化工行業(yè)營收、利潤與盈利能力如何？

25Q2 整體營收同比下降 2.34%、歸 母凈利潤環(huán)比下降 1.99%。

一、營收增速：化工行業(yè) 25Q2 同比下降 2.34%

25Q2營收同比下降2.34%，環(huán)比上升6.02%。25Q2營業(yè)收入8629億元，同比下 降2.34%，環(huán)比25Q1的2.69%下降5.03pct；剔除季節(jié)性因素單看Q2，25Q2收入增 速為-2.34%，同比24Q2的4.67%下降7.01pct。

25Q2半數(shù)子行業(yè)營收增速環(huán)比25Q1有所下降。25Q2子行業(yè)營收增速環(huán)比變動分化 大（25Q2營收同比增速-25Q1營收同比增速）。碳纖維（+12.31pct）、氮肥（+8.43pct）、 民爆（+3.27pct）、其他化學制品（+2.31pct）、農(nóng)藥（+1.73pct）等子行業(yè)營收增 速環(huán)比上升明顯。其中，鉀肥、碳纖維、無機鹽、其他化學制品子行業(yè)營收增速由負 轉(zhuǎn)正。復合肥（-28.65pct）、有機硅（-27.93pct）、鉀肥（-26.55pct）、日用化學 品（-26.2pct）、其他化學原料（-24.75pct）等子行業(yè)營收增速環(huán)比下降。

25Q2三桶油營收增速同比下行。三桶油25Q2營業(yè)收入同比-10.45%，剔除季節(jié)性因 素單看Q2，25Q2營收增速同比24Q2的-0.06%下降10.39pct。

25Q2同比下降6.48%。25Q2凈利潤同比下降6.48pct，相較于25Q1的10.17%下 降16.65pct。剔除季節(jié)性因素單看Q2，25Q2凈利潤增速為-6.48%，相較于24Q2的 2.46%下降8.94pct。

25Q2部分子行業(yè)凈利潤增速環(huán)比改善。2025Q2子行業(yè)凈利潤增速環(huán)比變動中 （25Q2凈利潤同比增速-25Q1凈利潤同比增速），農(nóng)藥（+68.67pct）、其他化學制 品（+42.72pct）、碳纖維（+23.91pct）、膜材料（+21.98pct）、氮肥（+17.84pct） 等子行業(yè)凈利潤增速環(huán)比改善顯著。有機硅（-137.35pct）、氯堿（-106.42pct）、 其他化學原料（-80.94pct）、涂料油墨顏料（-70.49pct）、食品及飼料添加劑（-67.56pct） 等子行業(yè)凈利潤增速環(huán)比下降明顯。

25Q2三桶油行業(yè)凈利潤增速同比、環(huán)比均下降。25Q2三桶油凈利潤同比-22.3%， 環(huán)比25Q1的-8%下降13.99pct，同比24Q2的+13.2%下降35.55pct。從近十年Q2凈 利潤增速看，25Q2行業(yè)凈利潤增速處于歷史低位。

從凈利潤絕對值看，化工行業(yè)25Q2實現(xiàn)凈利潤合計421.27億元，環(huán)比25Q1的 429.83億元減少了8.56億元，環(huán)比減少1.99%。2025Q2子行業(yè)凈利潤絕對值環(huán)比變 動中，民爆（+8.7億元）、塑料制品（+7.94億元）、鉀肥（+6.99億元）、氟化工 （+6.55億元）、氮肥（+6.37億元）等子行業(yè)凈利潤絕對值環(huán)比增長；化纖（-17.92 億元）、食品及飼料添加劑（-10.15億元）、有機硅（-9.54億元）、農(nóng)藥（-7.93億 元）、其他化學原料（-4.63億元）等子行業(yè)凈利潤絕對值環(huán)比下降；2025Q2子行業(yè) 凈利潤絕對值同比變動中，塑料制品（+14.99億元）、農(nóng)藥（+11.87億元）、氟化 工（+11.47億元）、鉀肥（+8.39億元）、電子化學品（+6.44億元）等子行業(yè)凈利潤 絕對同比提升；橡膠制品（-19.53億元）、化纖（-16.71億元）、純堿（-11.69億元）、 有機硅（-11.43億元）、聚氨酯（-9.75億元）等子行業(yè)凈利潤絕對同比下降。

二、盈利能力：25Q2 行業(yè)毛利率環(huán)比上升，費用率環(huán) 比下降

（一）毛利率：25Q2 行業(yè)毛利率環(huán)比上升，仍處歷史同期較低分位

25Q2行業(yè)毛利率環(huán)比上升，行業(yè)整體盈利能力環(huán)比上行。25Q2化工行業(yè)毛利 率為15.81%，較25Q1上升0.23pct，較24Q2上升0.42pct；對比過去十年化工行業(yè)Q2 銷售毛利率，當前的行業(yè)毛利率處于歷史同期中的較低水平。

25Q2多數(shù)子行業(yè)毛利率環(huán)比提升。25Q2子行業(yè)毛利率環(huán)比變動中（25Q2毛利 率-25Q1毛利率），鉀肥（+4.74pct）、磷肥及磷化工（+4.36pct）、氮肥（+3.83pct）、民爆（+3.33pct）、鈦白粉（+1.85pct）等子行業(yè)毛利率環(huán)比提升明顯；有機硅（- 7.32pct）、聚氨酯（-3.16pct）、食品及飼料添加劑（-2.81pct）、日用化學品（-2.33pct）、 農(nóng)藥（-2.05pct）等子行業(yè)毛利率環(huán)比下降。

