2026年化工行業“反內卷”政策如何重塑供給格局并推動盈利修復？

2024年至2026年，中國化工行業“反內卷”政策經歷了從“綜合整治”到“深入整治”的顯著升級，深刻重塑了行業供給格局。2024年7月政治局會議首次提出防止“內卷式”惡性競爭，隨后中央經濟工作會議及2026年政府工作報告進一步明確“深入整治”，旨在破除地方保護、規范招商引資及治理低價無序競爭。與此同時，2026年4月發布的《碳達峰碳中和綜合評價考核辦法》建立了剛性約束的考核體系，高耗能化工項目審批門檻大幅抬升，從源頭遏制了盲目擴張。 政策約束直接導致行業新增產能增速放緩，落后產能加速出清。以PTA行業為例，上一輪擴產高峰后，2026年行業無新增產能，2027年規劃產能僅200萬噸，對應增速約2%，且需在下半年投產。有機硅行業自2025年11月開啟反內卷，2026-2027年新增產能極為有限，主要企業如合盛硅業、東岳硅材等均無大規模新增計劃。供給端收縮使得行業開工率回歸合理水平，如PTA全年平均開工率約75%，有機硅開工率整體下降，有效緩解了供需矛盾。 供給格局優化直接驅動行業價差與盈利修復。PTA行業在經歷2025年虧損后，2026年價差逐步反彈；有機硅行業價差持續擴大，工廠庫存穩中有降；制冷劑作為反內卷標桿，R32長協價格從2024年初的1.8萬元/噸持續上行至2026年Q2的6.22萬元/噸，供需長期緊張。數據顯示，2026Q1基礎化工板塊歸母凈利潤同比增長15.3%，毛利率同比提升0.74個百分點，驗證了供給端改善對盈利中樞抬升的強勁推動作用。未來，隨著雙碳政策深化及反內卷力度加大，存量優質產能的稀缺性將進一步凸顯，行業盈利有望維持高位。