零食量販發(fā)展歷程、優(yōu)勢、吸引力與展望分析

兩強爭霸快速拓店，三方互利優(yōu)勢突出。

1. 行業(yè)回顧：快速擴張，雙足鼎立

休閑食品飲料行業(yè)主要包括烘培食品、餅干、堅果、膨化食品、糖果巧克力、飲料等品 類,2024年占中國食品飲料產(chǎn)品GMV總額的52.98%，是食品飲料零售行業(yè)最大的細分市場。 根據(jù)弗若斯特沙利文，2024 年中國休閑食品飲料零售市場規(guī)模達 37380 億元，同比增長 4.09%，2019-2024 CAGR 為 5.48%，高于食品飲料行業(yè)整體水平；預計 2029 年市場規(guī)模將 達 49477 億元，2024-2029E CAGR 達 5.77%。 隨著多元化和個性化消費需求不斷增長，以零食量販為代表的專賣店成為增速最快的細分 渠道。19-24 年超市/雜貨店/電商/專賣店市場規(guī)模 CAGR 分別為 3.99%/4.20%/9.64%/ 13.92%，專賣店增速最高、領(lǐng)先行業(yè)水平。2024 年超市/雜貨店/電商/專賣店的市場規(guī)模 占比分別為 45.85%/22.74%/13.64%/11.21%。超市和雜貨店目前仍占主要地位，但占比逐 年下降；專賣店占比逐年上升，2024 年 GMV 達到 4190 億元。弗若斯特沙利文預計，24-29E 專賣店 CAGR 將達 11.14%，2029 年市場規(guī)模將增長至 7105 億元。專賣店渠道仍將保持雙 位數(shù)增長，占比將持續(xù)提升。

零食量販是休閑食飲專賣店的一種創(chuàng)新形式，聚焦零食品類，采用硬折扣模式，實現(xiàn)商品 豐富度和價格優(yōu)勢的雙重確立。復盤行業(yè)發(fā)展歷程，主要可以劃分為三個階段：

2010-2019 年：商業(yè)模式摸索期，規(guī)模止步于單區(qū)域。國內(nèi)量販零食店最早可以追溯 到 2010 年在浙江寧波創(chuàng)立的“老婆大人”，以社區(qū)零食店形式起步，早期主營炒貨、蜜餞 等傳統(tǒng)零食，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榱闶臣系辏N售國內(nèi)外知名品牌以及白牌產(chǎn)品數(shù)千個 SKU。隨 后各地紛紛涌現(xiàn)出區(qū)域性零食量販品牌。但礙于門店運營、供應鏈管理等原因，商業(yè)模式 未能實現(xiàn)全國化擴張。

2020-2022 年：商業(yè)模式革新+需求端催化，快速拓店實現(xiàn)全國化。以零食很忙為首的 一批零食量販品牌實現(xiàn)了供應鏈（采購、倉儲、物流等)的數(shù)字化、門店（選址、設計、 運營等）的標準化，配合當時消費環(huán)境主打“性價比”策略，突出重圍走向全國。

2023 年至今：競爭日益激烈，品牌整合加速。2023 年全國范圍內(nèi)開啟大規(guī)模的兼并 收購。例如，8-10 月“愛零食”陸續(xù)收購四川品牌“恐龍與泰迪”、貴州品牌“胡衛(wèi)紅”， 控股陜西品牌“零食泡泡”，將版圖從湖南本地擴大到西北、西南；9 月萬辰集團將旗下 四大品牌合并為“好想來”，并收購“老婆大人”；11 月“零食很忙”與“趙一鳴零食” 兩大品牌宣布合并為“鳴鳴很忙”。部分老牌零食企業(yè)和傳統(tǒng)商超企業(yè)也紛紛加入零食量 販賽道。例如，2022 年良品鋪子推出主打性價比的品牌“零食頑家”，2023 年家家悅、 中百集團紛紛開設零食專營店，2025 年三只松鼠完成對“愛折扣”的收購。 目前，零食量販行業(yè)已經(jīng)形成較為穩(wěn)定的鳴鳴很忙和萬辰集團雙足鼎立的競爭格局。通 過品牌整合和高速擴張，萬辰集團和鳴鳴很忙門店數(shù)量快速破萬，鳴鳴很忙 2024 期末門 店數(shù)量為 14394 家，同比+118.59%；萬辰集團 2025H1 門店數(shù)量達到 15365 家，同比 +131.47%，二者規(guī)模斷層領(lǐng)先同業(yè)。