25Q2少數(shù)子行業(yè)毛利率同比提升。25Q2子行業(yè)毛利率同比變動中（25Q2毛利 率-24Q2毛利率），氟化工（+8.28pct）、鉀肥（+5.99pct）、磷肥及磷化工（+3.23pct）、 復合肥（+2.41pct）、印染化學品（+2.21pct）等子行業(yè)同比上升，有機硅（-12.89pct）、 純堿（-8.96pct）、膜材料（-3.33pct）、聚氨酯（-2.72pct）、日用化學品（-2.59pct） 等子行業(yè)毛利率同比下降。

25Q2三桶油毛利率環(huán)比、同比均下降。25Q2三桶油毛利率為20.24%，環(huán)比25Q1 的20.84%下降0.59pct，同比24Q2的20.94%提升0.70pct。

（二）加權(quán) ROE：25Q2 行業(yè)整體加權(quán) ROE 環(huán)比略減，少數(shù)子行業(yè)同比 提升

25Q2行業(yè)加權(quán)ROE環(huán)比略減。25Q2化工行業(yè)單季度加權(quán)ROE為1.63%，環(huán)比 25Q1減少0.05pct，同比24Q2上升0.19pct。除季節(jié)性因素，近十年來Q2行業(yè)單季度 加權(quán)ROE與歷史同期相比處于較低水平。

25Q2近半數(shù)子行業(yè)加權(quán)ROE環(huán)比上行。25Q2子行業(yè)加權(quán)ROE環(huán)比變動中 （25Q2加權(quán)ROE-25Q1加權(quán)ROE），民爆（+1.2pct）、氟化工（+1.15pct）、鉀肥 （+0.81pct）、磷肥及磷化工（+0.68pct）、氮肥（+0.53pct）等子行業(yè)25Q2加權(quán) ROE環(huán)比上升明顯；日用化學品（-2.49pct）、有機硅（-1.94pct）、食品及飼料添 加劑（-1pct）、橡膠助劑（-0.65pct）、農(nóng)藥（-0.54pct）等子行業(yè)加權(quán)ROE環(huán)比下 降。

25Q2少數(shù)子行業(yè)單季度加權(quán)ROE同比上升。25Q2子行業(yè)加權(quán)ROE同比變動中 （25Q2加權(quán)ROE-24Q2加權(quán)ROE），下降幅度較大的子行業(yè)有日用化學品（-2.57pct）、 有機硅（-2.34pct）、純堿（-1.84pct）、橡膠制品（-1.51pct）、涂料油墨顏料（- 1.04pct）等；同比上升幅度較大的的子行業(yè)有氯化工（+2.07pct）、鉀肥（+0.78pct）、 農(nóng)藥（+0.76pct）、塑料制品（+0.68pct）、其他化學制品（+0.36pct）等。

25Q2三桶油加權(quán)ROE環(huán)比上升，同比下降。25Q2三桶油單季度加權(quán)ROE為 2.64%，環(huán)比25Q1提升0.26pct，同比24Q2下降0.61pct。

（三）期間費用率：25Q2 行業(yè)整體費用率環(huán)比下降，半數(shù)子行業(yè)費用率 環(huán)比下降

25Q2行業(yè)期間費用率環(huán)比下降。25Q2化工行業(yè)期間費用率為5.51%，環(huán)比25Q1 下降0.25pct。與去年同期相比，期間費用率上升0.07pct。與歷史同期相比，Q2費用 率處于近十年來的較低水平。

25Q2半數(shù)子行業(yè)期間費用率環(huán)比25Q1有所下降。25Q2子行業(yè)期間費用率環(huán)比 變動中（25Q2期間費用率-25Q1期間費用率），民爆（-2.84pct）、聚氨酯（-2.09pct）、 其他化學制品（-1pct）、鉀肥（-0.97pct）、氟化工（-0.95pct）等子行業(yè)期間費用 率環(huán)比下降明顯。此外，有機硅（+1.27pct）、農(nóng)藥（+1.12pct）、印染化學品（+0.81pct）、 鈦白粉（+0.75pct）、氮肥（+0.45pct）等子行業(yè)期間費用率環(huán)比上升明顯.

25Q2三桶油期間費用率環(huán)比小幅上升。25Q2三桶油期間費用率為4.55%，同比24Q2 上升0.45pct，環(huán)比25Q1期間費用率上升0.28pct，整體處于歷史低位。

（四）從盈利能力視角挑選子行業(yè)

從盈利能力視角挑選子行業(yè)，我們設(shè)定的判斷標準為： 主要標準之毛利率：25Q2毛利率同比24Q2上升； 主要標準之加權(quán)ROE：（1）25Q2加權(quán)ROE同比24Q2上升；（2）25Q2加權(quán) ROE環(huán)比25Q1由負轉(zhuǎn)正； 輔助判斷標準為：25Q2期間費用率同比24Q2下降。

（四）從收入和盈利視角挑選子行業(yè)

我們在本節(jié)和后文中對應(yīng)章節(jié)將根據(jù)所研究指標的變動挑選出可予以關(guān)注的子 行業(yè)，挑選過程中圍繞著以下兩個標準來進行：（1）相關(guān)指標環(huán)比或同比向好；（2） 相關(guān)指標發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，例如收入增速由負轉(zhuǎn)正。 從收入和盈利視角，我們設(shè)定的判斷標準為： （1）25Q2營業(yè)收入增速同比24Q2上升；（2）25Q2凈利潤增速同比24Q2上升。 輔助判斷標準為： （1）凈利潤增速同比由負轉(zhuǎn)正；（2）營業(yè)收入增速同比由負轉(zhuǎn)正。