零食量販渠道高速擴張對上游制造企業的業績貢獻是否存在可持續性風險？

零食量販渠道擴張對上游制造企業的業績貢獻可持續性需從多維度評估。

從渠道端看，2026年5-6月鳴鳴很忙和萬辰集團凈增門店遠超去年同期，7月以來延續此凈開店速度，兩家龍頭開店數據有望上修。量販渠道多品類高周轉長周期的門店模型在連鎖業態投入產出比方差擴大背景下，進一步受到加盟商青睞，短期內渠道高景氣確定性較強。上游制造商跟隨門店鋪貨，收入端有所支撐，鳴鳴很忙26H1收入預計同比增長50%，萬辰集團26Q2收入預計同比增長45%。

從制造端看，分化特征明顯。鹽津鋪子線下渠道在零食量販和山姆上新貢獻下預計維持雙位數增長，但電商渠道高基數壓制整體彈性，26Q2收入增速預計約5%。勁仔食品積極拓展零食量販系統，給鳴鳴很忙和萬辰推進定制新品，26Q2收入預計同比增長15%，但小魚成本壓力及渠道結構變化導致利潤增速弱于收入。洽洽食品拓展量販、山姆等新零售市場，疊加瓜子成本大幅回落，26Q2業績彈性顯著。西麥食品山姆渠道有機燕麥、蛋皇等產品維持較優動銷爬坡，26Q2收入預計同比增長18%。

風險層面需關注：一是零食量販渠道話語權提升及規模效應顯現后，凈利率環比或穩中有進，但制造商議價能力可能承壓；二是渠道加速開店后的飽和度及單店運營效率變化；三是新品角度今年整體以渠道定制類為主，行業尚未出現成長空間感較強的大單品，品類邏輯仍待觀察；四是高溫多雨等天氣因素對零食淡季動銷的擾動。傳統線下商超和夫妻老婆店經營壓力加大，制造企業渠道結構向量販傾斜的集中度提升趨勢明確，但需警惕渠道依賴度上升帶來的波動性風險。