2.行業(yè)優(yōu)勢：縮短供應鏈節(jié)點，核心三方互利

隨著基礎設施完善、居民可支配收入提升，下沉市場消費潛力日漸釋放；消費決策趨 于成熟審慎，消費者對優(yōu)質(zhì)平價產(chǎn)品的需求日益增加。零食量販提供高性價比和多元 產(chǎn)品，獲得消費者青睞。從消費者角度，零食量販具備以下三大優(yōu)勢：

1） 高性價比：量販模式在供應端通過大規(guī)模集中采購、減少中間流通環(huán)節(jié)、直接對接供 貨商降低成本，在需求端采用低毛利率定價，走薄利多銷、以量取勝的路線。橫向?qū)?比來看，2024 年萬辰集團（零食量販業(yè)務）/鳴鳴很忙/來伊份/永輝超市毛利率分別 為10.86%/7.62%/41.00%/ 20.46%，零食量販毛利率顯著低于傳統(tǒng)零食店和連鎖商超。 因此，量販模式下的產(chǎn)品價格更具優(yōu)勢，終端售價平均比超市或便利店低約 7%-40%。 例如，鳴鳴很忙平均價格比線下超市同類產(chǎn)品便宜 25%。

2） 品類豐富，選擇多樣：零食量販專注于休閑零食飲料，為消費者提供多品牌、多品類、 多規(guī)格的產(chǎn)品組合，比傳統(tǒng)商超更能滿足消費者對零食飲料的多元化需求。零食量販 門店 SKU 數(shù)量多，上新速度快，覆蓋幾乎所有零食飲料子品類，萬辰集團 SKU 數(shù)量超 過 2000 個，鳴鳴很忙單店 SKU 不少于 1800 個，是同規(guī)模商超中休閑食飲品類平均數(shù) 量的 2 倍，為消費者提供了充分的選擇空間。此外，零食量販廣泛采用小規(guī)格包裝、 散裝稱重形式，滿足消費者嘗新需求，同時降低其試錯成本，既培養(yǎng)復購老品+嘗鮮 新品的消費習慣，又能洞察消費者偏好、及時更新產(chǎn)品品類。

3） 購物體驗好：零食量販連鎖品牌采取統(tǒng)一的門店裝修，環(huán)境寬敞明亮，陳列整齊精美， 布局合理，動線流暢，主題色以紅黃暖色調(diào)為主。鳴鳴很忙門店一般在 140-190 ㎡； 好想來門店要求 120 ㎡以上，130 ㎡裝修投入一般為 25 萬元左右。同時，零食量販店 選址注重地點的交通便利性，往往臨近住宅區(qū)、商業(yè)街、購物中心等人流量大的區(qū)域， 與休閑食飲消費的即時性、場景化特征相契合。購物過程中自由挑選無壓力，售后服 務完善。

單店營收高，投資門檻低，吸引加盟商。零食量販門店拓展一般以加盟模式為主，輔 以少量直營品牌店。對于加盟商，零食量販具備較強吸引力：

1） 零食量販單店盈利能力強，回本較快。零食量販企業(yè)通過提升供應鏈效率，向加盟商 釋放利潤空間。例如，好想來加盟商毛利達到 19%-20%，高于萬辰集團本身（2025H1 為 11.49%）。橫向?qū)Ρ攘计蜂佔印硪练莸葌鹘y(tǒng)零食門店，萬辰集團和鳴鳴很忙的單 店營收和坪效更高。2024 年，萬辰集團/鳴鳴很忙單店營收分別為 336.01/375.08 萬 元，遠高于良品鋪子（139.32）、來伊份（82.14）和三只松鼠（108.02）。從坪效來 看，萬辰集團和鳴鳴很忙均在 2 萬/㎡以上，其余三家則在 1-1.6 萬/㎡。

2） 零食量販存貨周轉(zhuǎn)快，資金回籠快。橫向?qū)Ρ葌鹘y(tǒng)業(yè)態(tài)，零食量販企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)效率 顯著更高，無明顯應收賬期。2024 年萬辰集團/鳴鳴很忙存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為 17.93/11.60 天，而傳統(tǒng)業(yè)態(tài)在 40-80 天，數(shù)倍于零食量販。高存貨周轉(zhuǎn)效率表明產(chǎn) 品流動性強，整體未出現(xiàn)產(chǎn)品滯銷、存貨積壓情況。對于加盟商而言，因為門店倉儲 面積相對較小，從公司倉庫發(fā)貨到門店后需要盡快產(chǎn)生動銷回轉(zhuǎn)，公司層面無法下壓 庫存，因此加盟商回籠資金效率較高。

