YoY +8.10%，延續(xù) Q1 以來復(fù)蘇態(tài)勢；個股增速中位數(shù) 3.20%，增速同比提升 2.69pct。歸母凈利潤合計 YoY +73.31%，同比大幅增長；個股增速中位數(shù) 10.78%，同比實現(xiàn)轉(zhuǎn)正。扣非凈利潤合計 YoY +239.27%，同比大幅增長； 個股扣非凈利潤增速中位數(shù)+6.83%，同比實現(xiàn)轉(zhuǎn)正。分布上，55.39%的公司 收入實現(xiàn)同比增長（去年同期 50.30%），54.65%的公司實現(xiàn)凈利潤增長、 扭虧或減虧（去年同期 43.20%）。

增長質(zhì)量角度，降本增效趨勢延續(xù)，經(jīng)營性現(xiàn)金流管理情況有所改善。25H1 行業(yè)整體毛利率為 20.98%，同比下滑 2.49pct。期間費用率合計 20.74%，同 比 下 滑 2.91pct ， 其 中 銷 售 費 用 率 / 管 理 費 用 率 / 研 發(fā) 費 用 率 分 別 為 6.82%/5.38%/8.50%，同比下滑 0.87/0.70/1.29pct。單季度看，25Q2 行業(yè)整 體毛利率水平為 22.01%，同比下滑 1.61pct。期間費用率 19.87%，同比下滑 1.82pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為 6.64%/0.09%/5.08%/ 8.06%，同比變動-0.57/0.02/-0.47/-0.80pct。現(xiàn)金流方面，25H1 行業(yè)整體經(jīng) 營性凈現(xiàn)金流為-395.60 億元，YoY +25.53%。25Q2 整體經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為 -68.96 億元，同比流出額增大。應(yīng)收賬款增幅低于預(yù)收賬款增幅，且應(yīng)收賬 款+合同資產(chǎn)增幅低于行業(yè)收入增速，行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流管理情況有所改善。