3） 零食量販對加盟商的投資能力和管理經(jīng)驗要求低。門店投資額適中，投資風險較小， 現(xiàn)階段品牌方為快速拓店實施的加盟政策優(yōu)惠力度大。例如，好想來目前不收取加盟 費和管理費，初始投資費用不含房租約 60 萬，包括 2 萬保證金，25 萬裝修成本，1.3 萬系統(tǒng)使用費等。此外，店鋪選址、門店裝修、采購貨品、培訓店員、監(jiān)督運營管理、 收集會員數(shù)據(jù)等事項均由公司層面負責，公司為加盟商提供全面支持服務，及時反饋 加盟商訴求。加盟商主要負責資金投入和庫存管理，運營事項少，門檻較低。公司還 為加盟商提供學習和培訓，幫助其提升管理能力。

對于上游廠商，零食量販渠道鋪貨上量多、賬款回收快。在傳統(tǒng)流通、大型商超人流 下滑背景下，零食量販渠道成為上游生產(chǎn)企業(yè)放量新窗口，越來越多企業(yè)主動合作零 食量販系統(tǒng)，并為其形成定制化產(chǎn)品：

1） 量販渠道集中大規(guī)模采購，貢獻穩(wěn)定大額業(yè)績。零食量販門店數(shù)量眾多、各省倉儲物 流配送便利，可以實現(xiàn)快速鋪貨上量。萬辰集團/鳴鳴很忙目前門店覆蓋 29/28 個省 級行政區(qū)，擁有 50+/36 個倉儲中心，倉儲物流總面積 90/73 萬㎡，一般可在 24 小時 內(nèi)配送至門店。對于上游品牌廠商，零食量販企業(yè)大規(guī)模的采購保證了其穩(wěn)定的銷量， 為品牌廠商提供了可預測的業(yè)務增長和收入來源。萬辰集團、鳴鳴很忙等零食量販頭 部成為上游供應商的新增大客戶。例如，鳴鳴很忙 2022 年成為鹽津鋪子的第一大客 戶，銷售額接近后四位大客戶之和。2023-2024 零食量販企業(yè)高速擴張的同時，溜溜 果 園 / 鹽 津 鋪 子 / 衛(wèi) 龍 美 味 等 上 游 零 食 生 產(chǎn) 企 業(yè) 營 收 分 別 同 比 增 長 22.24%/28.89%/28,63%。

2）量販渠道現(xiàn)金回流快、銷售費用低，實現(xiàn)效率的提高。零食量販主要通過直接對接廠 商、減少中間環(huán)節(jié)成本，來實現(xiàn)具有競爭力的零售價格。為獲得廠商信任、尋求長期合作、 增強在供應鏈中的議價能力，零食量販企業(yè)與上游采購一般遵循“倉庫直發(fā)、現(xiàn)貨兩清” 的方式，沒有明顯賬期。2024 年，萬辰集團和鳴鳴很忙應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為 18.44 和 10.50 天，應付賬期周轉(zhuǎn)率顯著高于其他業(yè)態(tài)。在貨款結(jié)算方面，零食量販渠道不收取 入場費、條碼費、平臺入駐費及扣點提成等，上游廠商可以有效降低銷售費率。例如， 2022-2024 年溜溜果園/鹽津鋪子銷售費率分別下降 3.31/4.89pct。

3.行業(yè)展望：門店拓展尚有空間，全品類轉(zhuǎn)型開始發(fā)力

雙寡頭格局相對穩(wěn)固，規(guī)模構(gòu)筑競爭壁壘。零食量販行業(yè)前半場主要是拓店速度的比拼， 通過資本入場和品牌整合，快速形成品牌效應和規(guī)模效應。零食量販在供應端需要規(guī)模化 采購提高議價能力，在消費端走薄利多銷路線，因此規(guī)模效應是零食量販盈利的重要因素 之一。萬辰集團 2023 年期末已擁有 4726 家門店，依然面臨 0.44 億元的虧損；2024 年高 速擴張，期末門店數(shù)量達到 14196 家，成功扭虧為盈，獲得 10.78 億元營業(yè)利潤。隨著行 業(yè)競爭加劇，頭部企業(yè)品牌和規(guī)模優(yōu)勢持續(xù)釋放，強者恒強，部分小品牌在采購、物流、 招商加盟等環(huán)節(jié)將難以和大品牌進行抗衡，零食量販兩強爭霸的競爭格局較為穩(wěn)定。

TOP2 門店空間測算： 零食量販市場短期內(nèi)仍處于增量階段，門店數(shù)量仍有較大提升空間。我們將全國各省/直 轄市按照經(jīng)濟水平、消費習慣、好想來和鳴鳴很忙目前開店情況等劃分為 4 個層級，根據(jù) 人口數(shù)量和開店密度進行全國門店數(shù)量推算。值得說明的是，第一梯隊省份并非都是經(jīng)濟 最發(fā)達的省份，考慮到經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)零食消費渠道更多元化、門店租金成本較高、健康意 識更充分，我們認為其門店密度會低于湖南等零食量販發(fā)源地或者目前門店密度比較高、 需求已有驗證的河南、山東等地。 對于第一梯隊的省市，我們賦予其 1.5 萬人/家店的樂觀假設和 2 萬人/家店的中性假設， 最后一梯隊給予 8 萬人/家店的樂觀假設和 10 萬人/家店的中性假設。最終測算得到樂觀/ 中性假設下好想來和鳴鳴很忙在全國一共可開設 5.7/4.6 萬家門店，較 2024 期末（萬辰 集團和鳴鳴很忙合計有 28590 家門店）仍有 99%/60%的增長空間。

下半場核心競爭優(yōu)勢： 轉(zhuǎn)型全品類，發(fā)展自有品牌。一方面，各家爭相布局全品類折扣超市，以求突破零食單一 品類瓶頸，提高門店收入天花板，強化消費者一站式購物體驗。2024 年 6 月，零食有鳴 推出全品類硬折扣批發(fā)超市，截至 2025 年 6 月全國門店已突破 2000 家；2024 年 12 月， 萬辰集團推出“來優(yōu)品省錢超市”，覆蓋休閑零食、米面糧油等各類商品，SKU 超過 3000 個；2025 年 1 月，鳴鳴很忙上線“趙一鳴省錢超市”3.0 店型，涵蓋日化百貨、鮮食凍品、 文具潮玩等，新增超過 400 種 SKU。 另一方面，發(fā)力自有品牌獲將成為零食量販企業(yè)的轉(zhuǎn)型之選。目前，零食折扣店產(chǎn)品同質(zhì) 化嚴重，即使頭部品牌也缺乏消費者忠誠度，更依靠低價格和好點位吸引客群。而打造自 有品牌是打造品牌信任度、增強企業(yè)競爭力、提高消費者黏性的重要方式。近年，以盒馬 為代表的新零售、以叮咚為代表的生鮮電商、以永輝為代表的傳統(tǒng)零售紛紛發(fā)力自有品牌 商品（見圖表 20）。開市客（Costco）和山姆（Sam's）在中國的自有品牌占比均超過 30%， 奧樂齊（ALDI）自有品牌占比高達 90%；2024 年胖東來自有品牌有 100+SKU，銷售額達到 30%；盒馬自有品牌“盒馬 Max”占比已達到 40%。2025 年 2 月，鳴鳴很忙發(fā)布多個自有 品牌產(chǎn)品，成為零食量販業(yè)內(nèi)首家推出自有品牌的企業(yè)。其自有品牌產(chǎn)品被分為“紅標” 和“金標”，前者延續(xù)低價省錢理念，后者主打高質(zhì)量并保持一定性價比。 中長期來看，精細化運營將是后半場核心競爭力。門店數(shù)量和覆蓋區(qū)域飽和后，零食量販 將轉(zhuǎn)入存量競爭階段，尋求產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)品和品牌的合作，精細化運營將成為核心競爭力。 選品策略方面，既要保持合理的上新速度，保持消費者新鮮感；又要有所側(cè)重，形成獨特 的選品特色，構(gòu)筑差異化競爭力。例如，可以發(fā)掘具有地域特色的產(chǎn)品品類，打造“全國 爆款+區(qū)域特供”的產(chǎn)品組合。服務品控方面，在消費端，加強員工培訓，優(yōu)化售后服務 流程，通過會員日活動、門店互動、IP 聯(lián)名、零食音樂節(jié)等營銷活動增加品牌知名度和 消費者認同感；在供應端，嚴格把控選品質(zhì)量關(guān)，加強供應鏈管理，維持產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定。 在效率提升方面，推進數(shù)字化倉儲物流管理，提高供應鏈效率；發(fā)展自主結(jié)賬、散裝稱重 精準識別，降低用人成本，提高門店運營效率。